台灣地區經濟最新動態
100.08	▲
景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96）
-2.87%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.7%	▲
美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2010 年 9 月）

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟成長速率放緩

2010 年起，全球經濟已逐漸走出金融風暴的影響，各主要國家景氣回溫，全球經濟活動強勁復甦。然而，第 2 季希臘爆發債信問題，美國房地產市場疲軟，中國擔心過高通貨膨脹率造成資產泡沫化所採行的各種政策，皆是全球持續成長的疑慮。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.3連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 103.3後 ， 6 、 7 月分別降為 103.2 與 103.1 ，顯示全球經濟升溫速度已然緩和。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將由 2009 年的衰退轉為穩定成長，但下半年成長幅度將略為減緩。2010 年第 2 季全球失業率仍處於高檔，未有明顯改善。歐元區主權債信的問題在規模空前的救助計畫後雖已緩和，但市場信心仍顯薄弱。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ，依國際貨幣基金會（IMF）7 月所更新「全球經濟展望報告」指出， 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.6% ， 2011 年則成長 4.3% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 3.7% ， 2011 年則略降為 3.4% 。

在物價方面，西德州原油現貨價格自 2010 年 4 月底的高點 86.15 美元開始回跌， 8 月底收在每桶 71.80 美元，較 7 月下跌 7.15 美元，係近半年來的低點。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 10 個月維持在每盎司 1000 美元以上， 2010 年 8 月底之價格收在 1,247.82 美元，創下歷史新高。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% ， 2011 年則為 3.0% 。

2. 美國第 2 季經濟成長趨緩，進出口貿易成長持平

2010 年第 1 季，美國經濟成長率（與上季比，折算成年成長率）為 3.7% ，但第 2 季則下降僅為 1.6% 。 6 月 9 日Fed公布的褐皮書報告顯示，全美經濟活動持續改善，消費者支出上升，製造業等非金融部門活動持續增溫。財政與貨幣政策的刺激帶動了美國的經濟復甦，然在民間部門消費結構調整與政策將慢慢退場下，皆造成經濟成長的不穩定因素。進出口貿易持續成長，根據美國海關統計， 2010年的進出口值年增率已連續 8 個月呈現正成長，2010 年 5 、 6 、 7 月的出口值成長率（與去年同期比）為 26.1% 、 23.3% 與 21.5% ；進口值成長率則為 34.0% 、 32.8% 與 21.0% ，均連續 5 個月維持在百分之 20 以上的成長。

在物價方面，由於勞動市場不振對工資造成下跌的壓力等因素，消費者物價上漲率由連續 6 個月維持在 2% 以上之水準，至 6 月時則降至 1.1% ， 7 月則略升為 1.3% 。躉售物價 2010 年 6 月成長率為 2.7% ，係近半年來第一次低於 4% ， 7 月時又回升為 4.1% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月開始均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面，受到景氣復甦的激勵，失業率從 2010 年 4 月的 9.9% 開始下降， 6 、 7 月維持在 9.5% ， 8 月則再升為 9.6% ，顯示勞動市場失業問題尚待解決，市場對美國未來經濟復甦仍有疑慮。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月（89.7）以來，連續 15個月上升至 2010 年 5 月份 （102.9）後，連續兩個月下降， 6 、 7 兩月分別為 102.7 與 102.5 。

因市場對經濟復甦的疑慮升高，道瓊工業指數從 7 月底10,465.94 點，下跌至 8 月底的 10,014.72 點，勉強守住 10,000 點大關。那斯達克指數亦由 7 月底的 2,254.70 點跌至 8 月底的 2,114.03 點，跌幅達 6 個百分點以上。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 3.3% 與 2.6% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.8% 與 2.4% 。

3. 歐元區經濟成長尚有疑慮

2010 年第 1 季，歐元區經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.1% 轉為正 成長 0.6% 。其中德國之經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.0% 轉為 2010 年第 1 季的 2.0% ；法國之經濟年成長率則由 2010 第 4 季之 -0.5% 轉為 2010 年第 1 季的 1.2% ，兩國均結束連續 5 季的衰退。最新公布的第 2 季歐元區經濟成長表現超出預期，達 1.7%，德國高達 3.7%、法國則為 1.7%。

在勞動市場方面，歐元區失業率自 2010 年 3 月起已連續 5 個月維持在 10% 的高檔，顯示出歐元區經濟雖因各國貨幣與財政政策的施行而緩慢回溫，但失業問題尚未明顯改善。希臘的債信問題與歐元區各國的財務危機在 7,500 億歐元大規模的紓困方案下雖已和緩，但市場對歐元區主權債務的問題仍多有疑慮。至 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元，係 2009 年金融風暴以來的新低，在 8 月底則回升為1 歐元兌換 1.2680 美元。物價上漲率仍維持溫和成長， 7 、 8 月份物價上漲率分別為 1.7% 與 1.6% ，近半年來皆維持在 1.5% 左右。由於市場對於歐元區財務危機仍持懷疑態度，德國 DAX 股價指數由 7 月底的 6,147.97 點下跌至 8 月底的 5,925.22 點，跌幅達 3個百分點以上；英國金融時報指數則由 7 月底的 5,258.02 點略降為 8 月底 5,225.22 點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 （91.4） 以來連續 16 個月上升至 2010 年 5 月份 （104.1）， 6 、 7 兩月仍維持在 104.1 的水準。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.0% 與 1.3% 。亞洲開發銀行則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 0.8% 與 1.0% 。

4. 日本經濟成長減緩，進出口成長緩和

日本經濟由於政府優惠措施鼓勵了消費，以及各國經濟復甦對日本出口需求的提升而強勁成長，其第 4 季實質 GDP 較上季成長 3.4% ， 2010 年第 1 季更進一步提升到成長 5.0% 。第 2 季經濟成長率減為 1.5%，顯示日本經濟復甦已緩慢下來。

對外貿易方面，受惠於歐洲、美國、中國等國景氣逐漸回溫，進出口不斷成長，但成長幅度已然減少。出口值成長率（與去年同期比）由 6 月份的 27.7% 略減為 7 月份 23.5% ；進口值成長率則由 6 月的 26.1% 減少為 7 月份 15.7% 。

勞動市場方面，雖然出口需求增加帶動了國內生產動力，但民間消費仍然不足，失業率微幅下降，由 2010 年 6 月份的 5.3% 減少為 7 月份的 5.2% ，已連續 5 個月維持在 5% 以上。 2010 年 7 月份消費者物價上漲率由 6 月份的 -0.7% 下降 0.2 個百分點至 -0.9% ，已連續 18 個月呈現下跌走勢。日元升值依然強勁，對製造業出口造成負面影響，加上高失業率與薪資並未成長等因素使得消費者物價指數再度下跌。

經過上月的反彈後，由於各項經濟數據表現疲軟，日圓持續創下 15 年來的新高，造成日經 225 指數由 7 月底 9,537.30 點下跌至 8 月底的 8,824.06 點，跌幅高達 7 個百分點以上。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 （91.0） 以來連續 14 個月上升至 2010 年 5 月份 （102.8）， 6 、 7 兩月則持平在 102.8 。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% ， IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.4% 與 1.8% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.0% 與 1.3% 。

5. 中國經濟強勢成長，進出口暢旺

2009 年中國大陸的經濟成長率依舊強勁，由第 1 季 6.1% 、第 2 季 7.9%、第 3 季 9.1% 至第 4 季的 10.7% ， 2010 年第 1 季更進一步提升至 11.9% ，第 2 季略降為 10.3% 。國際貿易方面，在 7 月份進出口總值與出口值於再度雙雙創下單月份歷史新高後， 8 月份的進出口繼續維持成長。 7 、 8 兩月出口值成長率分別為 38.1% 與 34.4% ，進口值成長率則為 22.7% 與 35.2% 。 7 月貿易順差意外攀升至 18 個月以來之新高，達 287.3 億美元，造成人民幣升值的壓力。 8 月份則回到順差 200.4億美元。以上數據顯示中國的對外貿易暢旺，仍將是經濟持續成長的動力之一。

工業生產年增率 （與去年同期比） 自 2009 年 6 月以來，已經連續 14 個月超過 10% 的成長率： 2010 年 5 、 6 兩個月的年增率分別為 16.5% 與 13.7% ， 7 月仍保持在 13.4% 的水準。消費者物價上漲率 2010 年 4 月為 2.8% ， 5月達 3.1% ，係本年來首次超過官方設定之 3% 目標。為避免通貨膨脹嚴重，中國央行已開始採取通貨緊縮政策來抑制， 6 月份略降為 2.9% ， 7 、 8 月份又再回升到 3.3% 與 3.5% 。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% ， 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% 。

中國央行公布「 2010 年二季度中國宏觀經濟形勢分析」顯示，第 2 季中國經濟朝著宏觀調控預期的方向發展，基本面表現良好，故對中國大陸經濟發展趨勢表示樂觀，使得 7 月底的上海 A 股指數一掃 6 月的低迷，由 2,514.16 點漲至 2,764.36 點， 8 月底則維持在 2,764.60 點。深圳 A股指數則由 1,126.45 點向上攀升為 1,222.47 點，較上月上漲 8 個百分點以上。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測中國 2010 、 2011年經濟分別成長 10.2% 與 8.6% 。

6. 亞洲新興國家經濟持續成長

亞洲新興國家於 2009 年第 4 季的經濟成長率分別為韓國（6.0%）、新加坡（3.8%）、香港（2.5%）、馬來西亞 （4.4%）、泰國 （5.9%）、菲律賓 （2.1%） 與印尼 （5.4%）。 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁，新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼，各國成長率分別為：韓國成長 8.1% ，香港 8.2% ，新加坡 16.9% ，馬來西亞 10.1% ，泰國 12.0% ，菲律賓 7.3% ，印尼 5.7% 。 2010 年第 2 季的表現仍有一定水準，韓國、香港、馬來西亞與泰國略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.1% ；新加坡、菲律賓與印尼則略升為 18.8% 、 7.9% 與 6.2% 。

在勞動市場方面， 南韓失業率在 2010 年 5 月降至近半年來的低點 3.2% 後，連升兩個月達到 3.7% ，最新公布的 8 月份失業率則降了 0.4 個百分點為 3.3% ；香港 2010 年 6月失業率則與上月相同，維持在 4.6% 之水平， 7 月失業率則降為 4.3% ， 8 月份再降為 4.2% ，兩國的失業情況似已有所改善。

各國主要股市 8 月底指數分別為：韓國漢城股價指數（1,742.75）、香港恆生指數（20,546.49）、新加坡海峽時報指數（2,950.33），除香港外皆與上月底差異不大，一方面係因亞洲新興國家之經濟成長依舊強勁，另一方面則是歐美等先進國家消費持續不振，造成經濟增長乏力，全球復甦的不確定性浮現，正面與反面因素相互抵銷，故多以持平收場。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 5.7% 與 5.0%，香港為 6.0% 與 4.4% ，新加坡為 9.9% 與 4.9% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.4% 與 3.5% 、香港為 5.6% 與 4.9% 、新加坡為 14.9% 與 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣溫和成長

2009 第 3 季以來，台灣經濟受到全球景氣復甦之激勵，加上政府擴大公共建設支出與寬鬆貨幣政策的成效，失業率緩步降低，進出口貿易自 2009 年 12 月以來持續正成長。經濟成長率於第四季恢復正成長 9.06 %，2010 年第 1 季躍升為 13.71 % ，第 2 季雖然略為降低，但仍達 12.53% 。經建會公佈之景氣對策信號於 2010 年 1 月轉升為紅燈後，連續 4 個月維持不變， 5 、 6 月則轉為景氣溫和成長的黃紅燈， 7 月份由於非農業部門就業人口提升，使得對策信號又再升為紅燈。「景氣綜合領先指標」結束自 2009 年 1 月份開始連續上升15 個月的情況，從 2009 年 1 月份的 87.7 上升至 2010 年 4 月份的 118.1 後， 5 月份持平在 118.1 ， 隨後連降 2 個月， 7 月份為 117.6 ，顯示國內經濟已由強勁復甦慢慢轉為溫和成長。

2. 第 2 季經濟強勁成長

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退，造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 9.06%，創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 6.85% 與 0.98% ，至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫，由衰退轉為正成長 9.06% ，係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.91% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素，經濟成長率一舉躍升至 13.71% 。最新公布的第 2 季經濟成長率為 12.53% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季經濟成長率將降為成長 6.90% 與 1.37% ， 2010 年全年經濟成長率為 8.24% 。

3. 民間消費穩定成長，民間投資強勁增溫

2009 年第 1 季雖有政府發放消費券之激勵，但效果不如預期，民間消費成長率為 -1.96% 。第 2 季衰退減少至成長率為 -0.61% ，直至第 3 季才受全球經濟復甦影響，景氣穩步復甦，使民間消費轉正為 2.31% ，第 4 季則再提升為 5.83%。 2009 全年民間消費年增率為 1.37%。雖然經濟景氣好轉，民間消費信心回升，但由於失業率仍高與薪資回升亦緩，一般民眾消費謹慎， 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.06% 。 第 2 季由於經濟好轉，民眾消費意願增強，各項主要消費指標表現亮麗，故民間消費成長 4.41% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季之民間消費成長率為 3.22% 與 0.57% 。

2009 年第 1 季因國外需求低迷，多數廠商產能利用率偏低，加上不動產市場景氣下滑，致民間投資成長率降為 -35.53% 。第 3 季則因製造業生產回穩，衰退幅度減緩為 -12.02% 。第 4 季受到全球經濟回溫的激勵，民間投資態度轉趨熱絡，在基期又較低的影響下，成長率由負轉為正 13.15% ， 2009 全年成長率為 -18.38% 。因出口擴張，廠商產能利用率大幅提升，為提升製程擴充產能與強化競爭力，高科技廠商積極擴增資本支出， 2010 年第 1 季民間投資成長率鉅升至 41.30% 。第 2 季由於景氣快速回升，部分國際半導體大廠資產減重，轉而擴大委外代工及釋放訂單予國內業者，帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程，民間投資成長率仍高達 37.48% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季民間投資成長率為 15.58% 與 5.95% 。

4. 進出口貿易緩和，外銷訂單穩定成長

2010 年以來出口年增率不斷提升，成長率多在 30% 以上， 5 、 6 、 7 月分別成長 57.9% 、 34.1% 與 38.5% ， 8 月則略降為 26.6% 。 2010 年 5 、 6 、 7 進口值分別成長 71.3% 、 40.4% 與 42.7% ， 8 月份減為 28.0%。持續成長的進出口貿易顯示景氣正穩定增溫。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.78% 與 27.83% ，貿易順差 298.02 億美元。

外銷訂單方面， 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。 2009 年 10 月已由衰退轉為正成長 4.4% ，在全球景氣逐步好轉與上年同期基期偏低影響下， 12 月年增率達 52.6% ，至 2010 年 7 月外銷訂單已連續成長 10 個月。 3 、 4 月年增率分別為 43.7% 與 35.2% ， 5 月維持在 34.0% 之水準， 6 月份因為基期數據較高，雖然金額達 342 億美元，但成長率僅有 22.5% 。 7 月份金額為 338 億美元，創歷史單月第 4 高，成長率則略降至 18.2% 。

5. 失業率上升，薪資提升，消費者物價負成長，股市盤整

2009 年前半年國內景氣低迷，失業率持續上升，8 月時達 6.13% 之歷史新高。然因畢業生求職之季節性因素消退與全球第 3 季後之經濟情況好轉， 2009 年 12 月已減至 5.74% 。 2010 年起，在全球景氣復甦、各項財政政策推行等的影響下，第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。在 ECFA 相關議題等因素的激勵下， 4 月下降為 5.39% ， 5 月更進一步降至 5.14% ，隨後又連 2 個月上升至 7 月份的 5.20% ，顯示失業率問題仍未完全解決。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元，較去年全年平均減少 9.17% 。 2010 年 6 月則為 40,188 元，較去年同期增加 12.14%。

由於 200 9 年後半年國內經濟已逐漸回溫，帶動薪資的回升， 2009 年薪資雖仍較 2008 年同期減少，但衰退幅度已然緩和。 2010 年起，受僱員工薪資持續上升， 6 月份的升幅更突破 10% 。 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年 1 月時微幅正成長 0.26% ，其後連續 7 個月均維持成長， 5 、 6 月分別成長 0.75% 與 1.18% ， 7 月再向上提升為 1.31% 。 8 月則由正轉負，成長 -0.46% ，主因為蔬果價格較往年平穩，加以受去年8月莫拉克颱風影響，比較基數偏高等影響所致；主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 1.23% 。

2010 年初，台股於 1 月15 日曾達8,357點之高點。5 月時因國際股市大幅回檔及南、北韓政經局勢不穩、富士康大陸廠的員工問題引發台商投資大陸等疑慮，造成股價指數跌至 5 月底的 7373.98 點。其後在ECFA相關議題的延燒與歐美等國公布之經濟數據不如預期等因素影響下，股價指數漲跌互見， 6 月底加權指數略降為 7329.37點。 7月由於國際股市普遍上漲的激勵以及金融股等 ECFA 概念股的帶動下，指數上升至 7,760.63 點。 8 月份在ECFA議題似有退燒與美股下跌等影響下，加權指數小跌到 7616.28點，跌幅約 2 個百分點。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起，全球經濟已逐步復甦，世界貿易量亦恢復成長，加上政府實施擴大各種公共建設政策，民間消費與投資信心逐漸加溫，第 3 季之各項經濟數據多已有所改善，第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦，使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起，由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩，輔以基期較低等因素，經濟成長率預期將強勁提升，至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估：

	2010	2011
行政院主計處	8.24%	4.64%
中華經濟研究院	6.94%	4.83%
中央研究院經濟研究所	6.89%	－
台灣經濟研究院	5.93%	－
台灣綜合研究院	5.88%	－
國際貨幣基金會（IMF）	7.70%	4.30%
亞洲開發銀行（ADB）	5.90%	4.00%