台灣地區經濟最新動態
100.08	▲
景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96）
-2.87%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.7%	▲
美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2010 年 10 月）

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟成長力道減弱

2010 年上半年起，金融風暴對全球經濟造成的衝擊已逐漸消弭，各主要國家景氣復甦，全球經濟活動強勢成長。然而，第 2 季希臘爆發債信問題，美國房地產市場疲軟，中國擔心通貨膨脹率過高以及資產泡沫化所採行政策，皆是全球持續成長的疑慮。近來公布的數據好壞參半，顯示全球經濟成長前景未明。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.2連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 103.1後 ， 6 月降為 103.0 ， 7 月持平， 8 月又略降至 102.9 ，顯示成長力道已經放緩。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將由 2009 年的衰退轉為正成長，但下半年成長幅度將趨緩和。2010 年上半年全球失業率仍居高不下，未有明顯改善。歐元區主權債信問題在規模空前的救助計畫後雖已緩和，但市場信心依然不足。 IMF 總裁 Dominique Strauss-Kahn 表示，國際社會應對在金融危機時遭受嚴重衝擊的勞工作出回應，解決就業危機不僅是全球經濟復甦重要之動力，同時對社會凝聚力及和平也是一項重要關鍵。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ，依國際貨幣基金會（IMF） 10 月最新的 「全球經濟展望報告」 指出， 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.8% ， 2011 年則成長 4.2% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 3.7% ， 2011 年則略降為 3.4% 。

在物價方面，西德州原油現貨價格從 2010 年 4 月底的高點 86.15 美元一路下跌， 8 月底收在每桶 71.92 美元，係近半年來的低點，在 9 月底則強勁回升至 79.95 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 12 個月維持在每盎司 1000 美元以上， 2010 年 9 月底之價格更突破 1,300 美元，達到 1,309.60美元，再創歷史新高。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% ， 2011 年則為 3.1% 。

2. 美國經濟復甦緩慢，進出口貿易穩定成長

2010 年第 1 季，美國經濟成長率（與上季比，折算成年成長率）為 3.7% ，但第 2 季則下降為 1.7% ，全美經濟活動成長減緩。在一般住宅建設減少與政府財政支出開始縮減情況下，第 2 季經濟成長較上季減退 2 個百分點。進出口貿易成長穩定，根據美國海關統計， 2010年的進出口值年增率已連續 9 個月呈現正成長，2010 年 6 、 7 、 8 月的出口值成長率（與去年同期比）為 23.3% 、 21.5% 與 22.4% ；進口值成長率則為 32.8% 、 20.8% 與 30.0%，均連續 6 個月維持在百分之 20 以上的成長。其中進口成長的幅度較出口高出許多，顯示內需強勁，但對國內製造業幫助有限。

在物價方面，由於勞動市場持續不振，消費者物價上漲率連 3 個月下降到 8 月的 1.2% 。躉售物價 2010 年 6 月成長率為 2.7% ，係近半年來第一次低於 4% ， 7 月時又回升為 4.1% ， 8 月份則降為 3.0% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月開始均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面，受到景氣復甦的激勵，失業率從 2010 年 4 月的 9.9% 開始下降， 6 、 7 月維持在 9.5% ， 8 、 9 月均為 9.6% ，顯示勞動市場並未因內需加強有顯著改善。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月（89.7）以來，連續 14 個月上升至 2010 年 4 月份 （102.7）後， 5 月份持平，其後連續 3 個月下降， 8 月份為 102.3 。

受到美國國家經濟研究局 NBER 宣布美國已經結束經濟衰退期以及多數經濟數據結果優於預期，企業投資有回溫現象，道瓊工業指數從 8 月底10,014.72 點，大漲至 9 月底的 10,788.05 點，漲幅達到 7 個百分點以上。那斯達克指數更由 8 月底的 2,114.03 點漲至 9 月底的 2,368.62 點，大漲超過 12 個百分點。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ，IMF 10 月最新發布的「全球經濟展望報告」預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.6% 與 2.3% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.8% 與 2.4% 。

3. 歐元區經濟成長力道偏弱

2010 年第 1 季，歐元區經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.1% 轉為正 成長 0.6% 。其中德國之經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.0% 轉為 2010 年第 1 季的 2.0% ；法國之經濟年成長率則由 2010 第 4 季之 -0.5% 轉為 2010 年第 1 季的 1.2% ，兩國均結束連續 5 季的衰退。最新公布的第 2 季歐元區經濟成長表現超出預期，達 1.7%，德國高達 3.7%、法國則為 1.7%。

在勞動市場方面，歐元區失業率自 2010 年 3 月起已連續 6 個月維持在 10% 的高檔， 8 月份失業率為 10.1% ，顯示出歐元區第二季經濟表現雖優於預期，但失業問題並未因此而有所改善。歐元區在財政與貨幣政策相互輔助下，加上貿易活動因歐元貶值而受益，德國出口成長尤其強勁，帶動了歐元區復甦。然而，希臘的債信問題與歐元區各國的財務危機仍將影響歐元區經濟成長。至 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元，係 2009 年金融風暴以來的新低，在跌勢過度反應與歐元區經濟數據優於預期等影響下， 9 月底歐元升值為 1.3634 美金兌換 1 歐元。 8月份物價上漲率為 1.6% ， 9 月份再升至 1.8% ，由於失業率仍偏高，工資成長有限，物價上漲率多在 1.5% 到 2% 間波動。受惠於歐元區新公布的經濟數據多優於預期，德國 DAX 股價指數由 8 月底的 5,925.22 點上漲至 9 月底的 6,229.02 點；英國金融時報指數則由 8 月底的 5,225.22 點上漲為 9 月底 5,548.62 點；兩者漲幅均超過 5% 。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 （91.3） 以來連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份 （103.8）， 其後連續 4 個月均維持在 103.8 的水準， 8 月份略降至 103.7 。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.7% 與 1.5% 。亞洲開發銀行則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 1.3% 與 1.4% 。

4. 日本經濟復甦趨緩，進出口成長平穩

在政府優惠措施鼓勵消費及各國經濟復甦對日本出口需求提升下，日本經濟強勁成長，其第 4 季實質 GDP 較上季成長 3.4% ， 2010 年第 1 季更進一步提升到成長 5.0% 。然而，國內需求開始趨緩，加上國際經濟局勢尚未明朗，出口亦有緩和現象，第 2 季經濟成長率減為 1.5%，顯示日本經濟成長已經減緩。

對外貿易方面，雖受惠於歐洲、美國、中國等國景氣逐漸回溫，進出口穩定成長，但成長幅度已逐漸降低。出口值成長率（與去年同期比）由 6 月份的 27.7% 略減為 7 月份 23.5% ，由於日幣強勁升值等因素影響下， 8 月份再降為 15.5% ；進口值成長率則由 6 月的 26.2% 減少為 7 月份 15.8% ， 8 月份略升為 17.9%。

勞動市場方面，民間消費不足，幸賴出口持續成長之因，失業率些微下降，由 2010 年 7 月份的 5.2% 降低為 8 月份的 5.1% ，失業率依然偏高。 高失業率與製造業產能過剩都抑制了物價的上升， 2010 年 8 月份消費者物價上漲率與上月同樣為 -0.9% ，已連續 19 個月呈現下跌走勢。

雖然日圓於 9 月底再度創下 15 年來的新高，達到 1 美元兌換 83.53 日圓，持續的升值將侵蝕掉外銷企業的獲利，但由於國際股市表現亮麗，加上上月跌勢過深，使得日經 225 指數由 8 月底 8,824.06 點上漲為 9 月底的 9,369.35 點，漲幅達到 6 個百分點以上。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 （90.8） 以來連續 17 個月上升至 2010 年 8 月份 （103.3）。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% ， IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.0% 與 1.3% 。

5. 中國經濟成長續強，進出口成長趨緩

2009 年下半年起中國大陸的經濟強勁成長，由第 3 季 9.1% 至第 4 季的 10.7% ， 2010 年第 1 季更進一步提升至 11.9% ，第 2 季略降為 10.3% 。國際貿易方面，在 7 月份進出口總值與出口值再度雙雙創下單月份歷史新高後， 9 月份的出口增速放緩。 8 、 9 兩月出口值成長率分別為 34.4% 與 25.1% ，進口值成長率則為 35.2% 與 24.1% 。 7 月貿易順差意外攀升至 18 個月以來之新高，達 287.3 億美元，造成人民幣升值的壓力。 8 月份則回到順差 200.4億美元。在歐盟、美國等貿易伙伴經濟增長不夠穩定，中國出口增速減緩的影響下， 9 月份順差為 168.8 億美元。

工業生產年增率 （與去年同期比） 自 2009 年 6 月以來，已經連續 15 個月超過 10% 的成長率： 2010 年 7 月的年增率為 13.4% ， 8 月略升為 13.9% 。消費者物價上漲率 2010 年 4 月為 2.8% ， 5月達 3.1% ，係本年來首次超過官方設定之 3% 目標。為避免通貨膨脹嚴重，中國央行已開始採取通貨緊縮政策來抑制， 6 月份略降為 2.9% ， 7 、 8 月份又再回升到 3.3% 與 3.5% 。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% ， 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ，第 2季持平於 4.2% 。

中國央行公布「 2010 年二季度中國宏觀經濟形勢分析」顯示，第 2 季中國經濟朝著宏觀調控預期的方向發展，基本面表現良好，故對中國大陸經濟發展趨勢表示樂觀，使得 7 月底的上海 A 股指數一掃 6 月的低迷，由 2,514.16 點漲至 2,764.36 點， 8 月底則維持在 2,764.60 點。深圳 A股指數則由 1,126.45 點向上攀升為 1,222.47 點，較上月上漲 8 個百分點以上。相對於歐美等國股市的漲幅，中國 9 月的變動幅度不大，上海 A 股 9月底收在 2,782.02 點、深圳 A 股則收在 1,223.25點。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測中國 2010 、 2011年經濟分別成長 10.2% 與 8.6% 。

6. 亞洲新興國家經濟強勁復甦

亞洲新興國家於 2009 年第 4 季的經濟成長率分別為韓國（6.0%）、新加坡（3.8%）、香港（2.5%）、馬來西亞 （4.4%）、泰國 （5.9%）、菲律賓 （2.1%） 與印尼 （5.4%）。 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁，新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼，各國成長率分別為：韓國8.1% ，香港 8.2% ，新加坡 16.9% ，馬來西亞 10.1% ，泰國 12.0% ，菲律賓 7.3% ，印尼 5.7% 。 2010 年第 2 季的表現仍有一定水準，韓國、香港、馬來西亞與泰國略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.1% ；新加坡、菲律賓與印尼則略升為 19.6% 、 7.9% 與 6.2% 。新加坡最新公布的第 3 季經濟成長率仍有 10.3% 的水準。

在勞動市場方面， 南韓失業率在 2010 年 8 月份為 3.3% ， 9 月則升為 3.4% ；香港 2010 年 8 月失業率為 4.2% ， 9 月持平在 4.2% ，兩國的失業情況已較前幾個月有所改善。新加坡 2010 年第 2 季失業率與上季相同，維持在 2.2% 。

各國主要股市 8 月底指數分別為：韓國漢城股價指數（1,742.75）、香港恆生指數（20,546.49）、新加坡海峽時報指數（2,950.33），除香港外皆與上月底差異不大，一方面係因亞洲新興國家之經濟成長依舊強勁，另一方面則是歐美等先進國家消費持續不振，造成經濟成長趨緩，全球復甦的不確定性浮現，正面與反面因素相互抵銷，故多以持平收場。 9 月份在歐美股市全面大漲的激勵下，各國股市亦全面收紅，分別為韓國漢城股價指數（1,872.81）、香港恆生指數（22,358.17）、新加坡海峽時報指數（3,097.63），均上漲了超過 5個百分點。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 6.1% 與 4.5%，香港為 6.0% 與 4.7% ，新加坡為 15.0% 與 4.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 8 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.4% 與 3.5% 、香港為 5.6% 與 4.9% 、新加坡為 14.9% 與 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣穩健成長

2009 第 3 季以來，台灣經濟受到全球景氣復甦之激勵，加上政府擴大公共建設支出與寬鬆貨幣政策的成效，失業率緩步降低，進出口貿易自 2009 年 12 月以來持續正成長。經濟成長率於第四季恢復正成長 9.06 %，2010 年第 1 季躍升為 13.71 % ，第 2 季雖然略為降低，但仍達 12.53% 。經建會公佈之景氣對策信號於 2010 年 5 、 6 月為景氣溫和成長的黃紅燈， 7 月份由於非農業部門就業人口提升，使得對策信號又再升為紅燈， 8 月份各指標變動不大，故仍呈現紅燈。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.7 連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份的 118.7 後， 5 月份持平在 118.7 ， 隨後連降 3 個月， 8 月份為 117.7 ，顯示國內經濟已由強勁復甦慢慢轉為穩健成長。

2. 第 2 季經濟強勁成長

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退，造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 9.06%，創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 6.85% 與 0.98% ，至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫，由衰退轉為正成長 9.06% ，係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.91% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素，經濟成長率一舉躍升至 13.71% 。最新公布的第 2 季經濟成長率為 12.53% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季經濟成長率將降為成長 6.90% 與 1.37% ， 2010 年全年經濟成長率為 8.24% 。

3. 民間消費穩定成長，民間投資強勁增溫

2009 年第 1 季雖有政府發放消費券之激勵，但效果不如預期，民間消費成長率為 -1.96% 。第 2 季衰退減少至成長率為 -0.61% ，直至第 3 季才受全球經濟復甦影響，景氣穩步復甦，使民間消費轉正為 2.31% ，第 4 季則再提升為 5.83%。 2009 全年民間消費年增率為 1.37%。雖然經濟景氣好轉，民間消費信心回升，但由於失業率仍高與薪資回升亦緩，一般民眾消費謹慎， 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.06% 。 第 2 季由於經濟好轉，民眾消費意願增強，各項主要消費指標表現亮麗，故民間消費成長 4.41% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季之民間消費成長率為 3.22% 與 0.57% 。

2009 年第 1 季因國外需求低迷，多數廠商產能利用率偏低，加上不動產市場景氣下滑，致民間投資成長率降為 -35.53% 。第 3 季則因製造業生產回穩，衰退幅度減緩為 -12.02% 。第 4 季受到全球經濟回溫的激勵，民間投資態度轉趨熱絡，在基期又較低的影響下，成長率由負轉為正 13.15% ， 2009 全年成長率為 -18.38% 。因出口擴張，廠商產能利用率大幅提升，為提升製程擴充產能與強化競爭力，高科技廠商積極擴增資本支出， 2010 年第 1 季民間投資成長率鉅升至 41.30% 。第 2 季由於景氣快速回升，部分國際半導體大廠資產減重，轉而擴大委外代工及釋放訂單予國內業者，帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程，民間投資成長率仍高達 37.48% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季民間投資成長率為 15.58% 與 5.95% 。

4. 進出口貿易成長減緩，外銷訂單創歷史新高

2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫，出口成長率多維持在 30% 以上， 8 月略降為 26.6% ， 9 月份再降至 17.5% 。 2010 年 8 、 9 月進口值分別成長 28.0% 與 25.0% 。雖然成長率有趨緩的現象，但持續成長顯示經濟仍穩定發展中。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.78% 與 27.83% ，貿易順差 298.02 億美元。

外銷訂單方面， 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。 2009 年 10 月已由衰退轉為正成長 4.4% ，在全球景氣逐步好轉與上年同期基期偏低影響下， 12 月年增率達 52.6% ，至 2010 年 9 月外銷訂單已連續成長 12 個月。 3 、 4 月年增率分別為 43.7% 與 35.2% ， 5 月維持在 34.0% 之水準， 6 月份因為基期數據較高，雖然金額達 342 億美元，但年增率僅有 22.5% 。 7 月份金額為 338 億美元，創歷史單月第 4 高，年增率則略降至 18.2% 。 8月份外銷訂單達 348.8 億美元的歷史新高，年增率再回升至 23.3% 。最新公布的 9 月外銷訂單金額再創新高，達 359.8 億美元，年增率略降為 16.7% 。

5. 失業率再降，薪資升高，消費者物價轉正成長，股市大漲

2009 年前半年全球景氣低迷，國內失業率持續上升，8 月時達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起，在全球景氣復甦的影響下，第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。第 2 季起， ECFA 相關議題開始延燒， 6 、 7 、 8 月分別為 5.16% 、 5.20% 、 5.17% ， 9 月下降超過 1 個百分點至 5.05% ，顯示失業率問題正逐漸緩和中。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元，較 2008 全年平均減少 9.17% 。 2010 年 7 月則為 40,370 元，較去年同期增加 6.62% ； 8 月薪資為 39,261 元，較去年同期增加 7.49% 。

在全球經濟衰退下， 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年起景氣開始回溫 ， 5 、 6 月分別成長 0.75% 與 1.18% ， 7 月再向上提升為 1.31% 。 8 月則因為蔬果價格較往年平穩，加以受去年8月莫拉克颱風影響，比較基數偏高等影響所致，年增率由正轉負，成長 -0.46% 。在部分成衣折扣較去年減少、去年夏季電費提早結束，及業者為反映成本，將油料費和國外旅遊團費價格調漲等因素影響下， 9 月份年增率由負轉正為 0.29% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 1.23% 。

2010 年初，台股於 1 月15 日曾達 8,357 點之高點。 5 月時因國際股市大幅回檔及南、北韓政經局勢不穩、富士康大陸廠的員工問題引發台商投資大陸等疑慮，造成股價指數跌至 5 月底的 7373.98 點。其後在ECFA相關議題的延燒與歐美等國公布之經濟數據不如預期等因素影響下，股價指數漲跌互見， 6 月底加權指數略降為 7329.37 點。 7月指數上升至 7,760.63 點。 8 月份小跌到 7616.28 點。 9 月份在全球股市強勢上漲的激勵下，台股月底收在 8,237.78 點，已接近上個波段的高點，較上月上漲了 8 個百分點以上。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起，全球經濟已逐步復甦，世界貿易量亦恢復成長，加上政府實施擴大各種公共建設政策，民間消費與投資信心逐漸加溫，第 3 季之各項經濟數據多已有所改善，第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦，使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起，由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩，輔以基期較低， ECFA 相關產業與議題等因素影響，經濟成長率強勁提升，至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估：

	2010	2011
行政院主計處	8.24%	4.64%
中華經濟研究院	8.15%	4.59%
中央研究院經濟研究所	6.89%	－
台灣經濟研究院	5.93%	－
台灣綜合研究院	5.88%	－
國際貨幣基金會（IMF）	9.30%	4.40%
亞洲開發銀行（ADB）	7.70%	4.00%