台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2010 年 11 月）

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟成長減緩

2008 年金融風暴對全球經濟造成的衝擊在進入2010 年後已逐漸退去。 2010 年上半年各主要國家景氣復甦，新興國家更是強勢成長，然在第 3 季開始則有成長趨緩跡象。希臘與愛爾蘭的債信問題、美國與歐元區的經濟疲弱、中國擔心通貨膨脹率過高所採行政策，都增加了全球經濟持續成長的阻力。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.1連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 102.9 後 ， 6 月降為 102.8 ，其後至 9 月為止均維持在 102.8 ，顯示全球經濟向上趨勢已經減緩。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將由 2009 年的衰退轉為正成長，但 2011 年成長將趨緩。2010 年上半年全球失業率仍居高不下，第 3 季起才從高點稍微下滑，但仍屬偏高。歐元區在經濟尚未完全復甦時即遭到主權債務危機的衝擊，雖然在大規模救助計畫下財政狀況已趨於穩定，但也造成歐元區經濟只能以緩慢步伐走出衰退。國際貨幣基金（ IMF ）認為，歐洲各新興國家政府需盡快採取行動來削減政府預算赤字，以減低財政風險，一旦造成類似希臘主權債務危機之情況，將造成銀行體系的嚴重破壞。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ，依國際貨幣基金會（IMF） 10 月最新的 「全球經濟展望報告」 指出， 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.8% ， 2011 年則成長 4.2% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 4.0% ， 2011 年則略降為 3.3% 。

在物價方面，西德州原油現貨價格從 2010 年 4 月底的高點 86.15 美元一路下跌， 8 月底收在近半年來的低點，每桶 71.92 美元，其後開始回升， 10 月底再次突破 80 美元，來到每桶 81.43 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 13 個月維持在每盎司 1000 美元以上， 2010 年 9 月底之價格更突破 1,300 美元， 10 月已達 1,346.75美元，履創歷史新高。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% ， 2011 年則為 3.1% 。

2. 美國經濟平穩復甦，進出口貿易成長略降

2010 年第 1 季，美國經濟成長率（與上季比，折算成年成長率）為 3.7% ，但第 2 季則下降為 1.7% ，全美經濟活動成長減緩。第 3 季初估將成長 2.0% ，在民間消費成長速度過慢與外在需求增加、企業投資成長等正反因而交互影響下，經濟成長較上季略增 0.3 個百分點。進出口貿易成長尚稱平穩，根據海關統計， 2010年的進出口值年增率已連續 9 個月呈現正成長，2010 年 7 、 8 、 9 月的出口值成長率（與去年同期比）為 21.5% 、 22.4% 與 17.9% ；進口值成長率則為 20.8% 、 30.0% 與 18.0% 。

在物價方面，消費者物價上漲率停滯，連 4 個月下降到 9 月的 1.1% 。躉售物價 2010 年 6 月成長率為 2.7% ，係近半年來的低點 ， 9 月時回升為 4.0% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月開始均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面，失業率從 2010 年 4 月的 9.9% 開始下降， 6 、 7 月維持在 9.5% ， 接下來 8 至 10 月皆為 9.6% ，雖顯示失業問題略為緩和，但仍屬偏高。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月（89.6）以來，連續 14 個月上升至 2010 年 4 月份 （102.4）後， 5 月份持平，其後連續 3 個月維持在 102.3 ， 9 月再小升為 102.4 。

由於 10 月公布的各項經濟數據表現優異，經濟領先指標等亦有上升趨勢，企業投資回溫，道瓊工業指數從 8 月底10,014.72 點，大漲至 9 月底的 10,788.05 點， 10 月份更已接近兩年來的高點，達 11,118.50 點，較上月上漲 3 個百分點左右。那斯達克指數已突破 2,500 點，由 8 月底的 2,114.03 點漲至 9 月底的 2,368.62 點， 10 月則為 2,507.41 點，較上月上漲近 6 個百分點。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ，IMF 10 月最新發布的「全球經濟展望報告」預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.6% 與 2.3% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.7% 與 2.3% 。

3. 歐元區經濟緩步成長

2010 年第 2 季，歐元區經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 0.8% 上升為 成長 1.9% 。其中德國之經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 2.1% 提升為第 2 季的 3.9% ；法國之經濟年成長率則由 2010 第 1 季之 1.1% 小升為第 2 季的 1.6% ，兩國均連續 2 季成長。最新公布的第 3 季歐元區經濟維持成長，與上季同為 1.9%，德國保持在 3.9%、法國則略升至 1.8%。

在勞動市場方面，歐元區失業率自 2010 年 3 月起已連續 7 個月維持在 10% 的高檔， 9 月份失業率更達 10.1% ，係近年來新高，表示歐元區第 2 季起穩定的經濟成長並未使失業問題有太大改善。在歐元區最大經濟體德國強勁成長帶動下，歐元區持續復甦。然而，歐元區主權債務危機與失業率過高都將影響其經濟復甦。在 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元，係 2009 年金融風暴以來新低，在跌勢過度反應美元走勢疲軟等影響下， 10 月底歐元升值為 1.3947 美金兌換 1 歐元。 9 月份消費者物價上漲率為 1.8% ， 10 月份略升至 1.9% ，在失業率偏高，各會員國仍受債務危機的影響下，物價上漲率均在 1.5% 到 2% 間波動。由於全球股市漲勢強勁，加上歐元區新公布的經濟數據表現平穩，德國 DAX 股價指數由 9 月底的 6,229.02 點上漲至 10 月底的 6,601.37 點；英國金融時報指數則由 9 月底的 5,548.62 點上漲為 10 月底 5,675.16 點；兩者分別上漲了 6 個百分點與 2 個百分點左右。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 （91.2） 以來連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份 （103.6）， 其後已連續 6 個月均維持在 103.6 之水準。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.7% 與 1.5% 。亞洲開發銀行則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 1.3% 與 1.4% 。

4. 日本經濟回溫，進出口成長減緩

受惠於出口強勁成長與政府優惠措施鼓勵消費， 2010 年第 1 季經濟成長率為 6.6% 。然而，在國內需求開始趨緩，勞動市場依然蕭條等影響下，第 2 季經濟成長率減為 1.8%，第 3 季回升為成長 3.9% ，日本經濟前景尚未明朗。

對外貿易方面，由於工業化國家復甦較預期強勁及中國對貨物需求的增加，進出口穩定成長，但因日圓依然強勢，成長幅度已逐漸降低。出口值成長率（與去年同期比）由 7 月份的 23.5% 減為 8 月份 15.5% ， 9 月份再略降為 14.3% ；進口值成長率則由 7 月份 15.8% 、 8 月份17.9% 降至 9 月份的10.0% 。

勞動市場方面， 9 月份失業率為 5.0 % ，較上月改善 0.1 個百分點，係連續 3 個月減少。高失業率與內需不足等因素減緩了物價的上升， 2010 年 9 月份消費者物價上漲率較上月升高 0.3 個百分點，來到 -0.6% ，已連續 20 個月下跌。

日圓升值態勢不變，繼 9 月底創下 15 年來新高，達到 1 美元兌換 83.53 日圓後， 10 月底更逼近 80 美元，來到 1 美元兌換 80.40 日圓。在上月強勁反彈後，由於通貨緊縮態勢並未改變，日本內閣府經濟月報又向下修正景氣判斷等因素影響，日經 225 指數由 9 月底 9,369.35 點下跌至 10 月底9,202.45 點，小跌近 2 個百分點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 （90.7） 以來連續 18 個月上升至 2010 年 9 月份 （103.2）。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% ， IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.5% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.5% 與 0.7% 。

5. 中國經濟成長放緩，進出口穩定成長

自2009 年第 4 季起，中國大陸經濟強勁成長，已連續 3 季經濟成長率高於 10% ，分別為 11.4% 、 11.9% 與 10.3% ，最新公布的2010 年第 3季成長率為 9.6% 。國際貿易方面， 7 月份進出口總值與出口值創下單月份歷史新高後， 9 月份的出口增速放緩， 10 月份則維持水平。 9 、 10 兩月出口值成長率分別為 25.1% 與 22.9% ，進口值成長率則為 24.1% 與 25.3% 。10 月份貿易順差再次突破 250 億美元，達 271.5 億美元，人民幣升值壓力沉重。

工業生產年增率 （與去年同期比） 自 2009 年 6 月以來，已經連續 16 個月超過 10% 的成長率： 2010 年 8 月的年增率為 13.9% ， 9 月略降為 13.3% 。消費者物價上漲率自 2010 年 7 月起已連續 4 個月超過官方設定之 3% 目標，至 10 月的上漲率分別為 3.3% 、 3.5% 、 3.6% 與 4.4% 。中國央行採取通貨緊縮政策短時間內成效尚不明顯。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% ， 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ，第 2季持平於 4.2% 。

2010 年第 3 季的經濟成長率雖然降至 9.6 % ，相對於其他先進國家仍在水準以上，在零售與工業產品穩定成長下，民間部門活動旺盛，股市方面也有重大突破，深圳 A股指數由 9 月底的 1,222.47 點上漲為 1,364.47 點，大漲超過 11 個百分點。上海 A 股指數亦由 9 月底的 2,782.02 點、上漲為 10 月底的 3,120.80 點，再度站上 3,000點大關，較上月勁升了 12 個百分點以上。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 11 月份報告預測中國 2010 、 2011年經濟分別成長 10.1% 與 8.8% 。

6. 亞洲新興國家經濟持續升溫

亞洲新興國家於 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁，新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼，各國成長率分別為：韓國8.1% ，香港 8.2% ，新加坡 16.9% ，馬來西亞 10.1% ，泰國 12.0% ，菲律賓 7.3% ，印尼 5.7% 。 2010 年第 2 季部份國家成長略為放緩，韓國、香港、馬來西亞與泰國略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.1% ；新加坡、菲律賓與印尼則略升為 19.6% 、 7.9% 與 6.2% 。最新公布的第 3 季經濟成長率分別為韓國 4.5% 、香港 6.8% 、新加坡 10.3% 與印尼 5.8% 。

在勞動市場方面， 南韓失業率在 2010 年 8 月份為 3.3% ， 9 月則升為 3.4% ， 10 月份再降回 3.3 % ；香港失業率則自 2010 年 8 月至 10 月連續 3 個月均持平在 4.2% ，兩國的失業情況較前幾個月已略有所改善。新加坡 2010 年第 3 季失業率較上季略降 0.1 個百分點為 2.1% 。

各國主要股市 9 月份在歐美股市全面大漲的激勵下，各國股市亦全面收紅，分別為韓國漢城股價指數（1,872.81）、香港恆生指數（22,358.17）、新加坡海峽時報指數（3,097.63），均上漲了超過 5個百分點。 10 月份漲勢減緩，回歸基本面， 10 月底各國指數分別為：韓國漢城股價指數收在1,882.95點，與上月相距不大；香港恆生指數為23,096.30點，較上月上漲 3 個百分點左右；新加坡海峽時報指數則小漲至 3,142.62 點。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 6.1% 與 4.5%，香港為 6.0% 與 4.7% ，新加坡為 15.0% 與 4.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 11 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.1% 與 3.3% 、香港為 6.6% 與 4.7% 、新加坡為 10.1% 與 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣保持穩定成長

2010 年以來，全球經濟已經走出金融風暴影響，景氣強勁復甦。台灣經濟受到激勵，加上財政與貨幣政策交互使用成效，失業情況緩和，進出口貿易從 2010 年起維持強勁成長。 2010 年第 1 季經濟成長率高達 13.59% ，第 2 季雖然略為降低，仍有 12.86% 之水準。第 3 季開始，全球復甦力道已趨於平緩，在先進國家與新興經濟體成長動能不一的情況下，台灣成長率降為 9.80% 。經建會公佈之景氣對策信號在 2010 年 7 、 8 連續 2 個月月升為景氣過熱的紅燈後， 由於股價指數變動率由黃紅燈轉為綠燈，使得對策信號轉為黃紅燈。 10 月景氣對策信號則因貨幣總計數 M1B 由黃紅燈轉為綠燈，非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值兩項由紅燈轉為黃紅燈，總燈號續為黃紅燈。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.7 連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份的 119.0 後， 5 月份持平在 119.0 ， 隨後連降 5 個月， 9 月份為 117.7 ， 10 月為 117.2 ，國內經濟維持穩定成長之態勢。

2. 第 3 季經濟成長趨緩

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退，造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 -8.56%，創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 7.23% 與 1.21% ，至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫，由衰退轉為正成長 9.24% ，係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.93% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素，經濟成長率一舉躍升至 13.59% 。第 2 季經濟成長減緩為 12.53% ，第 3 季在世界各國復甦動能減緩、歐盟等國債信危機與美國經濟走勢疲弱等影響下，成長率減為 9.80% ，但因民間投資擴增速度超乎預期，故較先前預測更高，已連續 4 季呈現正成長。主計處預測 2010 年第 4 季經濟成長率將降為 4.70% ， 2010 、 2011 年全年經濟成長率為 9.98% 與 4.51% 。

3. 民間消費成長平穩，民間投資強勢復甦

2009 年第 3 季受全球經濟復甦影響，景氣穩步復甦，民間消費由負轉正為 2.01% ，第 4 季則再提升為 5.30%。 2009 全年民間消費年增率為 1.08%。雖然經濟景氣好轉，民間消費信心回升，但由於失業率仍高與薪資回升亦緩，一般民眾消費謹慎， 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.02% 。 第 2 季由於經濟好轉，民眾消費意願增強，各項主要消費指標表現亮麗，故民間消費成長 4.32% 。由於經濟持續好轉，薪資亦有回升，加上第 3 季各項主要消費指標表現亮眼，消費年增率升高為 4.48% 。主計處預測 2010 年第 4 季之民間消費成長率為 1.96% ，全年成長率為 3.43% 。

2009 年前 3 季民間投資成長率均為負值，第 4 季受到全球經濟回溫的激勵，民間投資態度轉趨熱絡，在基期又較低的影響下，成長率由負轉為正 18.03% ， 2009 全年成長率為 -17.91% 。 2010 年起，因出口擴張，廠商為提升製程擴充產能與強化競爭力，積極擴增資本支出，第 1 季民間投資成長率鉅升至 42.29% 。第 2 季由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者，帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程，民間投資成長率達 39.22% 。第 3 季景氣持續回升，國內業者維持資本設備之投資，民間投資成長率為 34.28％ 。主計處預測 2010 年第 4 季民間投資成長率為 15.92% ，全年成長率為 31.91% 。

4. 進出口貿易成長回升，外銷訂單成長率減緩

2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫，出口成長率多維持在 30% 以上， 8 月略降為 26.6% ， 9 月份再降至 17.5% 。 2010 年 8 、 9 月進口值分別成長 28.0% 與 25.0% 。至 10 月時，受惠於中國大陸等新興國家經濟成長依舊強勁，出口與進口成長率均回升，分別為 21.9% 與 27.9% ，持續的成長顯示經濟局勢已走向穩定發展。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.35% 與 27.37% ，貿易順差 304.13 億美元。

外銷訂單方面， 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。在全球景氣持續好轉與上年同期基期偏低影響下， 2010 年前半年外銷訂單成長均在 20% 以上，由去年 10 月開始至 2010 年 10 月時，外銷訂單已連續成長 13 個月。 9 月外銷訂單金額創下新高，達 359.8 億美元，年增率為 16.7% 。10月外銷訂單金額為 356.5 億美元，達歷史次高，較上年同月增加 38.9 億美元，年增率略降為 12.3% 。

5. 失業率再降，薪資回升，消費者物價小幅成長，股市漲後盤整

2009 年前半年全球景氣低迷，國內失業率持續上升，8 月時達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起，在全球景氣復甦的影響下，第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。第 2 季起， ECFA 相關議題開始延燒， 6 、 7 、 8 月分別為 5.16% 、 5.20% 、 5.17% ， 9 月下降超過 1 個百分點至 5.05% ，至 10 月時為 4.92% ，係自 2008 年12月以來首次低於 5% 。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元，較 2008 全年平均減少 9.17% 。 2010 年 7 月則為 40,370 元，較去年同期增加 6.62% ； 8 月薪資為 39,261 元，較去年同期增加 7.49% ； 9 月時再度回到40,000以上，為 40,277元，較去年同期增加 5.95% 。

在金融風暴影響下， 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年起景氣強勁復甦， 1 月至 7 月物價均呈上漲趨勢， 8 月因為蔬果價格較往年平穩，加以受去年8月莫拉克颱風影響，比較基數偏高等影響所致，年增率由正轉負，成長 -0.46% 。在部分成衣折扣較去年減少、去年夏季電費提早結束，及業者為反映成本，將油料費和國外旅遊團費價格調漲等因素影響下， 9 月份年增率由負轉正為 0.29% 。 10 月份七大類指數全面上揚，而交通設備受去年實施汽、機車貨物稅減徵政策影響，比較基數較低，年增率小升為 0.56% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 0.98% ， 2011年略增為 1.85% 。

2010 年初，台股於 1 月15 日曾達 8,357 點之高點。 5 月時因國際股市大幅回檔及南、北韓政經局勢不穩，股價指數跌至 5 月底的 7373.98 點。其後在ECFA相關議題的延燒、歐元區國家主權債務的疑慮與美國經濟復甦力道不穩等因素影響下，股價指數上下震蕩， 8 月底為 7616.28 點。 9 月份在全球股市強勢上漲的激勵下，台股月底收在 8,237.78 點，已接近上個波段的高點，較上月上漲了 8 個百分點以上。 10 月份在上月漲勢強勁的情況下，股價指數轉為盤整，收在 8,287.09 點，較上月小漲 49.31 點。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起，全球經濟已逐步復甦，世界貿易量亦恢復成長，加上政府實施擴大各種公共建設政策，民間消費與投資信心逐漸加溫，第 3 季之各項經濟數據多已有所改善，第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦，使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起，由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩，輔以基期較低， ECFA 相關產業與議題等因素影響，民間投資成長超乎預期，經濟成長率強勁提升，至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估：

	2010	2011
行政院主計處	9.98%	4.51%
中華經濟研究院	8.15%	4.59%
中央研究院經濟研究所	6.89%	－
台灣經濟研究院	8.91%	4.12%
台灣綜合研究院	5.88%	－
國際貨幣基金會（IMF）	9.30%	4.40%
亞洲開發銀行（ADB）	7.70%	4.00%