台灣地區經濟最新動態
100.08	▲
景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96）
-2.87%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.7%	▲
美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2010 年 12 月）

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟擴張減緩

進入 2010 年後，2008 年金融風暴對全球經濟的影響已然褪去。上半年各主要國家有別於 2009 年的蕭條，景氣開始復甦，新興國家強勢成長。第 3 季開始由於希臘與愛爾蘭的債信問題所引發的政府財政赤字疑慮、美元走勢疲軟、中國持續採行的穩定物價政策等，都造成了全球經濟持續擴張的變數。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.0連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 102.7 後 ， 6 月降為 102.6 ，其後至 9 月為止均維持在 102.5 ， 10 月再回升到 102.6 ，顯示全球經濟雖然減緩，但仍維持向上之態勢。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將由 2009 年的衰退轉為正成長，但 2011 年成長將趨緩。 2010 年第 3 季全球失業率已從高點略為下降，但仍屬偏高。歐元區在先受希臘主權債務危機的衝擊，在大規模救助計畫下財政狀況本已趨於穩定，愛爾蘭的債務危機又造成二次衝擊，使得歐元區經濟成長前景尚多疑慮。控制通貨膨脹與穩定經濟成長將成為中國大陸 2011 年經濟工作的兩大重點。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ，依國際貨幣基金會（IMF） 10 月最新的 「全球經濟展望報告」 指出， 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.8% ， 2011 年則成長 4.2% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 4.0% ， 2011 年則略降為 3.3% 。

在物價方面，西德州原油現貨價格由 8 月底的低點每桶 71.92 美元開始回升， 10 月底再次突破 80 美元，來到每桶 81.43 美元， 11 月底更進一步上漲到 84.11 美元，已接近 4 月底之高點 86.15 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 14 個月維持在每盎司 1000 美元以上， 2010 年 9 月底之價格突破 1,300 美元， 11 月底已達 1,383.50 美元，再創歷史新高。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% ， 2011 年則為 3.1% 。

2. 美國經濟成長平緩，進出口貿易成長緩和

2010 年第 1 季，美國經濟成長率（與上季比，折算成年成長率）為 3.7% ，但第 2 季則下降為 1.7% ，全美經濟活動成長減緩。第 3 季在民間消費成長速度較慢與外在需求增加、企業投資成長等正反等因素交互影響下，經濟成長 2.5% 。進出口貿易成長趨於和緩，根據海關統計， 2010 年 8 、 9 、 10 月的出口值成長率（與去年同期比）為 22.3% 、 18.1% 與 17.6% ；進口值成長率則為 30.0% 、 18.0% 與 15.7% 。

在物價方面，消費者物價上漲率緩升，連 4 個月下降到 9 月的 1.1% ， 10 月則小升 0.1 個百分點為 1.2% ， 11 月再降回 1.1% 。躉售物價 2010 年 6 月成長率為 2.7% ，係近半年來的低點， 10 、 11 月分別為 4.3% 與 3.5% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月起均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面，失業率從 2010 年 4 月的 9.9% 開始下降， 6 、 7 月維持在 9.5% ， 接下來 8 至 10 月皆為 9.6% ， 11 月再升為 9.8% ，證實美國就業市場繼續惡化。此數據使得美國政府必須在堅持削減赤字，以追求長期財政健全，和對必要的開支鬆手來振興經濟兩個政策中作出選擇。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月（89.4）以來，連續 15 個月上升至 2010 年 5 月份 （102.1）後， 8 月份降至 101.9 ，其後連續 2 個月上升， 9 、 10 兩月分別為 102.0 與 102.3 。

由於 10 月公布的各項經濟數據表現優異，經濟領先指標等亦有上升趨勢，企業投資回溫，道瓊工業指數從 8 月底10,014.72 點，大漲至 9 月底的 10,788.05 點， 10 月份更已接近兩年來的高點，達 11,118.50 點，較上月上漲 3 個百分點左右。那斯達克指數已突破 2,500 點，由 8 月底的 2,114.03 點漲至 9 月底的 2,368.62 點， 10 月則為 2,507.41 點，較上月上漲近 6 個百分點。 11 月在上月大幅上漲後回檔整理，道瓊工業指數收在 11,006.00 點 ，小跌 1 個百分點；那斯達克指數則收在 2,498.23 點，小跌 9.18 點。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ，IMF 10 月最新發布的「全球經濟展望報告」預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.6% 與 2.3% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.7% 與 2.3% 。

3. 歐元區主權債務危機再現

2010 年第 2 季，歐元區經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 0.8% 上升為 成長 2.0% 。其中德國之經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 2.1% 提升為第 2 季的 3.9% ；法國之經濟年成長率則由 2010 第 1 季之 1.1% 小升為第 2 季的 1.6% 。最新公布的第 3 季歐元區經濟維持成長，小降至 1.9%，德國保持在 3.9%、法國則略升至 1.8%。

在勞動市場方面，歐元區失業率自 2010 年 4 月起已連續 7 個月維持在 10% 的高檔， 10 月份失業率更達到 10.1% ，係近年來新高，顯示歐元區的經濟成長並未改善失業問題。歐元區主權債務危機在大規模救助計劃通過後本已較為和緩，然在愛爾蘭亦爆發類似問題後，將對歐元區景氣復甦造成負面影響，失業率過高亦是另一隱憂。在 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元，係 2009 年金融風暴以來新低，在跌勢過度反應美元走勢疲軟等影響下， 10 月底歐元升值為 1.3947 美元兌換 1 歐元， 11 月美元開始反彈，最終收在 1 歐元兌換 1.2983 美元。 10 月份消費者物價上漲率為 1.9% ， 11 月份持平在 1.9% ， 2010 年下半年來物價上漲率均在 1.5% 到 2% 間波動。在上月的漲勢後，股市開始盤整，德國 DAX 股價指數由 10 月底的 6,601.37 點小漲為 11 月底的 6,688.49 點；英國金融時報指數則由 10 月底的5,675.16 點跌至 11 月底的 5,528.27 點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 （91.1） 以來連續 16 個月上升至 2010 年 5 月份 （103.5）， 其後連續 2 個月維持在 103.5 ， 8 月至 10 月則持平在 103.4 。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.7% 與 1.5% 。亞洲開發銀行在 12 月的最新報告則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 1.5% 與 1.4% 。

4. 日本經濟成長回升，進出口成長率下降

受惠於出口強勁成長與政府優惠措施鼓勵消費， 2010 年第 1 季經濟成長率為 6.8% 。然而，在國內需求開始趨緩，勞動市場依然蕭條等影響下，第 2 季經濟成長率減為 3.0%，第 3 季回升為成長 4.5% ，日本經濟前景尚未明朗。

對外貿易方面，在強勁日圓以及歐元區、美國等國家的成長趨緩影響下，成長幅度逐漸降低。出口值成長率（與去年同期比）至 10 月已低於 10% ， 8 、 9 、 10 月份 分別成長 15.5% 、 14.3% 與 7.8% ；進口值成長率則為 17.9% 、 10.0% 與 8.8% 。

勞動市場方面， 10 月份失業率為 5.1 % ，較上月上升 0.1 個百分點，終止連三個月下降的情況，顯示失業問題尚待解決。經過近 2 年的物價負成長後，在 2010 年 10 月份消費者物價上漲率轉為正成長 0.2%，終止連續 20 個月的下跌，表示日本政府為因應通貨緊縮採行之政策開始有了效果。

日圓由 2010 年4月底的 1 美元兌換 94.01 日圓一路狂升至 10 月底的 1 美元兌換 80.40 日圓， 11 月回貶收在 1 美元兌換 83.69 日圓，強勢日圓仍持續中。經過上月的下跌後，在美國經濟傳出利多與日圓回貶影響下，日經 225 指數由 10 月底 9,202.45 點上揚至 11 月底9,937.04 點，大漲近 8 個百分點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 （90.7） 以來連續 16 個月上升至 2010 年 7 月份 （102.7）， 8 、 9 兩月則持平， 10 月微跌至 102.6 。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% ， IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.5% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 11 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.5% 與 0.7% 。

5. 中國經濟成長趨緩，進出口強勁成長

自2009 年第 4 季起，中國大陸經濟強勁成長，已連續 3 季經濟成長率高於 10% ，分別為 11.4% 、 11.9% 與 10.3% ，最新公布的2010 年第 3季成長率為 9.6% 。國際貿易方面， 9 、 10 月份出口值成長率分別為 25.1% 與 22.9% ，進口值成長率則為 24.1% 與 25.3% 。10 月份貿易順差再次突破 250 億美元，達 271.5 億美元，人民幣升值壓力沉重。 11 月進出口值再創歷史新高，出口值達 1,533.3 億美元、進口值為 1,304.4 億美元，成長率分別是 34.9% 與 37.7% 。

工業生產年增率 （與去年同期比） 自 2009 年 6 月以來，已經連續 17 個月超過 10% 的成長率： 2010 年 10 月的年增率為 13.1% ， 11 月略升為 13.3% 。消費者物價上漲率自 2010 年 7 月起逐步上揚，已連續 5 個月超過官方設定之 3% 目標，從 7 月的 3.3%上升到 11 月的 5.1% ，中國政府推行之通貨緊縮政策似未有成效。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% ， 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ，第 2季持平於 4.2% ，第 3 季在內需及出口俱增的情況下，失業率降至 4.0% 。

2010 年第 3 季的經濟成長率雖然降至 9.6 % ，相對於其他先進國家仍在水準以上，在零售與工業產品穩定成長下，民間部門活動旺盛。股市方面也有重大突破，深圳 A股指數由 9 月底的 1,222.47 點上漲為 1,364.47 點，大漲超過 11 個百分點。上海 A 股指數亦由 9 月底的 2,782.02 點、上漲為 10 月底的 3,120.80 點，再度站上 3,000點大關，較上月勁升了 12 個百分點以上。 11 月則因上月漲勢兇猛，轉為盤整的局勢，上海 A 股指數收在 2,953.32 點，較上月下跌 5個百分點；深圳 A股指數則收在 1,369.50 點，較上月小漲 5.03 點。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%，IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 11 月份報告預測中國 2010 、 2011年經濟分別成長 10.1% 與 8.8% 。

6. 亞洲新興國家經濟穩定成長

亞洲新興國家於 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁，新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼，各國成長率分別為：韓國8.1% ，香港 8.0% ，新加坡 16.9% ，馬來西亞 10.1% ，泰國 12.0% ，菲律賓 7.8% ，印尼 5.7% 。 2010 年第 2 季部份國家成長略為放緩，韓國、香港、馬來西亞與泰國略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.2% ；新加坡、菲律賓與印尼則略升為 19.5% 、 7.9% 與 6.2% 。最新公布的第 3 季經濟成長率分別為韓國 4.5% 、香港 6.8% 、新加坡 10.5% 、馬來西亞 5.3% 、泰國 6.7% 、菲律賓 6.5% 與印尼 5.8% 。

在勞動市場方面， 南韓失業率在 2010 年 10 月份為 3.3% ， 11 月份降到 3.0 % ，失業問題略為緩和；香港失業率則自 2010 年 8 月至 10 月連續 3 個月均持平在 4.2% ， 11 月略降為 4.1% 。新加坡 2010 年第 3 季失業率較上季略降 0.1 個百分點為 2.1% 。

各國主要股市 10 月份漲勢減緩，回歸基本面， 10 月底各國指數分別為：韓國漢城股價指數收在1,882.95點，與上月相距不大；香港恆生指數為23,096.30點，較上月上漲 3 個百分點左右；新加坡海峽時報指數則小漲至 3,142.62 點。 11 月份漲跌互見，呈現盤整的格局，變動幅度不高：韓國漢城股價指數為 1,904.63 點、香港恆生指數收在 23,008.00 點、新加坡海峽時報指數則為 3,144.70 點。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 6.1% 與 4.5%，香港為 6.0% 與 4.7% ，新加坡為 15.0% 與 4.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 11 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.1% 與 3.3% 、香港為 6.6% 與 4.7% 、新加坡為 10.1% 與 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣保持穩定成長

2010 年以來，全球經濟已經走出金融風暴影響，景氣強勁復甦。台灣經濟受到激勵，加上財政與貨幣政策交互使用成效，失業情況緩和，進出口貿易從 2010 年起維持強勁成長。 2010 年第 1 季經濟成長率高達 13.59% ，第 2 季雖然略為降低，仍有 12.86% 之水準。第 3 季開始，全球復甦力道已趨於平緩，在先進國家與新興經濟體成長動能不一的情況下，台灣成長率降為 9.80% 。經建會公佈之景氣對策信號在 2010 年 7 、 8 連續 2 個月月升為景氣過熱的紅燈後， 由於股價指數變動率由黃紅燈轉為綠燈，使得對策信號轉為黃紅燈。 10 月景氣對策信號則因貨幣總計數 M1B 由黃紅燈轉為綠燈，非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值兩項由紅燈轉為黃紅燈，總燈號續為黃紅燈。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.7 連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份的 119.0 後， 5 月份持平在 119.0 ， 隨後連降 5 個月， 9 月份為 117.7 ， 10 月為 117.2 ，國內經濟維持穩定成長之態勢。

2. 第 3 季經濟成長趨緩

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退，造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 -8.56%，創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 7.23% 與 1.21% ，至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫，由衰退轉為正成長 9.24% ，係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.93% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素，經濟成長率一舉躍升至 13.59% 。第 2 季經濟成長減緩為 12.53% ，第 3 季在世界各國復甦動能減緩、歐盟等國債信危機與美國經濟走勢疲弱等影響下，成長率減為 9.80% 。主計處預測 2010 年第 4 季經濟成長率將降為 4.70% ， 2010 、 2011 年全年經濟成長率為 9.98% 與 4.51% 。

3. 民間消費成長平穩，民間投資強勢復甦

2009 年第 3 季受全球經濟復甦影響，景氣穩步復甦，民間消費由負轉為正成長 2.01% ，第 4 季則再提升為 5.30%。 2009 全年民間消費年增率為 1.08%。雖然經濟景氣好轉，民間消費信心回升，但由於失業率仍高與薪資回升亦緩，一般民眾消費謹慎， 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.02% 。 第 2 季由於經濟好轉，民眾消費意願增強，各項主要消費指標表現亮麗，故民間消費成長 4.32% 。由於經濟持續好轉，薪資亦有回升，加上第 3 季各項主要消費指標表現亮眼，消費年增率升高為 4.48% 。主計處預測 2010 年第 4 季之民間消費成長率為 1.96% ，全年成長率為 3.43% 。

2009 年前 3 季民間投資成長率均為負值，第 4 季受到全球經濟回溫的激勵，民間投資態度轉趨熱絡，在基期又較低的影響下，成長率由負轉為正 18.03% ， 2009 全年成長率為 -17.91% 。 2010 年起，因出口擴張，廠商為提升製程擴充產能與強化競爭力，積極擴增資本支出，第 1 季民間投資成長率鉅升至 42.29% 。第 2 季由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者，帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程，民間投資成長率達 39.22% 。第 3 季景氣持續回升，國內業者維持資本設備之投資，民間投資成長率為 34.28％ 。主計處預測 2010 年第 4 季民間投資成長率為 15.92% ，全年成長率為 31.91% 。

4. 進出口貿易成長平穩，外銷訂單成長率略升

2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫，出口成長率多維持在 30% 以上， 下半年開始成長略減，至 10 月時，受惠於中國大陸等新興國家經濟持續成長，出口與進口成長率分別為 21.9% 與 27.9% ， 11 月則為 21.8% 與 33.8% 。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.35% 與 27.37% ，貿易順差 304.13 億美元。

外銷訂單方面， 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。在全球景氣持續好轉與上年同期基期偏低影響下， 2010 年前半年外銷訂單成長均在 20% 以上，自 2009 年 10 月起，外銷訂單已連續成長 14 個月。 9 月外銷訂單金額創下新高，達 359.8 億美元，年增率為 16.7% 。10月外銷訂單金額為 356.5 億美元，年增率略降為 12.3% 。 11 月進一步提升為 357.4億美元，創歷年單月次高，年增率略升至 14.34% 。

5. 失業率再降，薪資回升，消費者物價上漲，股市續漲

2009 年前半年全球景氣低迷，國內失業率持續上升，8 月時達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起，在全球景氣復甦的影響下，第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。第 2 季起， ECFA 相關議題開始延燒， 6 、 7 、 8 月分別為 5.16% 、 5.20% 、 5.17% ， 9 月下降超過 1 個百分點至 5.05% ，至 10 月時為 4.92% ，係自 2008 年12月以來首次低於 5% 。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元，較 2008 全年平均減少 9.17% 。 2010 年 7 月則為 40,370 元，較去年同期增加 6.62% ； 8 月薪資為 39,261 元，較去年同期增加 7.49% ； 9 月時再度回到40,000以上，為 40,277元，較去年同期增加 5.95% 。

在金融風暴影響下， 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年 1 月至 7 月物價均為上漲趨勢， 8 月則因蔬果價格較往年平穩，加以受去年8月莫拉克颱風影響，比較基數偏高等影響所致，年增率由正轉負，成長 -0.47% 。 9 月份年增率由負轉正為 0.29% ， 10 月份小升為 0.56% ， 11 月份因七大類指數均呈上揚，蔬菜、水產品及乳類等價格上漲，加上業者反映成本，故年增率升至 1.53% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 0.98% ， 2011年略增為 1.85% 。

2010 年 6 月底時台股出現 7,329.37 點的低點。其後在ECFA相關議題的延燒，加上國內各項經濟數據多慢慢好轉，台股逐步上揚， 9 月份在全球股市強勢上漲的激勵下，月底收在 8,237.78 點，已接近上個波段的高點。 10 月份股價指數轉為盤整，收在 8,287.09 點， 11 月則突破 8,300 點大關，來到 8,372.48 點，較上月上漲近 100 點。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起，全球經濟已逐步復甦，世界貿易量亦恢復成長，加上政府實施擴大各種公共建設政策，民間消費與投資信心逐漸加溫，第 3 季之各項經濟數據多已有所改善，第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦，使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起，由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩，輔以基期較低， ECFA 相關產業與議題等因素影響，民間投資成長超乎預期，經濟成長率強勁提升，至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估：

	2010	2011
行政院主計處	9.98%	4.51%
中華經濟研究院	9.64%	4.55%
中央研究院經濟研究所	6.89%	－
台灣經濟研究院	8.91%	4.12%
台灣綜合研究院	5.88%	－
國際貨幣基金會（IMF）	9.30%	4.40%
亞洲開發銀行（ADB）	9.80%	4.00%