台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2011 年 2 月）

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球景氣復甦減緩

全球經濟在經過 2010 年上半年的強勁復甦後，接著因愛爾蘭主權債務危機引發政府財政赤字疑慮、先進國家失業率居高不下、美元走勢疲軟、新興國家貨幣升值等問題，第 3 季開始全球經濟成長普遍放緩，部份新興國家則出現通貨膨脹之疑慮。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 90.8 連續 14 個月上升至 2010 年 4 月 102.2 後 ， 5 月持平在 102.2 ， 6 、 7 、 8 月略降為 102.1 ， 9 月起逐步回升，至 12 月已連續 4 個月上升至為 102.8 ，顯示全球經濟雖已減緩，然整體向上的情勢不變。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟為正成長，而 2011 與 2012 年成長將趨緩。 2010 年第 3 季全球失業率依然偏高。歐元區在希臘與愛爾蘭主權債務危機衝擊下，景氣復甦緩慢。新興國家經濟雖強勁成長，但仍具有通貨膨脹升溫與貿易保護主義抬頭等風險。全球糧食價格上揚更造成大規模通貨膨脹之隱憂。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ，依國際貨幣基金會（IMF） 2011 年 1 月更新的 「全球經濟展望報告」 指出， 2010 年全球經濟成長率轉升為 5.0% ， 2011 與 2012年則分別成長 4.4% 與 4.5% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 2011 年 2 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 4.1% ， 2011 年則略降為 3.7% 。

在物價方面，西德州原油現貨價格 10 月底突破 80 美元後，繼續維持上升之態勢， 11 月底上漲到 84.11 美元， 12 月係自 2008 年金融風暴以來首次突破 90 美元， 2011 年 1 月則達 92.19 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 16 個月維持在每盎司 1000 美元以上，然在 2010 年 12 月底達 1405.50 美元的高點後， 2011 年 1 月跌回 1327.00 美元。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% ， 2011 年為 3.1% 。

2. 美國經濟緩步增溫，進出口貿易成長平穩

2010 年第 1 季，美國經濟成長率（與上季比，折算成年成長率）為 3.7% ，第 2 季則下降為 1.7% ，全美經濟活動成長減緩。第 3 季起全美經濟狀況持續改善，在民間消費緩升、外在需求增加、企業投資成長等因素影響下，經濟成長小升為 2.6% ，第 4 季再增為 3.2% 。進出口貿易穩定成長， 自 2010 年 9 月以來成長率皆維持在 10% 至 20% 間。根據海關統計， 2010 年 11 、 12 月的出口值成長率（與去年同期比）由 10 月的 17.5% 提升為 19.4% 與 17.7% ； 11 、 12 月進口值成長率分別為 18.0% 與 13.9% 。

在物價方面，消費者物價上漲率溫和成長，由 2010 年 11 月的 1.1% 開始上升， 12 月與 2011 年 1 月分別為 1.4% 與 1.7% 。躉售物價成長率自 2010 年 9 月起多在 4% 上下震蕩， 12 月再次突破 4% ，為 4.1% ， 2011 年 1 月略降回 3.7% 。由於物價保持穩定，聯邦資金利率自 2008 年 12 月以來，持續將目標維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面，失業率從 2009 年 10 月 10.1% 的高點開始下降， 2010 年多維持在 9.5% 至 9.9% 的高檔， 12 月降至 9.4% ， 2010年 1 月進一步降到 9.0% ，係 2009 年 5 月以來最低點。 2010 年 12 月 14 日舉行的美國聯邦公開市場委員會例會決議將維持量化寬鬆政策，未來則視情況調整之，以促進就業並穩定物價。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月（89.2）以來，連續 14 個月上升至 2010 年 4 月份 （101.6）後， 5 月份持平後轉為下降，再由 8 月的 101.4 逐步回升， 10 月時已超過 4 月之高點，達 101.8 ，12 月再升為 102.5 ，顯示美國經濟正緩步增溫中。

11 月股價指數在上月大幅上漲後回檔整理，道瓊工業指數收在 11,006.00 點 ，小跌 1 個百分點；那斯達克指數則收在 2,498.23 點，小跌 9.18 點。 12 月受到新公布的經濟數據表現亮眼等激勵，道瓊工業指數上揚為 11,577.50 點 ，那斯達克指數上漲為 2,652.87 點，兩者均上漲了 5 個百分點以上。在美國經濟前景轉好，失業率改善等正面因素影響下，股市向上態勢不變，道瓊工業指數 2011年 1 月底收在 11,891.90 點，那斯達克指數為 2,700.08 點，雙雙創下 2008 年金融風暴以來之新高。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ， 2010 年初估轉升為 2.9% 。 IMF 2011 年1 月更新的「全球經濟展望報告」預測 2011 與 2012 二年經濟成長率分別為 3.0% 與 2.7% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 2011 年 1 月份報告預測美國 2011年經濟成長 3.2% 。

3. 歐元區經濟成長減緩

2010 年前 2 季，歐元區經濟年成長率分別為 0.8% 與 2.0% ；德國為 2.1% 與 3.9% ；法國則係 1.2% 與 1.6% 。第 3 季起歐元區經濟成長態勢略為減緩，小降為 1.9%，德國保持在 3.9%、法國則略升至 1.7% 。第 4 季經濟情勢變化不大，各國均維持成長，歐元區、德國、法國分別成長 2.0% 、 4.0% 與 1.5% 。

在勞動市場方面，歐元區失業率自 2010 年 4 月起均維持在高檔，至 12月已連續 9 個月維持在 10% 以上， 最高點係 10 月的 10.1% ， 12 月為 10% 。歐元區主權債務危機相繼在希臘與愛爾蘭爆發，市場上對於歐元區次要經濟體（如西班牙、葡萄牙等）經濟前景多有疑慮，其中又以希臘的情況最嚴重，市場甚至擔憂其無法償還債務。在 2010 年 6 月底匯率貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元之低點，隨後開始升值， 2011 年 1 月收在 1 歐元兌換 1.3694 美元，係 1 年來的高點。 2010 年下半年來物價上漲率多低於歐洲央行的目標值 2% ， 12 月份首次突破至 2.2% ， 2011 年 1 月再升為 2.4% ，引發通貨膨脹之疑慮。由於多項經濟數據優於預期， 12 月份德國 DAX 股價指數上漲為 6,914.19 點，漲幅達 6 個百分點以上；英國金融時報指數亦上漲至 5,899.94 點，上升逾 3 個百分點。 2011 年 1 月各國股市以盤整居多，德國 DAX 股價指數上漲 2 個百分點為7,077.48 點，英國金融時報指數則小跌至5,862.94點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 （90.9） 以來連續 16 個月上升至 2010 年 4 月份 （103.0）， 其後連續 6 個月維持在 103.0 ， 11 、 12 月上升為 103.2 與 103.3 。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ， 2010 年轉升為 1.7% ， IMF 預測 2011 與 2012 二年經濟成長率分別為 1.5% 與 1.7% 。亞洲開發銀行在 12 月的最新報告則預測歐元區 2011 年經濟成長率為 1.4% 。

4. 日本第 4 季經濟轉為衰退，進口成長減緩，國際貿易出現逆差

2010 年第 1 季由於出口強勁成長與政府優惠措施鼓勵消費，經濟成長率為 6.0% 。第 2 季在國內需求趨緩，勞動市場持續蕭條等影響下，經濟成長率減為 2.1% 。第 3 季受惠於民間消費升溫，成長率提升為 3.3% 。第 4 季在進出口成長減緩、外資開始撤離日本等因素影響下，經濟轉為衰退 1.1% 。

對外貿易方面，與亞洲國家進出口貿易比重於 2011 年 1 月首次突破50% 。出口值成長率（與去年同期比） 11 月在對中國大陸機械與汽車等出口增溫影響下，出口值成長率回升至 9.1% ， 12 月再升為 12.9% ，進口值成長率分別為 14.2% 與 10.6% 。 2011 年 1 月出口成長大幅減至 1.4%，進口則小升為 12.4%，在此消彼長的情況下， 國際貿易出現逆差，金額達4,714億日圓。

勞動市場方面，自 2010 年 3 月以來失業率均維持在 5% 以上， 12 月降至 4.9% 。經過近 2 年的物價負成長後，在 2010 年 10 月份消費者物價上漲率轉為正成長 0.2%，終止連續 20 個月的下跌。 11 月成長略降 0.1 個百分點，成為 0.1% 。 12月物價成長再降 0.1% ，回到零成長的情況， 2011 年 1 月則維持在零，通貨緊縮壓力依然存在。

日圓在 2010 年 10 月底的 1 美元兌換 80.40 日圓的高點後， 11 月大幅回貶整理， 12 月再度升值為 1 美元兌換 81.12 日圓， 2011 年 1 月底小貶為 1 美元兌換 82.04 日圓。在美國經濟傳出利多與日圓回貶影響下，日經 225 指數由 10 月底 9,202.45 點連續 2 個月上漲至 12 月底的 10,228.90 點， 2011 年 1 月轉為盤整，收在 10,237.90 點，係半年來的新高。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 （90.3） 以來已連續 21 個月上升，至 2010 年 12 月份為 103.9 ，達到 3 年來的最高點。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% 。由於 2010 年第 4 季的經濟轉為衰退，全年成長被拉低為 3.9% 。 IMF預測 2011 與 2012 二年經濟成長率分別為 1.6% 與 1.8% 。「 環球透視 」公司（IHS Global Insight） 2011 年 1 月份報告預測日本 2011年經濟將成長 1.2% 。

5. 中國經濟成長維持高檔，進出口成長大幅揚升

自 2009 年第 4 季起，中國大陸經濟強勁成長，已連續 3 季經濟成長率高於 10% ，分別為 11.4% 、 11.9% 與 10.3% ， 2010 年第 3季成長率降為 9.6% ，最新公布的第 4 季成長率小升 0.2 個百分點為 9.8% ，全年成長率由 2009 年的 9.2% 提升為 10.3% 。國際貿易方面， 12 月出進口值成長率趨和緩，出進口成長分別為 17.9% 與 25.6% ，出口值達 1,541.5 億美元、進口值為 1,410.7 億美元，貿易順差 130.8 億美元。 2011年 1 月出口值仍有 1,507.3 億美元，係元月罕見，進口值再升為 1,442.8億美元，國內需求驚人，成長率分別為37.7% 與 51.0% 。

工業生產年增率 （與去年同期比） 自 2009 年 6 月以來，已經連續 18 個月超過 10% 的成長率： 2010 年 11 、 12 月的年增率分別為 13.3% 與 13.5% 。消費者物價上漲率自 2010 年 7 月起逐步上揚，已連續 7 個月超過官方設定之 3% 目標， 12 月由 11 月的高點 5.1% 下降為 4.6% ， 2011 年 1 月再升為 4.9% ，由於通貨膨脹之壓力，貨幣政策轉為趨緊。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% ， 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ，第 2季持平於 4.2% ，第 3 季在內需及出口俱增的情況下，失業率降至 4.0% 。

在 2010 年第 3 季的經濟成長率降至 9.6 % 後，第 4 季經濟成長率回升為 9.8% ，零售與工業產品持續成長，民間部門活動旺盛。股市經過 10 月的大漲後轉為盤整之格局，深圳 A股指數在 10 月底收在 1,364.47 點， 11 、12 月分別為 1,369.50 點與 1,351.14 點。上海 A 股指數在 10 月底再度站上 3,000點大關，來到 3,120.80 點， 11 、 12 月則收在 2,953.32 點與 2,940.24 點。 2011 年 1 月在通貨膨脹壓力持續升高等疑慮下，上海 A 股指數與深圳 A股指數紛紛下跌，分別收在 2,921.82點與 1,252.12 點。

中國大陸 2009 、 2010 二年經濟成長率分別為 9.2% 與 10.3%，IMF 預測 2011 年經濟成長率略降為 9.6% ， 2012 年再降為 9.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 2011 年 1 月份報告預測中國 2011年經濟將成長 9.5% 。

6. 亞洲新興國家持續成長，通膨壓力浮現

與 2010 年第 2 季比較起來，第 3 季經濟擴張力道僅香港較上季強勁，各國成長率分別為韓國 4.4% 、香港 6.7% 、新加坡 10.5% 、馬來西亞 5.3% 、泰國 6.7% 、菲律賓 6.5% 與印尼 5.8% 。第 4 季在美國經濟成長力道逐漸增強，資金大量流入新興經濟體等影響下，各國經濟成長態勢不變，成長率分別為韓國 4.8% 、香港 6.2% 、新加坡 12.0% 、馬來西亞 4.8% 、泰國 3.8% 、菲律賓 7.1% 與印尼 5.9% 。

在勞動市場方面，南韓失業率由 2010 年 11 月份的低點 3.0% 漸次上升， 12 月份升為 3.5% ， 2011 年 1 月再升至 3.8% ；香港失業率則由 2010 年 6 月的 4.6% 逐步下降， 12 月已降為 4.0% ， 2011 年 1 月更降到 3.8% ，係 2008 年 12 月以來首次低於 4% 。新加坡 2010 年第 3 季失業率較上季略降 0.1 個百分點為 2.1% ，第 4 季再回升為 2.2% ，相較於他國仍處於相對低檔。

各主要國家股市 12 月份除南韓上漲逾 7 個百分點外，未有重大突破，股價指數分別為：韓國漢城股價指數 2,051.00 點、香港恆生指數 23,035.40 點、新加坡海峽時報指數 3,190.04 點。 2011 年 1 月除香港上漲超過 400 點外，盤整之格局不變，漲跌互現，各股價指數分別收在：韓國漢城股價指數 2,069.73 點、香港恆生指數 23,447.30 點、新加坡海峽時報指數 3,179.72 點。

最新公布的 2010 年經濟成長率為：韓國 6.1% 、香港 6.8% 、新加坡 14.7% 。IMF預測 2011 年韓國為 4.5%，香港為 4.7% ，新加坡為 4.5% 。「環球透視」公司（ IHS Global Insight ） 2011年 1 月份報告預測韓國 2011年經濟成長 3.7% 、香港為 5.0% 、新加坡為 4.6% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 2010 年經濟成長創新高

2010 年以來，全球經濟強勁復甦。台灣經濟在財政與貨幣政策出現成效，失業情況緩和，進出口貿易強勁成長等影響下， 2010 年全年經濟成長率為 10.82% ，係 1987 年以來最高。第 1 季經濟成長率高達 13.59% ，第 2 季雖然略為降低，仍有 12.86% 之水準。第 3 季因全球復甦力道趨於平緩，先進國家與新興經濟體成長動能不一，台灣成長率降為 10.69% ，第 4 季再降為 6.92% 。經建會公佈之景氣對策信號在 2010 年 11 月份因海關出口值由紅燈轉為黃紅燈，機械及電機設備進口值由黃紅燈轉為綠燈，其餘燈號維持不變，故總燈號仍為黃紅燈。 12 月份係連續第 4 個月維持黃紅燈，股價指數、機械及電機設備進口值由綠燈轉為黃紅燈，製造業銷售值由紅燈轉為黃紅燈，故分數雖增加 1 分，但燈號不變 。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.8 連續 16 個月上升至 2010 年 5 月份的 121.2 的高點後，開始略為下降， 6 月份持平在 121.2 ， 隨後 3個月維持在 121.1， 10 月再次回升， 12 月時來到 121.8 的高點 ，顯示國內經濟穩定成長。

2. 第 4 季經濟成長緩和

2009 年第 4 季時因基期較低與景氣回溫，由衰退轉為正成長 9.24% ，係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.93% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素，經濟成長率一舉躍升至 13.59% 。第 2 季經濟成長減緩為 12.86% ，第 3 季在世界各國復甦動能減緩、歐盟等國債信危機與美國經濟走勢疲弱等影響下，成長率減為 10.69% 。第 4 季全球景氣回升，帶動國內出口與投資，企業獲利增加，使得人力僱用上升與薪資成長，激勵人民消費意願，在出口、民間投資與消費間之交互作用下，成長率為仍有 6.92%。 2010 年全年經濟成長躍升為 10.82% 。主計處預測 2011 年第 1 季經濟成長率將減緩為 5.01% ，全年經濟成長率為 4.92% 。

3. 民間消費穩定復甦，民間投資成長減緩

2009 全年民間消費年增率為 1.08%。2010 年第 1 季經濟景氣好轉，民間消費信心回升，但由於失業率偏高與薪資回升緩慢，一般民眾消費謹慎，民間消費年增率為 3.02% 。第 2 季因經濟好轉，民眾消費意願增強，各項主要消費指標表現亮麗，民間消費成長為 4.32% 。受惠於經濟成長續升，薪資上揚，加上第 3 季各項主要消費指標表現亮眼，消費年增率再升為 4.63% 。第 4 季因經濟成長率減緩、股市成交金額減少等負面因素作用，成長率略降為 2.85% 。 2010 年全年成長率為 3.69% 。主計處預測 2011 年第 1 季之民間消費成長率將再升至 4.98% ，全年成長率為 3.85% 。

2009 全年民間投資成長率為 -17.91% 。 2010 年起，因出口擴張，廠商為提升製程擴充產能與強化競爭力，積極擴增資本支出，第 1 季民間投資成長率鉅升至 42.29% 。第 2 季由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者，帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程，民間投資成長率達 39.22% 。第 3 季景氣持續回升，國內業者維持資本設備之投資，民間投資成長率為 35.57％ 。第 4 季製造業產能利用率維持高檔，但成長較為緩和，成長率減緩為 17.76% 。 2010 年全年成長率為 32.79% 。主計處預測 2011 年第 1 季民間投資成長率將減為 7.42% ，全年成長率則為 -1.81% 。

4. 進出口貿易成長平穩，外銷訂單成長緩和

依據海關進出口概況， 2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫，出口成長率多維持在 30% 以上， 下半年開始由於比較基期殿高、成長態勢減緩，進出口成長率亦逐漸緩和。 2010 年 10 、 11 、 12 月出口成長率分別為 21.9% 、 21.8% 與 19.1% ，進口成長率則為 27.9% 、 33.8% 與 21.4% 。 2011 年 1 月出進口值均創下歷年同月新高，出口值達 25,352 百萬美元，成長率為 16.6% ；進口值達 23,467 百萬美元，成長率為 21.9% 。

外銷訂單方面， 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。在全球景氣持續好轉與上年同期基期偏低影響下， 2010 年前半年外銷訂單成長均在 20% 以上。然在比較基期墊高等影響下， 2010 年下半年成長率趨於緩和。 11 月外銷訂單金額為 357.4 億美元，年增率 14.3% 。 12 月受全球經濟持續成長、原物料價格上揚與大陸春節備貨效應影響，外銷訂單金額創下新高，金額為 365.7 億美元，成長率小升至 15.3% 。 2011 年 1 月受惠於全球景氣熱絡，主要貨品接單持續成長，外銷訂單金額為 344.6億美元，係歷年 1 月新高，成長率略減為 13.5% 。

5. 失業率再降，薪資回升，消費者物價穩定，股市續漲

2009 年 8 月失業率達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起，全球景氣復甦，加上 ECFA 相關議題延燒轉，失業率逐步下降。 11 、 12 月分別為 4.73% 與 4.67%。 2011 年 1 月失業率降為 4.64% ，失業問題逐漸改善中。製造業每人每月平均薪資， 10 、 11 月分別為 38,547 元與 37,813 元，年增率 3.07% 及 2.94% ， 12 月回升至 42,038元，年增率達 11.17% 。 2010 年製造業全年平均薪資為 42,420 元，較 2009 全年平均增加 8.35% 。

在金融風暴影響下， 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年 上半年因國際原油價格上漲，國內油氣價格亦隨之調整等影響，年增率為 1.19% 。第 3 季由於 2009 年同期國際油氣進口成本較高，加上沒有颱風侵襲，年增率降為 0.37% 。 第 4季因七大類指數均呈上揚，蔬菜、水產品及肉類等價格多上漲，加上業者反映成本，年增率為 1.11% 。 2010 年消費者物價全年年增率為 0.96% 。 2011 年 1 月消費者物價指數年增率為 1.11% ，主計處預測全年物價年增率將成長為 2.00% 。

2010 年 6 月底時台股出現 7,329.37 點的低點。下半年起因 ECFA相關議題延燒，國內各項經濟數據轉好，台股逐步上揚。 11 月突破 8,300 點大關，來到 8,372.48 點。 12 月隨著 ECFA 生效、五都選舉結果底定，外資對台股持續加碼等影響下，月底收在 8,972.50 點，大漲超過 7 個百分點。 2011年 1 月乘著各項利多消息與年前封關之氣勢，股市一舉漲破 9,000 點，來到 9,145.35點，較上月上揚逾 150點。

6. 國內經濟展望

2010 年起，由於全球經濟復甦，國際貿易活絡，台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩，輔以基期較低， ECFA 相關產業與議題等因素影響，民間投資與消費均增，經濟成長率強勁提升。 2011 年預計失業率將持續下降，民間消費持續成長，將對經濟成長率有所助益但成長將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2011 兩年經濟成長率之預估：

	2011
行政院主計處	4.92%
中華經濟研究院	4.55%
中央研究院經濟研究所	4.71%
台灣經濟研究院	4.12%
台灣綜合研究院	4.24%
國際貨幣基金會（IMF）	4.40%
亞洲開發銀行（ADB）	4.00%