台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2012 年 12 月）

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟緩慢復甦，各國通膨壓力減輕

2012 年 12 月日、韓兩國完成大選。日本由向來主張大幅量化寬鬆的安倍晉三當選首相，日圓隨之大幅貶值。美國聯準會宣佈明年 1 月起實施第四輪量化寬鬆，預計月購 450 億美元公債。歐元區同意部份重整希臘債務且允許希臘以公債作為合格抵押品。11 月美國大選結束後面臨財政懸崖問題至今尚未完全明朗，為近期值得關注之焦點。根據11月各國公佈第三季經濟成長數據，中國經濟似已著陸且逐漸趨穩，美國經濟溫和復甦，亞洲新興經濟體之經濟成長亦將回升，明年全球經濟可望略為回溫。由於全球經濟成長仍緩，各大機構預測 2013 年油價將走低，通膨壓力亦較今年減輕。歐元區衰退情況雖稍加減緩，但持續攀高之失業率與歐債問題仍為經濟穩定發展之隱憂。未來中國及美國兩大經濟體是否能穩定成長以及歐債問題是否獲得有效紓解，以及美國財政懸崖走向皆為國際經濟走勢之決定性因素。

依據 OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標，2011 年 2 月達到高點 101.0 後持續下滑。2012 年初歷經小幅回升後，自2012 年 5 月開始，領先指標再度下降，反映國際經濟之衰退趨勢。8、9、10 月之指標值分別為 100.2、100.2、100.2，連續三個月持穩。2010 及 2011 年全球經濟成長率為 5.3％ 與 3.9％。IMF 最新之全球經濟成長最新預測：2012 年 3.3％，2013 年 3.6％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司之預測則為 2.5％ 與 2.6％。

受全球經濟成長趨緩影響，物價上漲率維持去年第 4 季以來之溫和走勢。2011 年全球消費者物價上漲率為4.9％，IMF 預測 2012 年全球消費者物價上漲率為 4.0％，「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 3.2％。

2. 美國聯準會宣佈 1 月起實施第四輪量化寬鬆，月購450億美元公債

由於受到企業庫存成長減速，加上政府連續 6 季減縮支出之影響，美國今年第 1 季經濟成長率（與上季比，年化成長率）為 2.0％，第 2 季為 1.3％。第 3 季為 2.7％，略優於市場預期，主要源於消費者支出、政府開支增加和住宅營建成長，但整體經濟復甦態勢尚未穩定。第 2 季民間消費成長 1.05％，第 3 季消費成長上升至 2.0％。消費支出占美國 GDP 七成，影響經濟成長甚鉅，本季民間消費成長回升顯露美國經濟復甦跡象。出進口方面，與上年同期比，2012 年 8、9、10 月之出口值成長率為 1.6％、0.9％、2.1％；進口值成長率為 -0.8％、-1.9％、3.5％。10 月珊迪颶風襲擊美東，造成巨額損害，恐對第 4 季經濟成長造成負面影響。11 月總統大選後美國面臨財政懸崖問題，成為影響經濟發展之不確定因素。

物價方面，2011 年因能源與食品價格不斷上揚，9 月消費者物價上漲率升至近年高點 3.9％。2012 年 9、10、11 月之消費者物價上漲率為 2.0％、2.2％、1.8％；躉售物價上漲率則分別為 2.1％、2.3％、1.5％。消費者物價及躉售物價上漲趨勢減緩，主要受到食品及能源價格影響。9 月起天候歸於正常，作物收成優於預期，國際穀物價格下跌。利率方面，本年 8 月聯準會宣佈將低利率政策實施期間延長至 2015 年年中。12 月聯準會宣佈 2013 年 1 月起實施第四輪量化寬鬆，預計每月購買 450 億美元長期公債，將貨幣注入市場以提振美國經濟復甦。

勞動市場方面，2012 年 9、10、11 月之失業率分別為 7.8％、7.9％、7.7％，已連續三個月下降，且 7.7％ 為四年來新低。初領失業救濟金人數目前為 36.1 萬人，較 4 周前下降 12％。截至 12 月 20 日，初領人數已自 11 月初受珊迪風災影響之高點下降。11 月份非農業就業人口大幅增加 14.6 萬人，優於預期，顯示美國就業市場出現好轉。

2012 年年初，由於美國經濟數據佳，且歐洲央行提出第二輪的流動性政策，美國股市於第 1 季呈現穩定走升。4 月開始則漲跌互見，8、9 月歐美央行推行量化寬鬆政策，美國股市走升；11 月則受財政懸崖之不確定性影響，美股動盪。9、10、11 月底道瓊工業指數分別 13,437.13、13,096.46、13,025.58 點，那斯達克指數則為 3,116.23、2,977.23、3,010.24 點。

美國 2010 年經濟成長率為 3.0％，2011 年降為 1.8％。IMF 最新預測 2012 及 2013 年美國經濟成長率為 2.2％ 與 2.1％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 2.1％ 與 1.9％。

3. 歐元區 11 月失業率持續上升，歐元兌美元持續升值

歐元區近年來深受歐債問題困擾，失業率持續升高。為因應經濟衰退，歐洲央行於 7 月調降利率，且於 9 月宣布公債購買計劃，以降低債務國竄高的舉債成本。10 月所舉行之歐盟峰會決議將由歐洲央行負責對銀行業監管，對歐債問題則無突破性發展。11月決議基準利率維持不變。12月因希臘完成債券購回計劃，以及歐洲央行同意進行第二輪紓困，信評機構標準普爾（S&P）將希臘評等由選擇性違約一舉調升六級至B-。另一方面，西班牙銀行業危機未除，且各國財政撙節政策短期內亦將衝擊歐元區經濟成長。

2011 年第 2 季開始歐債危機擴大蔓延，各國政府財政緊縮，經濟成長大幅趨緩。然歐元區國家經濟成長呈現兩極化，相較於希臘、葡萄牙的衰退，德、法全年分別成長 3.1％ 與 1.7％。歐元區 2011 年全年經濟成長率為 1.5％。2012 年第 1 季歐元區整體經濟成長 0.0％，第 2 季為 -0.5％，第 3 季 -0.6％，但第 2、3 季德國成長仍有 1.0％、0.9％，法國則為 0.1％、0.1％。

勞動市場方面，歐元區失業率自 2009 年 10 月起維持在 10％ 以上，2011 年以來更逐步升高。2012 年 8、9、10 月之失業率分別為 11.5％、11.6％、11.7％，為 1998 年 6 月以來之高檔。

匯率方面，2011 年 4 月，1 歐元兌換 1.4807 美元，為近年之高點。其後因希臘倒債危機引發市場對歐元區前景強烈疑慮，造成歐元貶值。2012 年初，歐元隨歐債問題暫緩而開始反彈，3 月底時 1 歐元兌換 1.3343 美元。其後隨歐債疑慮加深加以第 2 季經濟成長未見好轉，歐元又呈走貶趨勢。8 月因德國承諾與歐洲央行合作解決歐債問題；9 月及 10 月因歐洲央行推出公債購買計劃以及西班牙宣佈第五次撙節計畫，有助於金融紓困與抑制歐債問題；11 月債權人對針對希臘債務敲定新目標協議，歐元走升。9、10、11 月底 1 歐元分別兌換 1.2857、1.2962、1.2979 美元。

歐元區物價上漲率已連續 22 個月高於歐洲央行設定之目標 2％。 2011 年 9 月攀升至高點 3.0％ 後逐漸下降。2012 年 9、10、11 月之物價上漲率則分別為 2.6％、2.5％、2.2％。利率方面，繼 2011年底連續兩度降息後，歐洲央行（ECB）於 2012年 7月初再度降息 1碼，基準利率降至金融風暴以來的歷史新低點 0.75％。11 月歐洲央行宣佈基準利率維持不變。

歐洲股市於 2011 年 4 月達到近年新高，德國 DAX 股價為 7,514.46，英國金融時報指數為 6,069.90 點。其後受到希臘債務危機與經濟成長放緩等影響，歐洲股市開始轉跌。至 9 月底歐洲各國股市來到全年低點，與 4 月之歷史新高相較，德國股價指數下跌 26.78％，英國股價指數則下跌 15.51％。2012 年初因全球景氣略為回穩而股市上揚，4、5 月隨歐債危機惡化而連續下跌。6、7 月出現跌深反彈，11 月則因希臘問題有正面發展因素影響，股市再呈一波漲幅。9、10、11 月底德國 DAX 股價指數各為 7,216.15、7,260.63、7,405.50 點，英國金融時報指數則為 5,742.07、5,782.70、5,866.82 點。

歐元區 2010 年經濟成長率為 1.9％，2011 年降為 1.4％。IMF 最新預測 2012 及 2013 年歐元區經濟成長率為 -0.4％ 與 0.2％，亞洲開發銀行則下修預測為 -0.4％ 與 0.2％。

4. 日本出口值連續六個月負成長，出現大幅貿易逆差

2011 年上半年因受強震衝擊，民間消費減少、出口萎縮，經濟負成長。第 3 季隨政府災後重建，內需成長動能逐步回溫，成長率達到 7.6％。然第 4 季因歐債問題、強勢日圓等衝擊，出口大減，成長率再降。2011 全年成長率則為 -0.7％。2012 年由於大地震後的重建工作帶動公共投資，加以政府推行節能汽車補助計劃刺激消費，第 1 季經濟成長率為 5.7％。4 月起，日圓升值，且外需疲弱不利出口，以及地震災後重建所帶動之內需消退，第 2 季修正後之經濟成長率 -0.1％。第 3 季經濟成長率 -3.5％，主要受出口負成長、民間消費下滑 0.5％、企業設備投資衰退 3.2％影響。

對外貿易方面，2011 上半年受強震影響，出口重挫，第 3 季逐漸好轉，出口成長率回升至 2.0％ 以上，但因強勢日圓及外需疲弱，第 4 季又回復負成長。2012 年上半年日本進出口穩定成長，然第 2、3 季受國際情勢低迷，與中國因領土問題交惡等原因影響，進出口貿易出現衰退。9、10、11 月出口成長率為 -10.3％、-6.5％、-4.1％，進口成長率為 4.1％、-1.6％、0.8％。11 月貿易逆差擴大至 9 千 534 億日圓。

勞動市場方面，2011 年以來失業率皆在 4％ 至 5％ 之間。2012 年 8、9、10 月之失業率分別為 4.2％、4.2％、4.2％。物價方面，2012上半年大略呈現微幅正成長，6 月開始再度陷入通縮情形。2012 年 8、9、10 月之消費物價上漲率則分別為 -0.4％、-0.3％、-0.4％。

匯率方面，自 2008 美國金融海嘯以來，因國際資金避險需求，日圓由 2008 年底之 1 美元兌 90.65 日圓持續升值，至 2012 年 1 月底來到 1 美元兌 76.27 日圓新高。2012 年，由於歐債危機稍緩，加以日本央行 2 月擴大量化寬鬆政策規模，促使日圓匯率開始走低，2 月底時已回貶至 1 美元兌 81.15日圓。後因美國經濟指標表現不穩，加上歐債問題加劇，日圓又相對轉為強勢。10 月則因日本央行持續對金融市場挹注資金，日圓兌美元貶值。9、10、11 月底時匯率分別為 1 美元兌 77.61、79.81、82.40 日圓。

股市方面，日經指數在 2011 年 3 月因震災而跌至 9,755.10點。2012 年初，隨全球金融市場短暫回穩，在 3 月底時升至 10,083.60 高點。11 月因市場預期日本大選後執政者將擴大經濟刺激方案，日本股市走揚。9、10、11 月底之日經指數分別收在 8,840.16、8,928.29、9,446.01 點。

2012 年上半年，日本在震災後大規模重建的帶動下，刺激日本經濟恢復成長。然而日本政府於 2011 年底所推行的節能汽車補貼計畫於 2012 年 9 月結束，10 月份之民間消費成長率衰退 0.5%。為因應低於預期之經濟成長與減緩通貨緊縮，日本央行於 10 月第二度宣布擴大寬鬆貨幣政策規模。12 月舉行日本大選後，將由素來主張大幅量化寬鬆的安倍晉三出任首相，日圓匯率隨即走弱。是否能藉由量化寬鬆使日幣貶值刺激出口以及提昇通貨膨漲率是日本經濟未來關注焦點。

IMF 10 月對日本 2012 與 2013 之經濟成長率分別下修至 2.2％ 與 1.2％，「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.7％ 與 0.3％。

5. 中國進出口成長率雙雙放緩，工業生產年增率持續回升

2011 年上半年，內外需求增溫加上適當的財政與貨幣政策，經濟成長率維持在 9.6％ 左右；下半年則因經濟緊縮政策與國際需求不振，成長率降至 9.0％。2011 年全年經濟成長率為 9.2％。2012 年在內外需都降溫下，第 1 季與第 2 季經濟成長率分別為 8.1％與7.6％。第 3 季經濟成長率為 7.4％，已連續七季走緩，且為三年來之低點。因應走緩之經濟成長，中國人民銀行 2012年 6月以來兩度降息。然 10 月之出口成長率躍升，工業生產年增率回升，顯示中國經濟成長似已成功軟著陸。

國際貿易方面，2011 年 7 月出口值達歷史新高，年增率為 20.4％，進口值成長率則為 22.9％。2012 年初以來，受全球經濟走緩影響，內外需衰退。11 月進出口成長率較 10 月放緩，主要由於去年基期較高，全球經濟復甦緩慢亦使中國出口成長率減緩。9、10、11 月之中國出口成長率為 9.8％、11.5％、2.8％；進口值成長率為 2.3％、2.2％、0.1％。

工業生產年增率（與上年同期比）自 2009 年至 2012 年 3 月均維持在 10％ 以上。2012 年第 2、3 季，因經濟成長放緩，內需下降，工業生產、汽車銷售及營建業成長減緩，導致水泥與鋼鐵產量下降。9 月起工業生產年增率逐漸回升。2012 年 9、10、11 月之年增率分別為 9.2％、9.6％、10.1％。物價上漲率方面，由於原物料價格以及工資上漲雙重帶動下，2011 年 7 月達到近年新高 6.5％。其後因國際油價及糧價下跌，通膨壓力舒緩，2012 年 9、10、11 月之消費者物價上漲率為 1.9％、1.7％、2.0％。已連續 6 個月低於官方設定之3％目標。失業率方面，2011 年官方公布之全年失業率為 4.1％，2012 年第 1、2、3 季皆持平於 4.1％。

股市方面，2011 年3 月中國股市達到近年高點，上海 A 股指數收在 3,065.92 點，深圳 A 股指數收在 1,311.83 點。其後因歐債危機、美股下跌、全球經濟風險增高之擔憂以及中國經濟硬著陸之疑慮，中國股市動盪。2012 年 9、10、11 月底之上海 A 股指數收在 2,184.71、2,166.49、2,073.24 點，深圳 A 股指數收在 893.20、883.34、785.82 點。

IMF 最新預測 2012 及 2013 年中國經濟成長率下修至 7.8％ 與 8.2％，「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 7.6％ 與 8.2％。中國今年 3 月宣布調降 2012 年經濟成長率目標為 7.5％。

6. 東協與印度完成自由貿易談判，韓國香港新加坡陸續下調 2012 年全年預測

2011 上半年，新興國家經濟表現亮眼；下半年隨著歐美需求減緩、政府財政趨於緊縮等影響，各國經濟成長多為減緩。亞洲各國 2011 全年經濟成長率分別為：韓國 3.6％、香港 5.0％、新加坡 4.9％、馬來西亞 5.1％、泰國 0.1％、菲律賓 3.7％、印尼 6.5％。

2012 年亞洲國家之經濟成長率普遍隨歐美需求不振而減緩，多數國家第 3 季之經濟成長率較第 2 季為低，韓國與新加坡更是創下三年來新低：韓國 2.8％、2.3％、1.5％；香港 0.7％、1.2％、1.3％；新加坡 1.6％、2.5％、0.3％；馬來西亞 5.1％、5.6％、5.2％；泰國 0.4％、4.4％、3.0％；菲律賓 6.3％、6.0％、7.1％；印尼 6.3％、6.4％、6.2％。

各國紛紛下調對 2012 年全年經濟成長率，新加坡由 2.4％ 下調至 1.5％；香港亦下調至 1.2％。韓國央行由去年預估 3.7％ 三度下修至 2.4％；且本年度降息兩碼至 2.75%。12 月東協十國與印度完成自由貿易談判，新加坡與歐盟亦完成自由貿易談判。新加坡向來為東協風向球，兩大進程皆為東南亞經貿發展大利多。受到歐債問題、美國復甦緩慢與中國、印度成長速度放緩等影響，亞洲開發銀行（ADB）於12 月將 2012 年亞洲開發中國家全年經濟成長率預測由 6.1％ 下修至 6.0％。

貿易方面，自 2011 下半年起，由於歐美國家債務問題與民間消費遲滯，全球貿易擴張速度減緩，致使東亞主要國家出口成長受創。2012 年 8、9、10 月，香港之出口成長率為 0.6％、15.2％、-2.8％。新加坡 9、10、11 月之出口成長率為 -6.5％、1.6％、-2.7％；韓國 9、10、11 月出口成長率則為 -2.3％、1.1％、3.8％。

勞動市場方面，韓國與香港失業率自 2011 年初開始持續下降。2012 年 9、10、11 月南韓失業率分別為 2.9％、2.8％、2.8％；香港失業率分別為 3.3％、3.4％、3.4％。新加坡 2012 年第 1、2、3 季之失業率為 2.1％、2.0％、1.9％，相對於亞洲鄰國，失業率較低且穩定。

2011 年 8 月開始，因歐美債信評等問題陸續浮現，亞洲各國股市同步下跌，年底時韓國股價收在 1,825.74 點、香港股價指數收在 18,434.40 點、新加坡股價指數收在 2,646.35 點。2012 年第 1 季，因歐洲各國處理債務危機逐漸形成共識，加上美股持續上漲，一度帶動亞洲股市反彈，但 4、5 月又隨歐債危機升高而下跌，6、7 月則出現走升。9、10、11 月底韓國股價收在 1,996.21、1,912.06、1,932.90 點、香港股價指數收在 20,875、21,674、22,023 點；新加坡股價指數則收在 3,060.34、3,038.37、3,069.95 點。

IMF 預測各國 2012 及 2013 年經濟成長率為：韓國 2.7％ 與 3.6％、香港 1.8％ 與 3.5％、新加坡 2.1％ 與 2.9％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為：韓國 2.1％ 與 2.0％、香港 1.8％ 與 3.7％、新加坡 2.0％ 與 2.9％。

7. 11 月國際油價較 10 月下降約 2%，國際金價動盪

原油方面，由於美國及歐盟國家擴大對伊朗制裁以及伊朗反以封鎖運油要道，致使2012 年初開始油價上漲，1 至 4 月間之WTI原油價格多在 100 美元/桶以上。後因伊朗情勢漸緩、美國原油庫存大增、歐債危機升高及全球景氣疲弱等影響，6 月時油價跌至 77.69 美元/桶。7、8 月德國承諾與歐洲央行協力與市場對量化寬鬆政策之預期；且9 月初因 QE3 之推行而油價走升，9 月底市場獲利回吐以及美國原油庫存居高等因素而回跌。10 月美國原油庫存增加，且 10 月底之颶風侵襲造成美東部份煉油廠關閉，中游需求減少，價格走低。11 月在需求面受美國財政懸崖以即歐債問題影響，供給面則有以巴衝突干擾，原油價整體呈現窄幅震盪的下行趨勢。9、10、11 月底WTI原油價為 92.19、86.24、88.91 美元/桶。

黃金方面，2011 年由於市場擔心美國經濟陷入二次衰退，國際資金避險需求造成黃金走勢轉強，8 月底時國際黃金現貨價格為每盎司 1,828.80 美元之歷史新高。後因歐洲債信問題與美元走強壓制黃金需求，12 月底跌至每盎司 1,570.00美元。2012 年初，由於中東情勢緊張，吸引避險資金進駐黃金市場，1、2 月底之黃金現貨價格攀升至每盎司 1,700 美元以上。稍後因中國經濟成長趨緩以及 3 月時印度政府提升黃金進口稅、消費稅等原因，造成需求大減，國際金價因而走低。8、9 月因日本央行、歐盟央行以及美國聯準會紛紛推行量化寬鬆政策，市場避險需求推升國際金價。11 月初則因美國優於預期的就業市場數據使金價走低，後隨全球央行增持黃金與財政懸崖等因素而動盪。 9、10、11 月底分別收在每盎司 1,771.77、1,719.66、1,714.15 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. 中研院及台綜院下調 2012 全年經濟成長率至 0.93％ 與 0.98％

2011 下半年全球經濟成長走緩，限縮出口成長，全年經濟成長率為 4.03％。2012 年全球經濟成長持續走緩，我國出口成長率連續數月衰退，主計處統計第 1 季經濟成長率為 0.59％；第 2 季為 -0.12％；第 3 季為 0.98％，低於預估值 1.02％。雖然第 3 季經濟成長不如預期，民間消費仍低迷，但第 4 季多項電子、通訊產品將上市，帶動晶片與零組件需求，出口及民間投資逐漸回溫，主計處將 2012 全年經濟成長率預測由 1.05％ 上修至 1.13％。

由於歐美主權債信危機、經濟衰退風險升高、國內股價指數受拖累以及出口值不佳等影響，2011 年 8 月，「景氣對策信號」降轉為「黃藍燈」，11 月開始轉為象徵景氣低迷的「藍燈」，持續到 2012 年 8 月連續 10 個月為藍燈，更甚於金融海嘯時期之連續 9 個月藍燈。然 9 月因出口以及外銷訂單回復成長、工業生產與零售業好轉等因素，燈號轉為黃藍燈。10 月及 11 月維持黃藍燈，顯示台灣復甦力道雖弱，但逐漸走出低迷。另一方面， 2012 年 8、9、10 月之景氣綜合領先指標值分別為 131.0、131.2、131.4。

因第 3 季經濟成長率不如預期，各單位分別調整全年成長率預測；中研院與台綜院分別將 2012 全年經濟成長率大幅下調至 0.93％與 0.98％。對臺灣 2012 以及2013 年經濟成長率預測，主計處於 11 月之最新預測分別上修至 1.13％與3.15％。IMF 於 10 月公佈之報告則預測為 1.3％ 與 3.9％；「環球透視」（IHS Global Insight）公司最新預測則為 1.2％ 與 3.3％。

2. 第 3 季民間消費成長率 0.89％，民間投資轉為正成長 2.01％

2011 上半年由於景氣回溫，薪資回升，增加民眾消費意願，第 1 季、第 2 季民間消費成長 4.61％、3.04％。第 3 季因旅遊與出國人數增加，資訊通信設備需求穩定，民間消費成長 3.14％。第 4 季因股市交易減弱與金融財富價值縮水影響，僅小幅成長 0.98％，全年成長率為 2.97％。2012 年初以來各廠商減少實施無薪假，加以消費性電子產品推陳出新，均有助激勵買氣；惟薪資成長未趕上物價上漲率，購買力因而降低，加上股市低迷，財富縮水，抑制消費意願與信心。主計處統計今年第 1 季與第 2 季民間消費成長率為 1.52％與 0.76％。因勞動市場轉弱、物價漲幅大、股市表現不佳以及政策氛擾導致消費信心低落，第 3 季民間消費成長率僅 0.89％，全年民間消費成長預測值為 1.13％。

2011 年第 1 季民間投資成長率為 10.55％，然第 2 季因國內重要機械設備來源的日本震災嚴重，出貨銳減影響國內投資，降為 4.76％。下半年由於國際經濟成長趨緩，導致半導體與光電等產業減緩擴產步調，第 3、4 季民間投資成長率分別為 -11.90％ 與 -12.68％，全年成長率則為 -2.47％。2012 年，受全球景氣低迷，半導體及光電相關廠商投資步調仍緩，第 1 季民間投資負成長為 -9.10％ ；第 2 季則為 -5.71％。第 3 季則因受惠於半導體大廠增加資本支出，民間投資成長率為 2.01％。國內具技術優勢之半導體業者擴增高階製程之投資，可望帶動相關下游廠商資本支出；另電信業者持續加碼投資，以及日本為分散營運風險而陸續規劃在我國投資設廠等，均有利國內固定資本累積。主計處之全年民間投資成長率預測為 -1.35％。

3. 11 月外銷訂單創單月歷史新高，進出口小幅成長

延續 2011 下半年以來全球景氣走緩之趨勢，2012 年出進口成長率連續數月衰退，9、10、11 月之出口成長率為 10.4％、-1.9％、0.9％，進口成長率則為 1.3％、-1.8％、0.1％。9 月出口金額達 271.7 美元，為 14 個月以來新高，主要原因為去年基期較低、資訊通信新產品零件需求大增，以及歐美採購旺季來臨，終止 6 個月以來之出口負成長。雖然 11 月外銷訂單大幅成長，但半數訂單皆在海外生產，導致外銷訂單成長無法支持出口成長。

外銷訂單方面，2011 年開始，經濟成長減緩，但與 2010 年之同期比較仍大抵為正成長。2012 年起，歐美、中國和日本接單力道趨緩，外銷訂單年增率繼連續六個月衰退後轉負為正，8、9、10、11 月各為 1.9％、3.2％、11.1％。拜資訊通信、電子產品與精密儀器訂單大增之賜，11 月之外銷訂單達 407.3 億美元，不僅較去年同期大幅成長，亦創下單月歷史新高。截至 11 月之全年外銷訂單年增率亦因此轉為正成長 0.4％；經濟部預估 2012 年全年外銷訂單成長率約 1％。

4. 失業率下降，實質薪資持續衰退

2010 年受惠於全球景氣復甦，內需與外需同步增加，失業率自 2010 年 7 月的 5.20％ 開始下降，2011 年 5 月降至 4.27％。2012 年 9、10、11 月之失業率為 4.32％、4.33％、4.27％，相較上半年度呈現略為升高趨勢。

2011 年工業及服務業全年平均薪資為 45,642 元，較 2010 年增加 2.73％。若扣除全年消費者物價指數上升 1.42％，實質平均薪資年增 1.29％。2012 年 1 至 10 月平均實質薪資為 46,292 元，較去年同期減少 0.09％，實質平均薪資亦減少 2.04％。

2011 年全年之消費者物價年增率為 1.42％。近期油料費雖開始下跌，但因受天候影響，蔬果價格上揚，致使整體物價上漲。2012 年 9、10、11 月之消費者物價年增率分別為 2.96％、2.36％、1.59％，8 月份年增率 3.43％ 為 4 年來新高，主要受天災造成蔬果價格上揚影響。9 月以來隨蔬果復耕，價格回落，導致消費者物價年增率縮小。主計處2012 年消費者物價指數年增率預測值為 1.93％。

2011 年歐債危機轉烈及美國經濟不穩，牽連我國股市波動加劇。國內股市加權指數由年初之高點9,145.35下滑至當年年底之 6,904.12 低點。2012 年 1、2 月因全球股市回溫，加上總統大選等各種不確定因素逐漸消除，使得指數 2 月底收在 8,121.44 點。但 3 月開始，受證所稅議題、歐債危機升高以及全球經濟成長減緩等負面因素干擾。11 月開始，受歐美央行推行寬鬆貨幣政策影響，資金流入亞洲股市，台股隨美股走揚。9、10、11 月底國內股市加權指數各為 7,715.16、7,166.05、7,580.17 點。

5. 國內經濟展望

2012 年上半年，歐債問題頻傳；美國、中國、印度等主要經濟體成長不如預期，全球貿易成長大幅減緩，造成我國出口衰退。約於第 3 季主要經濟體似已觸底，逐漸緩慢復甦，9 月之外銷訂單與出口值終於終結連續 6 個月之負成長。然年底傳出美國財政懸崖問題，成為美國 2013 年經濟復甦的關鍵，牽動全球經濟前景。我國第 1 季經濟成長率僅為 0.59％，第 2 季出現負成長 -0.18％。第 3 季回復為 0.98％。第 4 季多項電子、通訊產品上市，帶動晶片與零組件需求，11 月外銷訂單創下歷史新高，出口及民間投資逐漸回溫，主計處將 2012 全年經濟成長率預測上修至 1.13％。各單位對 2012 全年經濟成長率最新預測值如下：中研院 0.93％；中經院 1.19％；台經院 1.16％；主計處 1.13％。

展望未來，全球經濟出現復甦跡象，新興市場普遍持續降溫，對於經濟發展依賴出口的我國，深受全球經濟與金融震盪局勢影響。歐洲主權債務危機的發展、中國與美國經濟能否能穩定復甦、中東石油供應問題以及各國寬鬆貨幣政策之各種影響等不確定因素，都值得持續關注。

以下為國內外預測機構對臺灣 2012 及 2013 兩年經濟成長率之預估：

	2012	2013
行政院主計處	1.13%	3.15%
中華經濟研究院	1.19%	3.60%
中央研究院經濟研究所	0.93%	3.05%
台灣經濟研究院	1.16%	3.42%
台灣綜合研究院	0.98%	3.57%
國際貨幣基金會（IMF）	1.30%	3.90%
亞洲開發銀行（ADB）	3.40%	4.60%
環球透視公司（IHS Global Insight）	1.18%	3.32%