台灣地區經濟最新動態
100.70
景氣領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 100.03)
-3.02%
經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 -0.41%)
3.50%
失業率(4 月)
( 3 月份失業率 3.56%)
-13.28%
出口值年增率(4 月)
( 3 月份出口值年增率 -19.07%)
2.35%
消費者物價上漲率(4 月)
( 3 月份消費者物價上漲率 2.35%)

國際經濟最新動態
1.6%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 0.9%)
3.4%
美國失業率(4 月)
(3 月份失業率 3.5%)
4.5%
大陸經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 2.9%)
8.48%
大陸出口值年增率(4 月)
( 3 月份出口值年增率 14.79%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2014 年 4 月)


一、國際經濟情勢與展望

1. IMF 下修 2014 年全球經濟成長預測為 3.6%

由於部分歐洲國家與日本的經濟復甦疲軟,以及新興市場借貸成本持續上升抑制成長力道,國際貨幣基金(IMF)於 2014 年 4 月下修 2014 年全球經濟展望,由 1 月的預測值 3.7% 下修至 3.6%,惟仍優於 2013 年全球經濟成長率 3%,顯示對全球經濟的信心。其中美國經濟成長增強,維持 1 月預測值 2.8%,是全球經濟成長的主要動力;歐元區預測值由 1% 調高至 1.2%,未來將溫和復甦;日本經濟則面臨消費稅調漲的挑戰,預測值由 1.7% 下修至 1.4%;俄羅斯由於烏克蘭危機與西方的對立惡化,預測值遭調降 0.6% 至 1.3%;巴西央行難以調控持續上升的物價使巴西預測值被調降 0.5% 至 1.8%;至於中國和印度今年經濟成長預測分別維持在成長 7.5% 和 5.4% 不變。

2014 年 3 月美國聯準會第 3 度宣布縮減量化寬鬆規模,並修訂「前瞻指引」,未來將不再以失業率是否降至 6.5% 以下為升息的單一標準,改以通膨率、金融市場、勞動市場狀況等各項指標作綜合考量。量化寬鬆資產購買計畫可能於今年秋季完全退場,升息可能性相當高。由於美國升息步伐較預期快速,在QE 全面退場及升息預期的雙重衝擊下,全球金融市場動盪勢必加劇。

OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年下半年起開始回升,由 2012 年 8 月之 99.5 逐月上升,2014 年 2 月指標值為 100.7,反映國際經濟復甦趨勢。2013 年 12 月及 2014 年 1、2 月指標值分別為 100.7、100.7、100.7。IMF 對全球經濟成長的估計及預測:2013 年 3.0%,2014 年 3.6%,2015 年 3.9%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測 2014 年 3.0%,2015年 3.5%。至於全球物價方面,IMF 預測 2014 年全球消費者物價上漲率為 3.7%,「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 3.1%。

2. 美國第 4 季經濟成長率終值為 2.6%,3 月失業率持平於 6.7%

美國 2013 年第 4 季經濟成長率(與上季比,年化成長率)由前次預估的 2.4% 上修至 2.6%,主要由於消費者支出及出口成長優於預期。美國 2013 年全年經濟成長 1.9%,低於 2012 年全年經濟成長 2.8%,惟勞動市場改善,民間消費及非住宅固定投資漸增,2014 年經濟可望溫和成長。

貿易方面,2014 年 2 月美國貿易逆差較 1 月修正值 393億美元攀升至 423 億美元,為 5 個月來新高。受到美國石油、商用飛機與工業產品出口減少影響,出口總額降至 1,904 億美元,進口總額則增至 2,327 億美元。2013年 12 月及 2014 年 1、2 月之出口值成長率為 0.1%、3.3%、0.3%;進口值成長率為 3.0%、-0.3%、0.1%。

利率方面,2014 年 3 月美國聯準會第 3 度宣布縮減量化寬鬆政策的規模,自 2014 年 4 月起,每月購債規模由 650 億美元縮減為 550 億美元,其中收購抵押貸款擔保證券的規模從 300 億減少為 250 億美元,收購長期政府公債從每月 350 億減少為 300 億美元。聯準會表示將不再以失業率是否降至 6.5% 以下,為調高利率的惟一標準,而會綜合審視美國的通膨率及各項就業數據,再決定調高利率的時機。目前仍維持聯邦基金利率在 0 至 0.25% 的區間不變。2014 年 1、2、3 月之消費者物價上漲率為 1.6%、1.1%、1.5%。

勞動市場方面,2014 年 3 月失業率持平於 2 月之 6.7%,由於有逾 50 萬人加入勞動力找尋工作,勞動參與率略微上升。3 月份非農業就業人口增加 19.2 萬人,略低於市場預期。2014 年 1、2、3 月之失業率分別為 6.6%、6.7%、6.7%。

2014 年 2 月由於天候不佳造成經濟復甦緩慢,聯準會表示若經濟持續疲弱,可能考慮暫緩縮減購債規模,激勵美股上揚。3 月美國科技類股跌幅擴大,那斯達克指數走跌。2014 年 1、2、3 月底道瓊工業指數分別為 15,698.85、16,321.71、16,457.66 點,那斯達克指數為 4,103.88、4,308.12、4,198.99 點。

IMF 預測 2014 及 2015 年美國經濟成長率為 2.8% 與 3.0%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 2.4% 與 3.0%。

3. 歐元區 3 月通膨疲軟,物價上漲率降至 0.5%,為歐元區成立以來最低

2013 年第 4 季歐元區經濟總產值較第 3 季擴張 0.2%,其中德國較前季成長 0.4%、法國較前季成長 0.3%,皆優於市場預期,義大利則擺脫衰退成長 0.1%。經濟穩定復甦減輕了歐洲央行(ECB)需要採取行動對抗低通膨及刺激成長的壓力。2013 年全年歐元區經濟成長率為 -0.4%;德國為 0.4%;法國為 0.3%。

勞動市場方面,歐元區失業率自 2011 年 6 月起即未曾低於 10%,且逐步升高,至 2014 年 2 月失業率維持在接近歷史高點的 11.9%,與修正後的 1 月失業率持平。青年失業率依舊居高不下,西班牙及希臘更有半數以上青年未能就業,顯示歐元區復甦力道不足,就業狀況仍不樂觀。德國失業人口下降,勞動市場維持強勁,法國失業人口微幅上升,而義大利 2 月失業率卻攀至新高,顯示歐元區經濟復甦不均。2013 年全年失業率為 12.05%。

物價及利率方面,2014 年 1、2、3 月之物價上漲率分別為0.8%、0.7%、0.5%。歐元區 3 月物價上漲率再度下滑至歐元區成立以來最低,已連續 6 個月低於 1%,且遠低於 ECB 制定的 2% 目標,使歐洲央行面臨需要採取行動提振物價的壓力。由於物價上漲率放緩引發歐元區陷入通貨緊縮的疑慮,歐洲央行於 2013 年 11 月將基準利率調降 1 碼至歷史低點 0.25%,迄今維持不變。

股、匯市方面,2 月歐洲經濟數據好轉,投資資金回流歐洲,促使歐元走強,歐洲股市回升至近期高點。3 月歐元兌美元持續走強。2014 年 1、2、3 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.3559、1.3707、1.3752 美元。德國 DAX 股價指數分別為 9,306.48、9,692.08、9,555.91 點,英國金融時報指數則為 6,510.44、6,809.70、6,598.37 點。

IMF 預測 2014 及 2015 年歐元區經濟成長率為 1.2% 與 1.5%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 1.1% 與 1.5%。

4. 日本 2 月失業率降至 3.6%,創下 6 年半來最低紀錄

2013 年第 4 季經濟成長率(季增年率)由第 3 季的 0.9% 略降至 0.7%,主要由於新興國家經濟金融動盪,不利日本出口,加以「安倍經濟學」之財政激勵措施告一段落,政府投資動能趨緩。2013 年日本全年經濟成長率為 1.5%。由於 4 月起調高消費稅稅率將衝擊民間消費,日本央行增加對銀行提供之低利融通工具規模,激勵銀行增加放款,並可能將日本退休基金納入 6 月經濟刺激計劃。

國際貿易方面,日本 3 月貿易逆差擴大至 1.45 兆日圓,增幅大於預期,且為連續第 21 個月出現逆差,續創 1979 年以來最長逆差紀錄。主要由於 3 月出口成長由 9.8% 減緩至 1.8%,進口則大幅成長 18.1%,顯示外部需求低迷可能拖累已顯現疲態的經濟。2014 年 1、2、3 月出口成長率為 9.5%、9.8%、1.8%,進口成長率為 25.0%、9.0%、18.1%。

勞動市場方面,日本 2 月失業率由 1 月之 3.7% 下降至 3.6%,創下 2007 年 7 月以來最低紀錄。2 月求才求職比也由 1月之 1.04 上升至 1.05,連續 15 個月改善,顯示在經濟復甦的帶動下勞動市場逐漸好轉。2013 年 12 月及 2014 年 1、2 月失業率分別為 3.7%、3.7%、3.6%。

物價方面,日本 2014 年 2 月消費者物價上漲率由 1 月之 1.4% 上升至 1.5%,已連續 9 個月走揚,其中核心消費者物價上漲率(扣除生鮮食品)為 1.3%,持平 12 月創下之 5 年來最大漲幅。2013年 12 月及 2014 年 1、2 月之消費者物價上漲率則分別為 1.6%、1.4%、1.5%,顯示日本已逐步脫離通貨緊縮。

股、匯市方面,2014 年 1 月由於投資者擔心全球經濟復甦將發生動搖,美國股市大跌,日圓強勁升值衝擊日本股市下挫。2 月初日股跌至 14,000 點大關後止跌回升。3 月日股狹幅震盪。2014 年 1、2、3 月底時匯率分別為 1 美元兌 102.76、102.11、102.89 日圓。日經 225 指數分別收在 14,914.53、14,841.07、14,827.83 點。

IMF 預測 2014 及 2015 年日本經濟成長率分別為 1.4% 與 1.0%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 1.4% 與 1.3%。

5. 中國第 1 季經濟成長率為 7.4%,進、出口雙雙陷入衰退

2014 年第 1 季中國經濟成長率為 7.4%,創下 24 年來新低,且未達中國官方設定之經濟成長目標 7.5%,主要受到投資及成長動能雙雙減弱影響。2013 年全年經濟成長率則為 7.7%。由於中國政府積極引導中國從「出口投資驅動型經濟」轉變至「內需拉動型經濟」,可能使未來經濟增長進一步放緩。

國際貿易方面,中國 3 月貿易恢復順差,達 77.1 億美元,進出口則雙雙衰退,出口由 2 月衰退 -18.1% 縮小至 -6.6%,進口則由成長 10.1% 轉而衰退 -11.3%。2014 年 1、2、3 月之中國出口成長率為 10.6%、-18.1%、-6.6%;進口值成長率為 10.0%、10.1%、-11.3%。

工業生產方面,由於新訂單指數自上月的 19 個月低點回升,匯豐中國 4 月製造業採購經理人指數(PMI)初值由 3 月終值 48 上升至 48.3,中止連 5 個月的跌勢,但仍為第 4 個月在榮枯線 50 以下,顯示近期製造業成長動能正持續減弱,內部需求進一步放緩,可能增加中國總理李克強擴大刺激成長措施的壓力。

物價方面,2014 年 3 月消費者物價上漲率由 2 月的 2.0% 上升至 2.4%,惟仍低於市場預期,顯示中國內需依舊疲弱。失業率方面,2013 年第 4 季失業率由第 3 季的 4.04% 略升為 4.05%,2013 年全年失業率為 4.10%,連續 4 年維持不變。

股、匯市方面,人民幣兌美元匯率短期呈現貶值的態勢,可能原因為官方放寬匯率浮動區間,加以經濟數據偏弱使得熱錢流入減緩所致。2014 年 1、2、3 月底之匯率分別為 1 美元兌 6.0510、6.1184、6.2022 人民幣。上海 A 股指數收在 2,127.62、2,152.80、2,128.79 點,深圳 A 股指數收在 1,128.92、1,139.29、1,085.68 點。

IMF 預測 2014 及 2015 年中國經濟成長率為 7.5% 與 7.3%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 7.5% 與 7.6%。

6. 韓國第 1 季經濟成長率為 3.9%,優於預期

2014 年第 1 季韓國經濟成長率為 3.9%,優於市場預期,主要受益於營建支出大幅攀升與出口加速回溫,經濟穩定成長顯示復甦力道逐漸增強。2013 年第 4 季及 2013 全年經濟成長率:香港為 3.0% 及 2.9%,略低於預期;新加坡為 5.5%及 4.1%,優於預期,主要得益於全球加速成長,製造業景氣好轉,經濟呈現擴張態勢。

利率方面,2014 年 3 月越南央行為了刺激經濟成長降息 2 碼,重貼現率由 5% 降至 4.5%;泰國央行也降息 1 碼至 2% 以減輕政局不穩定對經濟帶來的衝擊。而印度央行為抑制通膨,繼 2013 年 9、10月升息 2 碼之後,2014 年 1 月再度升息 1 碼至 8%。

貿易方面,2013 年 12 月及 2014 年 1、2 月出口成長率:香港為 0.0%、-0.4%、-1.3%;新加坡為 8.9%、4.2%、11.3%;韓國則為 6.9%、-0.2%、1.5%。韓國 2 月出口對東協及中國出口明顯成長,其中以電子通訊裝置及汽車出口成長幅度較大。

勞動市場方面,2014 年 1、2、3 月韓國失業率分別為 3.5%、4.5%、3.9%;香港為 3.1%、3.1%、3.1%。韓國 2 月失業率創下近 4 年來新高,主要由於大量求職者湧入就業市場,3 月勞動力人口較去年同期增加 79 萬人,就業人口增加 64.9 萬人。新加坡 2013年第 4 季失業率為 1.8%,相對於亞洲各國,失業率較低且穩定。

股、匯市方面,2014 年 1 月美國聯準會再度宣佈縮減購債規模,引發全球股市下跌,資金撤離亞洲市場,亞洲貨幣兌美元皆呈貶值的走勢,亞股下挫。3 月中旬因擔憂美國提前升息亞股下跌後,於 3 月底反彈回升。2014 年 1、2、3 月底韓國股價指數收在 1,941.15、1,979.99、1,985.61點;香港恆生指數收在 22,035.42、22,836.96、22,151.06 點;新加坡股價指數則收在 3,027.22、3,110.78、3,188.62 點。

IMF 與「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測各國 2014 年經濟成長率分別為:韓國 3.7% 與 3.3%;香港 3.7% 與 3.6%;新加坡 3.6% 與 3.4%。

7. 3 月原油庫存增加使國際油價回跌,提前升息預期打壓國際金價下挫

原油方面,2014 年 1 月美國原油庫存由減少轉為增加,惟因蒸餾油庫存大降國際油價大致持平。2 月烏克蘭與全球最大產油國俄羅斯之間氣氛緊張,原油供給中斷擔憂情緒加劇,國際油價走升。3 月美國原油庫存增加幅度為預期的 3 倍之多,原油需求低迷,油價回跌。2014 年 1、2、3 月底 WTI 原油價為 97.49、102.59、101.58 美元/桶。

黃金方面,2014 年 1 月底美國聯準會宣佈進一步縮減 QE 規模,全球股市下挫,避險情緒升溫刺激國際金價小幅上揚。2 月因烏克蘭局勢緊張且美國與歐盟考慮對俄羅斯制裁,導致市場避險需求急速升高,金價勁升。3 月美國經濟數據持續改善導致市場對聯準會提前加息的預期,金價承壓下挫。2014 年 1、2、3 月底金價分別收在每盎司 1,244.1、1,325.6、1,283.8 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. IMF 下修全年經濟成長預測為 3.14%,2 月景氣對策燈號轉亮綠燈

2013 年上半年全球經濟成長遲緩,臺灣景氣擴張動能減弱,民間消費疲弱及出口成長不振,2013 年第 1 季至第 3 季經濟成長率分別為 1.44%、2.69%、1.31%,景氣呈弱勢復甦。第 4 季由於商品出口、投資及消費均較預期為佳,經濟成長率達 2.95%,優於預期,也推升 2013 全年經濟成長率至 2.11%。主計處於 2 月上修 2014 全年經濟成長預測,由 2013 年 11 月預測值 2.59% 上修至 2.82%。IMF 則於 4 月下修臺灣 2014 年全年經濟成長預測,由去年 10 月之預測值 3.77% 調降至 3.14%,不但低於全球經濟成長預測值 3.6%,同時位居亞洲四小龍之末。

2014 年 2 月,金融面指標維持穩定,生產面亦逐漸回穩,惟消費面、勞動市場等指標表現仍未盡理想,景氣對策信號綜合判斷分數增至 25 分,創近 32 個月新高,景氣對策燈號再度由 1 月之黃藍燈轉亮代表景氣穩定之綠燈。2013 年 12 月及 2014 年 1、2 月之景氣綜合領先指標值分別為 103.9、104.2、104.5,領先指標及同時指標維持上升,顯示國內景氣仍維持復甦態勢。

對臺灣 2014 年經濟成長率預測:主計處預測為 2.82%。IMF 預測值為 3.14%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測為 3.44%。

2. 民間消費回溫,民間投資穩定成長

2013 年第 1 季因實質薪資未增,股市交易縮減,以及暖冬效應,民間消費僅成長 0.39%。第 2 季因股市回穩,共同基金交易熱絡,自用小客車購置增溫,提供支撐力道,民間消費溫和成長 1.98%。第 3 季就業情勢未見大幅改善,實質薪資增幅有限,整體消費意願尚難明顯提振,民間消費成長為 1.45%。第 4 季隨股市熱絡,市值擴增,推升民間消費動能,加上小客車銷售暢旺,民間消費成長 3.28%。2013 年全年民間消費成長 1.77%。主計處上修 2014 年全年民間消費成長預估為 2.44%。

2013 年上半年度因半導體廠商擴大資本投資,運輸業者於飛機及鐵路機車等大宗運輸機具投資亦增加,第 1 季及第 2 季民間投資成長率分別為 7.44% 及 8.45%。第 3 季則因一般企業投資力道仍顯疲弱,半導體主要廠商資本支出亦因去年基數較高,增幅趨緩,實質成長僅 2.12%。第4季雖飛機、貨船等運具進口減少,惟受惠於全球消費性電子產品持續熱銷,國內半導體領導廠商持續擴增資本支出,民間投資成長 12.17%。2013 全年民間投資成長 5.32%。主計處預估 2014 年全年民間投資成長率為 4.39%。

3. 3 月進出口貿易金額創下近 3 年來單月最高水準,外銷訂單成長 5.9%

2014 年 2 月由於去年比較基數較低,使得出口成長 7.9%,進口亦增加 4.9%,其中以電子產品表現較佳,出口成長 12.7%,惟光學器材、礦產品、資訊與通信產品則明顯衰退,表現相當疲弱。3 月主要市場需求增溫,推升進出口同步走高,3 月出口額 277.6 億美元及進口額 258.0億美元,分別創下近 32 個月及 34 個月以來單月最高水準,顯示貿易情勢顯有改善。2014 年 1、2、3 月之出口成長率為 -5.3%、7.9%、2.0%;進口成長率則為 -15.2%、4.8%、7.4%。

2014 年 2 月因行動裝置之需求帶動晶圓高階製程、封測、晶片等接單穩定成長,加以資訊通信產品之行動裝置組裝代工及供應鏈接單續增,外銷訂單由衰退轉而成長。3 月手持行動裝置需求持續增加,帶動組裝代工及相關產業供應鏈訂單增加,同時受惠於規格之提升,帶動晶圓代工、晶片、DRAM等電子產品之接單暢旺,外銷訂單成長 5.9%。2014 年 1、2、3 月外銷訂單年增率分別為 -2.8%、5.7%、5.9%。

4. 3 月消費者物價年增率上升至 1.61%,台股上漲創下 33 個月新高

2014 年 3 月失業率由 2 月之 4.09% 下降至 4.03%,非自願性失業人口下滑,加上高學歷及年輕族群失業略見紓緩,顯示就業市場穩定。2014 年 1、2、3 月之失業率分別為 4.02%、4.09%、4.03%。

物價方面,2014 年 1、2、3 月之消費者物價年增率分別為 0.82%、-0.05%、1.61%。3 月消費者物價年增率升至 1.61%,創下 1 年來最大漲幅,主要由於豬價上漲推升了蔬果、蛋類及相關調理食品價格上揚,惟計程車資及旅遊團費回跌,加以冬季服飾季末促銷,抵銷了部分漲幅。2014 年全年消費者物價上漲率主計處預測為 1.07%。

股市方面,受歐美央行推行寬鬆貨幣政策影響,資金流入亞洲股市,台股隨美股走揚。2013 年全年台股上漲 11.8%。2014 年 1 月因歐美股市重挫影響,台股於封關日下跌收黑。2 月農曆年後開盤因國際股市利空影響,台股重挫 200 點後止跌回升。3 月外資看好臺灣股票市場,持續買超台股,外資持股比例達 35% 創下歷史新高,資金匯入使新台幣兌美元走升,帶動股市創下 33 個月新高。2014 年 1、2、3 月底國內股市加權指數各為 8,462.57、8,601.98、8,849.28 點。

5. 國內經濟展望

回顧 2013 年上半年臺灣景氣擴張動能減弱,第 1 季至第 3 季經濟成長率分別為 1.44%、2.69%、1.31%,景氣呈弱勢復甦。第 4 季由於商品出口、投資及消費均較預期為佳,經濟成長率達 2.95%,優於預期,也推升 2013 全年經濟成長率至 2.11%。由於先進國家穩健復甦,加上國內消費氛圍改善,主計處於 2 月上修 2014 全年經濟成長預測至 2.82%。惟 IMF 於 4 月下修臺灣 2014 年全年經濟成長預測至 3.14%,顯示經濟雖溫和復甦但仍面臨困難與風險。

展望未來,經濟發展深受外需牽動的我國,自然無法免於全球經濟與金融動盪局勢影響。雖全球經濟出現復甦跡象,但美國政府債務上限調升爭議與歐洲主權債務危機的發展、各國寬鬆貨幣政策影響以及國內產業結構轉型與實質薪資是否得以成長等因素,使 2014 年我國經濟發展充滿不確定性,應以審慎態度面對挑戰。

以下為國內外預測機構對臺灣 2014 及 2015 兩年經濟成長率之預測:

  2014     2015  
行政院主計處 2.82% -
中華經濟研究院 3.05% 3.16%
中央研究院經濟研究所 2.89% -
臺灣經濟研究院 3.17% -
臺灣綜合研究院 2.81% -
國際貨幣基金會(IMF) 3.14% 3.90%
亞洲開發銀行(ADB) 2.70% 3.20%
環球透視公司(IHS Global Insight) 3.44% 4.04%