台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2016 年 8 月）

一、國際經濟情勢與展望

1. IHS Global Insight 下修 2016 年全球經濟成長率至 2.4 ％

「環球透視」（IHS Global Insight）公司於本月公佈最新 2016 年全球經濟成長率，為 2.4％，較先前預測值下修 0.05 個百分點。主要仍受全球需求依舊疲弱、中國大陸經濟持續降溫影響。此外，英國於 6 月 24 日公投決定脫離歐盟的結果，使全球股市震盪，將為全球經濟帶來相當的不穩定，亦為 Fed 暫緩升息的因素之一。且各國經濟走勢仍處於低迷，通膨年增率維持於相對低檔，各國多不排除持續挹注更為寬鬆之貨幣環境，惟成效仍有待觀察。

美國 2016 年第 2 季經濟成長率為 1.2％，表現低於預期，但失業率仍維持在 5.0％ 以下，就業市場穩定。此外，全球經濟成長放緩與中國經濟風險增溫使 Fed 暫緩升息，其他主要國家央行則維持寬鬆政策但未擴大加碼。歐元區 2016 年第 2 季經濟成長率為 1.6％，較第 1 季下降 0.1 個百分比，大致符合市場預期。受全球經濟疲弱影響，香港、台灣、新加坡、韓國、中國等亞洲國家出口大多衰退。日本 2016 年第 2 季 GDP 成長率為 0.6％，表現優於第 1 季，物價上漲率始終無明顯回升。此外，主要經濟體國家貨幣政策方向分岐，加上新興市場成長放緩，以及油價與原物料價格波動，加深全球經濟不確定性。

OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升，由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升，然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2016 年 4 月指標值為 99.6。惟近來指標大抵不變，但有緩慢降低的趨勢，顯示國際經濟復甦仍為緩慢。 2016 年 2 、 3 、 4 月指標值分別為 99.7 、 99.6 、 99.6 。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測： 2016 年 3.16％， 2017 年 3.54％。 「環球透視」 （IHS Global Insight） 公司預測 2016 年 2.40％， 2017 年 2.78％。至於全球物價方面， IMF 預測 2016 年全球消費者物價上漲率為 2.82％， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 4.55％。

2. 美國第 2 季經濟成長率 1.2 ％

美國 2016 年第 2 季經濟成長率為 1.2 ％，相較於第 1 季經濟成長率 1.6 ％，表現不如預期，主因美國第 2 季民間投資成長下滑，為 -3.4 ％；第 2 季民間消費則成長 2.7 ％。

貿易方面，美國 6 月出口成長率為 -4.5 ％，進口成長率為 -4.3 ％。 6 月份貿易逆差稍縮減。雖出口下滑減緩，然內需的回升拉動消費品和工業原物料的進口增加。 4 、 5 、 6 月之出口值成長率為 -7.4％ 、 -6.6％ 、 -4.5％；進口值成長率為 -8.3％ 、 -1.6％ 、 -4.3％。

利率方面，美國聯準會（Fed）於上月中決議維持利率不變，維持在 0.25％ 至 0.5％ 區間，英國脫歐是考量的關鍵因素之一。但對於今年是否再次升息，語氣則不再如此肯定，同時調降今明年美國經濟成長率及升息預估。 5 、 6 、 7 月之消費者物價上漲率為 1.1％ 、 1.1％ 、 0.9％。

勞動市場方面，美國 7 月失業率為 4.9％，與上月相同。美國 7 月非農就業人口新增 25.5 萬人，就業表現優於預期。 5 、 6 、 7 月之失業率分別為 4.7％ 、 4.9％ 、 4.9％。

股票市場方面，美股於 7 月反漲，係受美國經濟持續改善，勞動市場接近充分就業，使得升息預期升溫，推升美股上漲。 5 、 6 、 7 月底道瓊工業指數分別為 17,787.20 、 17,929.99 、 18,432.24 點，那斯達克指數為 4,948.06 、 4,842.67 、 5,162.13 點。

IMF 預測 2016 及 2017 年美國經濟成長率為 2.4％ 與 2.5％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.9％ 與 2.3％。

3. 歐元區 6 月失業率 10.1％

歐元區 2016 年第 2 季經濟成長率為 1.6％，略低於第 1 季之 1.7％，大致符合市場預期。歐洲前三大經濟體在第 2 季以英國表現較佳。相較於去年同期，英國經濟成長 2.2 ％，德國與法國則分別成長 1.7 ％ 與 1.4 ％，希臘經濟成長率為 -0.7 ％，是歐洲唯一出現負成長，且連續四季負成長的國家。

勞動市場方面， 6 月歐元區失業率為 10.1％，與上月相同，且為近三年來新低。德國 7 月失業率略升至 6.0 ％，為歐元區失業率最低的國家。法國 6 月失業率為 9.9％，與上月相同。義大利 6 月失業率為 11.6％，較上月上升 0.1 個百分點。整體而言，歐元區勞動市場有逐漸改善的趨勢。 4 、 5 、 6 月歐元區失業率分別為 10.2％ 、 10.1％ 、 10.1％。

物價方面，歐元區 7 月 CPI 為 0.2 ％，較上月增加 0.1 ％，自今年 6 月以來，歐元區物價上漲率漸轉為正成長。 5 、 6 、 7 月之物價上漲率分別為 -0.2％ 、 0.1％ 、 0.2％。

股、匯市方面，雖然英國公投決定脫離歐盟對歐洲經濟的復甦帶來一些不確定性，然金融面的震盪已經在 7 月回復穩定。目前歐元區經濟在歐洲央行（ECB）寬鬆措施拉抬下，勉強維持緩步復甦態勢。 5 、 6 、 7 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.1124 、 1.1116 、 1.088 美元。德國 DAX 股價指數分別為 10,262.74 、 9,680.09 、 10,337.50 點，英國金融時報指數則為 6,230.79 、 6,504.33 、 6,724.43 點。

IMF 預測 2016 及 2017 年歐元區經濟成長率為 1.51％ 與 1.63％。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.53％ 與 1.22％ 。

4. 日本 第 2 季經濟成長率為 0.6 ％

日本 2016 年第 2 季 GDP 成長率為 0.6％，較第 1 季增加 0.4 個百分點。此外，日本內閣正式通過金額高達 28 兆日圓的「新經濟刺激計劃」，其中 13 兆日圓為財政刺激計劃，該計畫主要著眼於基礎建設。「新經濟刺激計劃」在短期有助於提振經濟動能，然長期效果仍取決於全球經濟復甦的速度，與經濟及結構性改革進展。

國際貿易方面，日本 7 月出口比去年同期減少 14.0％，連續 10 個月衰退。 7 月進口亦大幅減少 24.7％ ，貿易順差 5,135 億日圓。 5 、 6 、 7 月出口成長率分別為 -11.3％ 、 -7.4％ 、 -14.0％，進口成長率為 -13.7％ 、 -18.8％ 、 -24.7％。

勞動市場方面，日本 7 月失業率為 3.0％，較上月下降 0.1 個百分點，主因企業大舉徵才帶動就業。 7 月求才求職比維持於 1.37 ，創 25 年新高，顯示每個日本求職者可獲得 1.37 個工作機會。 5 、 6 、 7 月失業率分別為 3.2％ 、 3.1％ 、 3.0％。

物價方面，日本 7 月消費者物價上漲率為 -0.4％，連續 5 個月下滑，使得日本極力擺脫通貨緊縮的努力再受打擊，加劇日本央行加碼貨幣寬鬆的壓力。 5 、 6 、 7 月之消費者物價上漲率分別為 -0.5％、 -0.4％ 、 -0.4％。

股、匯市方面，雖然 CPI 未達通膨目標，日本央行本月底決議並未擴大加碼貨幣政策，日股無法延續漲勢而轉跌。 5 、 6 、 7 月底日經 225 指數分別收在 17,234.98 、 15,575.92 、 16,569.27 點。 5 、 6 、 7 月底匯率分別為 1 美元兌 111.15 、 102.70 、 103.62 日圓。

IMF 預測 2016 及 2017 年日本經濟成長率分別為 0.49％ 與 -0.06％。 「環球透視」（IHS Global Insight） 公司則預測為 0.47％ 與 0.74％。

5. 中國 7 月 CPI 成長 1.8 ％

2015 年第 4 季中國經濟成長率為 6.8％ ，是 2009 年第 2 季以來最低，而 2015 全年 GDP 成長 6.9％，也是 25 年來首次低於 7％。由於持續受內需疲弱及出口衰退等影響，中國第 2 季 GDP 持平於第 1 季，為 6.7 ％ ，經濟景氣尚未從去年復甦。

國際貿易方面，中國 7 月出口值成長率為 -4.4％，進口值成長率為 -12.5％，近幾月進口持續衰退，整體外貿形勢仍不樂觀。 7 月中國出口值為 1,847.3 億美元，進口值為 1,324.3 億美元，貿易順差 523.1 億美元。 5 、 6 、 7 月之中國出口成長率分別為 -4.7％ 、 -4.8％ 、 -4.4％；進口值成長率為 -0.1％ 、 -9.0％ 、 -12.5％ 。

工業生產方面， PMI （ 採購經理人指數 ）雖於 3 月回升且突破榮枯線 50 ，然 7 月 PMI 為 49.9，較 6 月略降 0.1個百分點。中國對外貿易表現仍受國際需求疲弱影響，此外，受到近期部分地區洪災及高溫影響，中國 7 月國內經濟成長動能亦減緩。

物價方面， 7 月消費者物價上漲率為 1.8％，較上月下降 0.1 個百分點。失業率方面， 2016 年第 2 季失業率為 4.05％，較上季略為上升。 5 、 6 、 7 月中國消費者物價上漲率分別為 2.0％ 、 1.9％ 、 1.8％。 2015 年第 4 季及 2016 年第 1 、 2 季失業率分別為 4.05％ 、 4.04％ 、 4.05％。

股、匯市方面， 5 月底由於上海 A 股可能納入 MSCI 新興市場指數，以及「深港通」開通之預期心理，激勵陸股上揚。儘管之後未能納入 MSCI 新興市場指數，惟官方表示不影響資本改革開放進程，陸股得以支撐。 5 、 6 、 7 月底之匯率分別為 1 美元兌 6.5846 、 6.6433 、 6.6548 人民幣。上海 A 股指數收在 3,052.78 、 3,066.50 、 3,092.44 點，深圳 A 股指數收在 1,958.71 、 2,065.49 、 2,030.83 點。

IMF 預測 2016 及 2017 年中國經濟成長率為 6.49％ 與 6.20％ 。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 6.60％ 與 6.21％。

6. 韓國、香港、新加坡第 2 季 GDP 均略微上升

香港 2016 年第 2 季經濟成長率為 1.7％，較第 1 季增加 0.9 個百分點。韓國 2016 年第 2 季經濟成長率為 3.2％，較第 1 季上升 0.4 個百分點。新加坡 2016 年第 2 季經濟成長率為 2.2％ ，雖然各產業產出狀況略有不同，總體來說與第 1 季表現相當。

貿易方面， 5 、 6 、 7 月出口成長率： 香港為 -0.1％ 、 -1.0％ 、 -5.1％；新加坡為 -2.2％ 、 -3.7％ 、 -10.3％；韓國則為 -6.1％ 、 -2.9％ 、 -10.3％。韓國 7 月份出口較去年同期減少 10.3％，已連續 19 個月呈現負成長。進口則是減少 13.6％，貿易順差減少至 75.97 億美元。新加坡 7 月份出口較去年同期減少 10.3％，主要是受到 IC 、 PC 及其零件買氣下滑的影響。香港 7 月份出口成長率為 -5.1％，出口衰退減緩，主要市場中，輸往美國和日本的出口仍然疲弱，而輸往歐盟和大陸的出口則輕微上升。

勞動市場方面，新加坡 2016 年第 2 季失業率為 2.1％，較第 1 季增加 0.2 個百分點，然相對於亞洲各國，失業率較低且穩定。香港大致維持在同一水平為 3.4％，失業率接近 17 年來同期低點。韓國 7 月失業率為 3.5％，較上月下降 0.1 個百分點。 5 、 6 、 7 月韓國失業率分別為 3.7％ 、 3.6％ 、 3.5％；香港為 3.4％ 、 3.4％ 、 3.4％。

股、匯市方面， 5 、 6 、 7 月底韓國股價指數收在 1,983.40 、 1,970.35 、 2,029.61 點；香港恆生指數收在 20,815.09 、 20,794.37 、 21,891.37 點；新加坡股價指數則收在 2,791.06 、 2,840.93 、 2,894.59 點。 5 、 6 、 7 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,191.7 、 1,151.8 1,120.2 韓元； 1 美元兌 7.7683 、 7.7587 、 7.7559 港幣； 1 美元兌 1.3810 、 1.3499 、 1.3520 新加坡幣。

IMF 與「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測各地 2016 年經濟成長率分別為：韓國 2.67％ 與 1.19％ ；香港 2.15％ 與 1.47％ ；新加坡 1.77％ 與 1.72％ 。

7. 7 月國際油價略跌、黃金價格震盪上漲

原油方面，由於供應面接連不斷的干擾事件，以及需求面持續穩健的成長表現，支撐國際油價反彈回升。上月初油價未受 OPEC 會議決議不凍產之影響再續漲，近期則受英國脫歐之不確定性影響略回跌。 5 、 6 、 7 月底之 WTI 原油價為 49.10 、 48.33 、 41.60 美元/桶。布蘭特原油價則分別為 47.11 、 48.48 、 45.11 美元/桶。

黃金方面， 7 月初因市場對於英國脫歐感到擔憂，及南海緊張情勢升溫，加上義大利銀行債務急遽惡化，吸引避險買盤湧入金市，推升金價上漲至 1,374.91 美元。但因美國公佈一系列數據表現亮眼，特別是非農就業人數大幅優於預期，加上美股再創歷史新高，吸引資金流出金市，金價一度拉回至 1,310 美元附近。惟歐洲、英國及日本央行並未如預期擴大寬鬆政策，加上美國第 2 季 GDP 表現不佳，帶動金價走高。 5 、 6 、 7 月底之金價分別收在每盎司 1,215.32 、 1,321.88 、 1,350.24 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. 主計處上修 2016 年 GDP 預估值至 1.22 ％

主計總處於本月 19 日公布 2016 年經濟成長率 1.22％，較 5 月預測值上修 0.16 個百分點，主因上半年出口與消費略優於預期所致。隨著國際景氣緩步回升，主計總處預估 2017 年經濟成長率為 1.88％。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司亦於本月修正對我國 2016 年經濟成長率最新預估值為 1.15％。

7 月景氣對策信號轉呈綠燈；綜合判斷分數較上月增加 3 分至 23 分。係因股價指數由黃藍燈轉呈綠燈，機械及電機設備進口值由綠燈轉呈黃紅燈，以及批發、零售及餐飲業營業額由藍燈轉呈黃藍燈所致；景氣領先、同時指標均維持上升走勢，顯示國內景氣逐漸回溫。展望未來，消費性電子新品備貨需求拉抬，以及物聯網等新興應用發展帶動下，出口情勢可望持續改善，惟全球經濟成長步調滯緩、貿易保護主義增溫等干擾因素仍須留意。內需方面，半導體業者持續擴充先進製程投資，與政府加速執行公共建設，有助挹注國內投資，加以中秋節、百貨公司週年慶檔期即將陸續展開，應可支持消費增長，惟就業、薪資增長動能疲弱，對民間消費之影響仍須謹慎看待。為強化景氣復甦動能，並帶動臺灣產業的轉型與升級，政府將推動擴大投資方案，從優化投資環境、激發民間投資、加強國營及泛公股事業投資、強化數位創新等四大政策主軸著手，以因應國際景氣疲弱衝擊，發揮提振景氣效益。 5 、 6 、 7 月之景氣綜合領先指標值分別為 104.12 、 104.66 、 105.30。

對臺灣 2016 年經濟成長率預測：主計總處預測為 1.22％ ， IMF 預測值為 1.46％ ， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測為 1.15％。

2. 第 2 季民間消費衰退、民間投資成長

民間消費方面， 2016 年第 2 季民間消費成長率為 1.05％ 。雖上半年出國人數呈兩位數成長，以及「消費提振措施」加碼挹注，推升民間消費，惟國內就業及薪資增幅連年低緩，以及國內景氣復甦力道偏弱，限縮民間消費成長動能。主計總處預測 2016 年民間消費成長率為 1.59％。

民間投資方面， 2016 年第 2 季民間投資成長率為 1.13％ 。雖營建工程因房市降溫而續呈平疲，制約成長動能，但半導體及相關供應鏈業者為維持領先優勢，及因應行動裝置與物聯網、車用電子等新興智慧應用需求升溫，持續擴充高階產能，加上航空業者擴編機隊，有利於機器設備與運輸工具成長。主計總處預測 2016 年民間投資成長率為 1.15％。

3. 7 月出口成長率為 1.2 ％，睽違 18 個月首轉正

出口方面，受惠於半導體需求升溫，電子零組件、資通與視聽產品已連續 2 個月成長；受到國際油價跌幅縮小及比較基數較低，礦產品與化學品由衰退轉為正成長， 7 月出口金額為 241.2 億美元，與去年同期相比成長 1.2%，為去年 2 月以來首度轉為正成長。進口方面，出口回溫帶動電子零組件進口擴增，半導體業者持續擴增先進製程投資， 7 月電子零組件進口年增率從 2.84% 上升至 22.71%，加上國際油價格減幅收小，礦產品進口年增率從 -31.79 % 縮減至 -12.36% ，整體進口年增率跌幅顯著縮小， 7 月進口金額較去年同期減少 0.2 %。 5 、 6 、 7 月之出口成長率分別為 -9.6% 、 -2.1% 、 1.2%，進口成長率則為 -3.4％ 、 -10.0％ 、 -0.2％。

7 月外銷訂單為 350.3 億美元，較上年同月減少 3.4％，連續 16 個月衰退，超越金融海嘯時期的連 12 黑，續創史上最長衰退紀錄。主因國際景氣復甦遲緩，高階智慧型手機銷售動能不足，筆電及電視需求疲弱，加上原油較去年同期仍下跌 3 成，抑制塑化及石油煉製品價格上揚，整體外銷訂單年增率續呈負成長 5.8％，然減幅已較 4 月份縮小。主要訂單地區方面，東協六國、中國大陸及香港訂單年增率呈正成長。美國為年減 1.6％，中國大陸及香港為年增 0.7％，歐洲為年減 3.8％，東協六國為年增 5.3％，日本為年減 19.7％。展望未來，新興市場對通訊晶片需求轉強，加上物聯網、大數據之新興應用持續拓展，可望帶動晶圓代工、封測、手機晶片等電子產品供應鏈訂單回溫，加上面板價格止跌反彈、國際鋼價上揚及鋼品需求回穩、油價回升及機械產品需求漸增，均有助於外銷接單漸趨好轉，惟未來資訊通信產品之銷售動向、全球經濟復甦力道及原物料價格等因素，均將影響未來外銷訂單走勢。 5 、 6 、 7 月之外銷訂單年增率分別為 -5.8％ 、 -2.4％ 、 -3.4％。

4. 7 月失業率為 4.02 ％

受應屆畢業生與暑期工讀生投入勞動市場影響， 7 月失業率為 4.02％ ，較上月上升 0.10 個百分點，失業人數為 47 萬 2 千人，與上月相比增加 1.3 萬人。 5 、 6 、 7 月之失業率分別為 3.84％ 、 3.92％ 、 4.02％。

物價方面， 5 、 6 、 7 月之消費者物價年增率分別為 1.23％ 、 0.9％ 、 1.23％。 7 月 CPI 較去年同月上漲 1.23％，連續 11 個月上漲。主因蔬果、水產品、肉及蛋類價格相較去年同期高，加上外食費與水費等價格調漲，惟燃氣、油料費及家庭用電價格調降，以及 3C 消費性電子產品價格較去年同期低，抵銷部分漲幅。對臺灣 2016 年物價上漲率預測：主計總處預測為 1.12％ ， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測為 1.18％。

股市方面， 4 月以來，受國內上市櫃公司第 1 季財報表現不佳、經濟成長預測下修、投資人擔憂美國 6 月可能升息等影響，外資賣超台股，台股走跌。後因美國升息預期降低，及半導體產業復甦，台股反彈回升。 7 月台股加權指數收在 8,984.41 點。新台幣 7 月底收在 31.93 元兌 1 美元。 5 、 6 、 7 月底之國內股市加權指數各為 8,535.59 、 8,666.58 、 8,984.41 點。利率方面，繼央行於 6 月 30 日決議再調降利率半碼（ 0.125 個百分點） ，重貼現率調整為 1.375％ ，擔保放款融通利率 1.75％ 、短期融通利率 3.625％。 7 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.181％，最低為 0.176％，加權平均利率為 0.178％，較上月下降 0.023 個百分點。

5. 國內經濟展望

2015 年第 1 季至第 4 季經濟成長率經修正後分別為 4.04％ 、 0.57％、 -0.8％、 -0.52％，全年成長 0.75％，表現低於預期。臺灣綜合研究院於上月底公佈 2016 年經濟成長預測值為 0.92％，較先前預測值下修 1.14 個百分點。

展望未來，經濟發展深受外需牽動的我國，自然無法免於全球經濟與金融動盪局勢影響。先進國家經濟復甦力道不足，新興市場成長放緩，加上主要國家貨幣政策不一，以及油價與原物料價格走勢，加深全球經濟不確定性，亦使 2016 年我國經濟發展充滿不確定性，應以審慎態度面對挑戰。

以下為目前國內外預測機構對臺灣 2016 及 2017 兩年經濟成長率之預測。主計總處於本月 19 日公布 2016 年最新經濟成長率預估值為 1.22％。我們將即時修正估計值。

	2016	2017
主計總處	1.22％	1.88％
中華經濟研究院	0.84％	--
中央研究院經濟研究所	0.52％	--
臺灣經濟研究院	0.77％	--
臺灣綜合研究院	0.92％	--
國際貨幣基金會（IMF）	1.46％	2.17％
亞洲開發銀行（ADB）	2.40％	--
環球透視公司（IHS Global Insight）	1.15％	1.82％