| 台灣地區經濟最新動態 | |
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| 景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96） |
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| -2.87% | ▼ |
| 經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%） |
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| 3.50% | ▼ |
| 失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%） |
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| -13.28% | ▲ |
| 出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%） |
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| 2.35% | 
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| 消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%） |
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| 國際經濟最新動態 | |
| 1.6% | ▲ |
| 美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%） |
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| 3.7% | ▲ |
| 美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%） |
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| 4.5% | ▲ |
| 大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%） |
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| 8.48% | ▼ |
| 大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%） |
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註︰▲ 或 ▼ 或 |
綜合分析報告（2017 年 1 月）
一、國際經濟情勢與展望
1. 世界銀行預估 2017 年全球 GDP 將成長 2.7％
世界銀行 〈World Bank〉 於本月 10 日發表最新全球經濟展望報告，預期全球經濟今年將成長 2.7%，自 2016 年低位反彈，主要得歸功於大宗商品價格上漲，以及美國準總統川普的經濟刺激計畫。川普的所得稅及企業稅改，可能使美國 GDP 於 2017 年成長 2% 至 2.5%， 2018 年成長則可能介於 2.5% 至 2.9% 區間。美國經濟若更強勁將能刺激全球經濟，然全球經濟成長仍可能因新興市場投資明顯趨緩，及大型經濟體包括美國等內部政治不確定性而受衝擊。
美國 2016 年第 4 季經濟成長率與去年同期相比成長 1.9％，總統大選後不確定性消除，目前的經濟數據多顯示美國經濟未來將加速成長，並帶動全球景氣復甦；歐元區成長步調平穩，惟日本景氣仍緩；新興市場經濟體持續穩步成長，中國大陸則維持平緩。展望明年，由於主要經濟體採取財政措施激勵景氣，加以國際原物料價格回升，有利新興市場經濟體，全球經濟成長可望優於今年。惟未來美國升息及新政府政策走向、全球貿易保護主義、英國脫歐後續發展、中國大陸經濟再平衡等議題，均增添全球經濟之不確定性。歐元區 2016 年第 3 季經濟成長率為 1.7％，大致符合市場預期。受全球經濟疲弱影響，香港、台灣、新加坡、韓國、中國等亞洲國家出口大多衰退，然景氣有逐漸好轉的趨勢。日本 2016 年第 3 季 GDP 成長率為 1.3％，表現優於前兩季，然物價上漲率始終無明顯回升。日本內需動能在消費稅調漲後持續低迷，經濟成長主要由出口來帶動，然在美國新政府上台之後，製造業回流美國與貿易保護等政策，恐將對日本企業不利，日本經濟能否持續復甦有待觀察。
OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升，由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升，然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2016 年 11 月指標值為 99.8。惟近來指標大抵不變。 2016 年 9 、 10 、 11 月指標值分別為 99.7 、 99.8 、 99.8 。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測： 2017 年 3.44％， 2018 年 3.57％。 「環球透視」 （IHS Global Insight） 公司預測 2017 年 2.82％， 2018 年 3.09％。至於全球物價方面， IMF 預測 2017 年全球消費者物價上漲率為 3.28％， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 3.38％。
2. 美國宣佈退出跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議 （TPP）
美國總統川普（Donald Trump）於 1 月 23 日簽署行政命令，正式退出 TPP，還表明將重新協商北美自由貿易協定（NAFTAN），象徵美國貿易政策的新時代即將到來。美國 2016 年第 4 季經濟成長率與去年同期相比成長 1.9％。
貿易方面，美國 11 月出口成長率為 2.6％，進口成長率為 5.1％，內需回升使得消費品和工業原物料的進口增加。 9 、 10 、 11 月之出口值成長率為 0.3％ 、 -1.2％ 、 2.6％；進口值成長率為 -2.9％ 、 -1.5％ 、 5.1％。
利率方面，美國聯準會（Fed） 1 月利率決議維持不變，市場預期升息的機率微幅降低。 10 、 11 、 12 月之消費者物價上漲率為 1.6％ 、 1.7％ 、 2.1％。
勞動市場方面，美國 12 月失業率為 4.7％，較上月上升 0.1％。美國 12 月非農就業人口新增 15.6 萬人略低於預期，勞動市場維持穩定。 2016 年 10 、 11 、 12 月之失業率分別為 4.8％ 、 4.6％ 、 4.7％。
股市方面，川普就職後開始履行政見增加基建設施，且仍續表示將減稅與放鬆監管措施、加上美股企業財報表現多優於預期，帶動美股風險情緒好轉再創高點，道瓊指數於 1 月突破 2 萬點關卡。 2016 年 10 、 11 、 12 月底道瓊工業指數分別為 18,142.42 、 19,123.58 、 19,762.60 點，那斯達克指數為 5,189.14 、 5,323.68 、 5,383.12 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年美國經濟成長率為 2.2％ 與 2.1％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 2.30％ 與 2.63％。
3. 歐元區 12 月 CPI 成長 1.1 ％
歐元區 2016 年第 3 季經濟成長率為 1.7％，較第 2 季上升 0.1 個百分點，大致符合市場預期。然而歐洲政治不確定性仍高，歐洲央行 〈ECB〉貨幣政策採一鬆一緊方式，已於 12 月 8 日宣布將量化寬鬆購債計畫延長至 2017 年 12 月底，但將每月購債規模縮減至 600 億歐元。
勞動市場方面， 11 月歐元區失業率為 9.8％，為近三年來新低。德國 12 月失業率為 5.8％，為歐元區失業率最低的國家。法國 11 月失業率為 9.5％，較上月下降 0.2 個百分點。義大利 11 月失業率為 11.9％，較上月增加 0.3 個百分點。整體而言，歐元區勞動市場有逐漸改善的趨勢。 9 、 10 、 11 月歐元區失業率分別為 9.9％ 、 9.8％ 、 9.8％。
物價方面，歐元區 12 月 CPI 為 1.1％，較上月增加 0.5％，歐元區物價上漲率逐漸成長。 10 、 11 、 12 月之物價上漲率分別為 0.5％ 、 0.6％ 、 1.1％。
股、匯市方面，受英國脫歐程序未定，以及美國經貿政策等不確定因素影響， 12 月歐股呈區間盤整。歐洲央行於 2016 年 12 月上旬表示將大規模購債計畫延長至 2017 年 12 月，但從 2017 年 4 月開始每月購債規模由 800 億歐元減少至 600 億歐元。 10 、 11 、 12 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0961 、 1.0623 、 1.0508 美元。德國 DAX 股價指數分別為 10,665.01 、 10,640.30 、 11,481.06 點，英國金融時報指數則為 6,954.22 、 6,783.79 、 7,142.83 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年歐元區經濟成長率為 1.51％ 與 1.59％。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.43％ 與 1.60％。
4. 日本 12 月出口成長 5.4 ％，為 2016 年來首度轉正
日本 2016 年第 3 季 GDP 成長率為 1.3％，較第 2 季增加 0.7 個百分點。由於日本 CPI 始終未達通膨目標 2 ％，日本央行維持負利率及收購資產速度不變，但設定 10 年期日本公債殖利率維持在 0％ 左右的目標，盼令公債殖利率曲線更陡，以對抗通縮壓力。
國際貿易方面，日本 12 月出口比去年同期增加 5.4％，是自 2016 年來首度正成長。 12 月進口則減少 2.6％，減幅縮小。 10 、 11 、 12 月出口成長率分別為 -10.3％ 、 -0.4％ 、 5.4％，進口成長率為 -16.4％ 、 -8.8％ 、 -2.6％。
勞動市場方面，日本 12 月失業率為 3.1％，與上月相同。 12 月失業人口為 205 萬人，較上月增加 8 萬人。 12 月求才求職比上升至 1.43 ，顯示每個日本求職者可獲得 1.43 個工作機會。 10 、 11 、 12 月失業率分別為 3.0％ 、 3.1％、 3.1％。
物價方面，日本 12 月消費者物價上漲率為 0.3％，通膨率雖稍轉正，然始終無明顯回升，日本央行仍有加碼貨幣寬鬆的壓力。 10 、 11 、 12 月之消費者物價上漲率分別為 0.1％ 、 0.5％ 、 0.3％。
股、匯市方面，雖然 CPI 未達通膨目標，日本央行仍維持 QE 規模不變及 10 年期公債 0％ 之目標，未進一步擴大負利率，帶動銀行金融股反彈。美國總統大選後，新政府將擴大財政支出及降低稅負，美國經濟可望提升，美元走強， 12 月日圓趨貶。 10 、 11 、 12 月底日經 225 指數分別收在 17,425.02 、 18,308.48 、 19,114.37 點。 10 、 11 、 12 月底匯率分別為 1 美元兌 104.92 、 112.72 、 117.09 日圓。
IMF 預測 2017 及 2018 年日本經濟成長率分別為 0.56％ 與 0.45％。 「環球透視」（IHS Global Insight） 公司則預測為 1.02％ 與 0.93％。
5. 中國 2016 年第 4 季經濟成長率為 6.8％
2016 年第 4 季中國經濟成長率為 6.8％ ，較第 3 季 GDP經濟成長率 6.7％ 增加 0.1 個百分點，全年經濟成長率為 6.7％，不僅達成官方設定的目標，同時維持在中高速成長表現。整體來看，服務業為經濟成長主要動能來源，消費對經濟成長貢獻比重將近三分之二，顯示 2016 年中國除了維持經濟成長於目標區間之外，在經濟結構改革方面也有不錯表現。
國際貿易方面，中國 12 月出口值成長率為 -6.1％，進口值成長率為 3.1％。 12 月中國出口值為 2,094.2 億美元，進口值為 1,686.0 億美元，貿易順差 408.2 億美元。 10 、 11 、 12 月之中國出口成長率分別為 -7.3％ 、 0.1％ 、 -6.1％；進口值成長率為 -1.4％ 、 6.7％ 、 3.1％。
工業生產方面， 中國 12 月 PMI （ 採購經理人指數 ） 為 51.4 ，較上月下降 0.3 個百分點，整體來看，顯示中國製造業持續回溫，且經濟結構持續改善。
物價方面， 12 月消費者物價上漲率為 2.1％，較上月下降 0.2 個百分點。失業率方面， 2016 年第 4 季失業率為 4.02％，較上季略為下降。 10 、 11 、 12 月中國消費者物價上漲率分別為 2.1％ 、 2.3％ 、 2.1％。 2016 年第 2 、 3 、 4 季失業率分別為 4.05％ 、 4.04％ 、 4.02％。
股、匯市方面，中國大陸的經濟成長率是 20 國集團（G20）中最快的國家之一，但 2016 年陸股表現卻在全球敬陪末座。主因中國證交所引進熔斷機制，原本希望降低市場波動性，不料卻引發陸股大崩盤。中國證交所花一整年時間對付不負責任的決策者、大量資本外移和弱不禁風的人民幣。此外，美國總統川普的經濟政策走勢以及升息影響，使得人民幣相對走貶。 10 、 11 、 12 月底之匯率分別為 1 美元兌 6.7708 、 6.8870 、 6.9495 人民幣。上海 A 股指數收在 3,246.25 、 3,403.22 、 3,248.64 點，深圳 A 股指數收在 2,144.90 、 2,204.37 、 2,059.91 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年中國經濟成長率為 6.17％ 與 6.03％ 。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 6.37％ 與 6.22％。
6. 亞洲新興國家景氣表現不一，受美國政策牽動
香港 2016 年第 3 季經濟成長率為 1.9％，較第 2 季經濟成長率增加 0.2 個百分點。韓國 2016 年第 4 季經濟成長率為 2.3％，較第 3 季經濟成長率下降 0.3 個百分點。新加坡 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.8％，較第 3 季經濟成長率上升 0.6％。受 Fed 升息影響，及預期美國可能擴大財政支出激勵經濟之影響，資金流出亞洲新興國家，亞幣普遍走貶。
貿易方面， 10 、 11 、 12 月出口成長率： 香港為 -1.8％ 、 8.1％ 、 10.1％；新加坡為 -9.2％ 、 8.2％ 、 9.5％；韓國則為 -3.2％ 、 2.5％ 、 6.4％。韓國 12 月份出口較去年同期成長 6.4％，近兩年最強。韓國 12 月 CPI 成長 1.3％，較上月下跌 0.2 個百分點。
勞動市場方面，韓國 12 月失業率為 3.2％，較上月上升 0.1 個百分點。新加坡 2016 年第 4 季失業率為 2.2％，較上季上升 0.1 個百分點，相對於亞洲各國，失業率較低且穩定。香港大致維持在同一水平，失業率接近 17 年來同期低點。 10 、 11 、 12 月韓國失業率分別為 3.4％ 、 3.1％ 、 3.2％；香港為 3.4％ 、 3.3％ 、 3.3％。
股、匯市方面， 10 、 11 、 12 月底韓國股價指數收在 2,008.19 、 1,983.48 、 2,026.46 點；香港恆生指數收在 22,934.54 、 22,789.77、 21,996.39 點；新加坡股價指數則收在 2,813.87 、 2,904.02 、 2,898.30 點。 10 、 11 、 12 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,144.5 、 1,169.1、 1,203.5 韓元； 1 美元兌 7.7552 、 7.7558 、 7.7553 港幣； 1 美元兌 1.3922 、 1.4255 、 1.4469 新加坡幣。
IMF 與「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測各地 2017 年經濟成長率分別為：韓國 3.04％ 與 2.70％；香港 1.85％ 與 1.75％；新加坡 2.23％ 與 1.76％。
7. 12 月國際油價上升、黃金價格下跌
原油方面，市場樂觀看待 OPEC 限產協議，油價轉升， 11 底 OPEC 終達成 2009 年以來首次限產協議，加以 12 月 10 日非 OPEC 產油國同意配合減產，油價急漲， 12 月 15 日布蘭特原油現貨價格為每桶 52.1 美元，較 9 月底上漲 8.2％。 10 、 11、 12 月底之 WTI 原油價為 46.86 、 49.44 、 53.72 美元/桶。布蘭特原油價則分別為 49.74 、 46.44 、 54.01 美元/桶。
黃金方面， 12 月初因美國多項經濟數據表現優於預期，使得金價下跌至 1,160 美元附近，加上 Fed 如市場預期升息 1 碼，金價接連下跌。 10 、 11 、 12 月底之金價分別收在每盎司 1,277.22 、 1,173.07 、 1,152.36 美元。
二、國內經濟情勢與展望
1. 主計處修正 2016 全年經濟成長率為 1.40％
近期出口恢復成長，工業生產持續擴張，民間消費與投資溫和成長，主計總處修正 2016 年第 4 季經濟成長率為 2.58％，較 11 月預測數 2.37％ 增加 0.21 個百分點，全年為 1.40％。隨經濟回溫，近月失業率緩降，勞動市場漸趨改善。隨著國際景氣溫和復甦，全球貿易量成長回增，有利我國出口，加上政府增加公共投資，可望帶動民間投資；惟薪資成長有限，民間消費仍緩，主計總處預測 2017 年經濟成長率為 1.87％。 「環球透視」 （IHS Global Insight）公司對我國 2017 年經濟成長率最新預估值為 1.74％。
12 月景氣對策信號續呈綠燈；綜合判斷分數較上月增加 2 分至 28 分，係因機械及電機設備進口值由黃紅燈轉呈紅燈，製造業營業氣候測驗點由綠燈轉呈黃紅燈所致；景氣領先、同時指標穩定上升，顯示國內景氣持續回溫。展望未來，國際主要機構普遍預測今年全球景氣及貿易擴張力道將優於去年，有助於我國出口維持增勢；但美國新政府經貿政策走向、英國「硬脫歐」後續發展、歐洲反體制政治風潮等影響，仍需密切關注。內需方面，半導體及相關供應鏈業者先進製程投資仍將持續，以及政府積極推動產業創新與擴大公共建設，有助提振民間投資；民間消費在春節採購需求帶動下，買氣應可延續，惟實質薪資增幅有限，約制部分成長力道。整體而言，未來國內景氣可望逐漸改善，惟全球經濟風險仍須留意。 10 、 11 、 12 月之景氣綜合領先指標值分別為 107.27 、 107.28 、 107.96。
對臺灣 2017 年經濟成長率預測：主計總處預測為 1.87％， IMF 預測值為 1.67％，「環球透視」（IHS Global Insight） 公司預測為 1.74％。
2. 第 3 季民間消費、民間投資均成長
民間消費方面， 2016 年第 3 季民間消費成長率為 2.46％。今年前 3 季出國人數兩位數增長，且政府推行消費提振措施提升買氣，與貨物稅減徵措施帶動車市持續暢旺，加以近期行動裝置新品上市熱銷，挹注民間消費，惟物價上漲及近年就業與薪資增幅有限，限縮部分成長動能，預測 2016 年民間消費成長率為 1.94％。展望明年，隨國內景氣逐步回溫，民間消費可望維持溫和成長，預測 2017 年成長 1.74％。
民間投資方面， 2016 年第 3 季民間投資成長率為 3.62％。半導體業者為肆應新興需求，加速擴充高階產能，營建投資則因房市不佳續呈平疲，預測 2016 年民間投資實質成長率為 1.88％；公共投資方面，政府持續督促各機關及公營事業加強預算執行。展望明年，雖房市降溫趨勢短期尚難反轉，惟半導體及相關供應鏈業者先進製程投資可望延續，加上政府積極改善投資環境與落實五加二創新產業發展計畫，以及航空業者續購新機，均有助於成長動能之維持。
3. 12 月出口表現延續漲勢，年增率為 14.0％
出口方面， 12 月份出口表現亮眼，出口金額為 256.97 億美元，與去年同期相比成長 14.0%。主要受春節提前帶動備貨需求，稀釋淡季效應；此外，原物料價格明顯上升，加上基期偏低，同時全球經濟基本面也在改善中，近期美國、歐元區，或中國大陸的製造業採購經理人指數，都創下近年較高紀錄，讓 2016 年第 4 季出口「連三紅」。 12 月進口 208.3 億美元，較去年同期成長 13.2%。 10 、 11 、 12 月之出口成長率分別為 9.4% 、 12.1% 、 14.0%，進口成長率則為 19.5％ 、 3.0% 、 13.2%。
12 月外銷訂單為 412.4 億美元，較上年同月增加 6.3％，乃因全球景氣逐漸復甦，加上逢年終之銷售旺季，致手持行動裝置、筆電、電視、遊戲機、伺服器等需求增加，帶動相關產業供應鏈及組裝代工之訂單暢旺，各主要貨品接單月增率及年增率均為正成長。展望未來， 2017 年第 1 季為資訊通信產品及電子產品之接單淡季，惟隨著手持行動裝置之升級潮及市場拓展，加上物聯網、車用電子、高效能運算等新興運用，均有助於接單持穩，而精密儀器因面板持續供不應求，年增率可望續增；受惠於全球經濟持續增溫及國際油價緩步上漲，傳統貨品接單將可持續好轉。 10 、 11 、 12 月之外銷訂單年增率分別為 0.3％ 、 7.0％ 、 6.3％。
4. 12 月 CPI 成長 1.70％
12 月失業率為 3.79％ ，較上月下降 0.08 個百分點，失業人數為 44.6 萬，與上月相比減少 9 千人。 10 、 11 、 12 月之失業率分別為 3.95％ 、 3.87％ 、 3.79％。
物價方面， 10 、 11 、 12 月之消費者物價年增率分別為 1.70％ 、 1.97％ 、 1.70％。 12 月 CPI 較去年同月成長 1.70％，連續 16 個月上漲。主因蔬菜、水果、水產品、調理食品、肉類及油料費價格相較上年為高，加以外食費及水費等價格調漲，惟蛋類、燃氣、家庭用電及通訊費價格調降，與 3C 消費性電子產品價格較上年為低，抵銷部分漲幅，全年平均漲 1.40％。對臺灣 2017 年物價上漲率預測：「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測為 1.18％。
股市方面， 12 月台股呈現先升後跌再回升走勢，月初受到產業面利多因素、義大利憲法公投失敗、美股走揚等影響，外資轉而買超台股，月中聯準會升息且預期升息次數超過市場預期，加上年底交易清淡與投資人獲利了結，拖累台股。所幸月底行政院宣布調降當沖證交稅，再度激勵台股上揚， 12 月台股加權指數收在 9,253.50 點。匯率方面，受到聯準會升息影響，帶動國際美元走強，配合外資賣超台股並偏向匯出， 12 月台幣兌美元呈現貶值的走勢，新台幣 12 月底收在 32.28 元兌 1 美元。 10 、 11 、 12 月底之國內股市加權指數各為 9,290.12 、 9,240.71 、 9,253.50 點。利率方面，央行維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375％ ，擔保放款融通利率為 1.75％ 、短期融通利率為 3.625％〉。 12 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.18％，最低為 0.171％，加權平均利率為 0.174％，較上月下降 0.009 個百分點。
5. 國內經濟展望
主計處公布最新 2016 年第 4 季經濟成長率為 2.58％，較先前預估值增加 0.21 個百分點， 2016 全年經濟成長率修正為 1.40％。 2016 年第 1 季至第 3 季經濟成長率經修正後分別為 -0.23％ 、 1.13％、 2.03％、 2.58％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司亦公佈我國 2017 年經濟成長率預估值為 1.74％。
展望未來， 2017 年的全球經濟雖然維持在復甦趨勢上，但仍有部分不確定因素影響國、內外景氣。歐洲政經情勢不穩，如英國脫歐後續發展，加上今年是歐洲主要國家的政治選舉年，右派勢力抬頭恐產生新的風險。此外，川普上任後的政策不確定性、製造業回流美國、美中貿易關係、對於人民幣匯率操控問題、聯準會升息幅度與次數等亦牽動全球經濟，對於全年經濟情勢將投入更多不確定變數。
以下為目前國內外預測機構對臺灣 2017 及 2018 兩年經濟成長率之預測。主計總處於本月底修正 2016 年經濟成長率為 1.40％。我們將即時修正估計值。
| 2017 | 2018 | |
| 主計總處 | 1.87％ | -- |
| 中華經濟研究院 | 1.73％ | -- |
| 中央研究院經濟研究所 | 0.52％ | -- |
| 臺灣經濟研究院 | 1.78％ | -- |
| 臺灣綜合研究院 | 0.92％ | -- |
| 國際貨幣基金會（IMF） | 1.67％ | 1.94％ |
| 亞洲開發銀行（ADB） | 2.40％ | -- |
| 環球透視公司（IHS Global Insight） | 1.74％ | 2.08％ |