台灣地區經濟最新動態
100.70
景氣領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 100.03)
-3.02%
經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 -0.41%)
3.50%
失業率(4 月)
( 3 月份失業率 3.56%)
-13.28%
出口值年增率(4 月)
( 3 月份出口值年增率 -19.07%)
2.35%
消費者物價上漲率(4 月)
( 3 月份消費者物價上漲率 2.35%)

國際經濟最新動態
1.6%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 0.9%)
3.4%
美國失業率(4 月)
(3 月份失業率 3.5%)
4.5%
大陸經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 2.9%)
8.48%
大陸出口值年增率(4 月)
( 3 月份出口值年增率 14.79%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2017 年 2 月)


一、國際經濟情勢與展望

1. 2016 年第 4 季經濟成長率主要經濟體國家多有所成長

歐元區 1 月份物價上漲率為 1.8%,較上月增加 0.7%,為兩年來新高,且逐步接近歐洲央行所設立的通膨目標 2 %。中國大陸對外貿易延續去年以來逐季相好的走勢, 1 月份出口成長 7.9%,官方初步判斷 2017 年中國出口壓力有望緩解。美國第 4 季 GDP 經修正後仍持平於 1.9%,顯示美國經濟穩定成長。日本經濟於第 4 季亦溫和成長。世界銀行 〈World Bank〉 預期全球經濟今年將成長 2.7%。美國經濟若更強勁將能刺激全球經濟,然全球經濟成長仍可能因新興市場投資明顯趨緩,及大型經濟體包括美國等內部政治不確定性而受衝擊。

在內外需有效拉抬下,美國經濟在 2016 年第 4 季呈持續復甦態勢,美國 2016 年第 4 季經濟成長率與去年同期相比成長 1.9%。總統大選後不確定性消除,目前的經濟數據多顯示美國經濟未來將加速成長,並帶動全球景氣復甦。歐元區成長步調平穩, 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.7%,大致符合市場預期。受全球經濟疲弱影響,香港、台灣、新加坡、韓國、中國等亞洲國家出口大多衰退,然景氣有逐漸好轉的趨勢,除韓國外,香港、新加坡第 4 季 GDP 均有所成長。日本 2016 年第 4 季 GDP 成長率為 1.7%,表現優於前兩季,然物價上漲率始終無明顯回升。雖然美國總統川普高舉保護主義大旗,使日本未來的經濟充滿不確定,但因全球經濟逐漸好轉,以及美國聯準會升息將使日圓走弱,有利於出口表現,因此日本央行調升 2017 年經濟的成長預測至 1.4%。展望明年,由於主要經濟體採取財政措施激勵景氣,加以國際原物料價格回升,有利新興市場經濟體,全球經濟成長可望優於今年。惟未來美國升息及新政府政策走向、全球貿易保護主義、英國脫歐後續發展、中國大陸經濟再平衡等議題,均增添全球經濟之不確定性。

OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升,由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升,然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2016 年 12 月指標值為 99.9。惟近來指標大抵不變。 2016 年 10 、 11 、 12 月指標值分別為 99.8 、 99.9 、 99.9。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測: 2017 年 3.44%, 2018 年 3.57%。 「環球透視」 (IHS Global Insight) 公司預測 2017 年 2.82%, 2018 年 3.09%。至於全球物價方面, IMF 預測 2017 年全球消費者物價上漲率為 3.28%, 「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 3.38%。

2. 美國 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.9%

美國 2016 年第 4 季經濟成長率與去年同期相比成長 1.9%,第 4 季民間消費成長年增率達 2.8%,是成長動能主要來源。第 4 季的出口年增率為 1.5%,進口年增率則為 2.5%。在內外需有效拉抬下,美國經濟在 2016 年第 4 季呈持續復甦態勢。

貿易方面,美國 12 月出口成長率為 5.6%,進口成長率為 2.4%,內需回升使得消費品和工業原物料的進口增加。 10 、 11 、 12 月之出口值成長率為 -1.2% 、 2.6% 、 5.6%;進口值成長率為 -1.6% 、 5.1% 、 2.4%。

利率方面,美國聯準會(Fed) 1 月利率決議維持不變。隨著美國景氣復甦,需求增加,通膨也隨之增溫。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之消費者物價上漲率為 1.7% 、 2.1% 、 2.5%。勞動市場方面,美國 1 月失業率為 4.8%,較上月上升 0.1%。美國 1 月非農就業人口新增 22.7 萬人,勞動市場穩健復甦。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之失業率分別為 4.6% 、 4.7% 、 4.8%。

勞動市場方面,美國 12 月失業率為 4.7%,較上月上升 0.1%。美國 12 月非農就業人口新增 15.6 萬人略低於預期,勞動市場維持穩定。 2016 年 10 、 11 、 12 月之失業率分別為 4.8% 、 4.6% 、 4.7%。

股市方面,川普就職後開始履行政見增加基建設施,且仍續表示將減稅與放鬆監管措施、加上美股企業財報表現多優於預期,帶動美股風險情緒好轉再創高點,道瓊指數於 1 月突破 2 萬點關卡。 2016 年 11 、 12 月底及 2017 年 1 月底之道瓊工業指數分別為 19,123.58 、 19,762.60 、 19,864.09 點,那斯達克指數為 5,323.68 、 5,383.12 、5,614.79 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年美國經濟成長率為 2.2% 與 2.1%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 2.30% 與 2.63%。

3. 歐元區 12 月失業率降至 9.6 %

歐元區 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.7%,較第 3 季略降 0.1 個百分點,大致符合市場預期。然而歐洲政治不確定性仍高,歐洲央行 〈ECB〉貨幣政策採一鬆一緊方式,並將量化寬鬆購債計畫延長至 2017 年年底,但將每月購債規模縮減至 600 億歐元。

勞動市場方面, 12 月歐元區失業率為 9.6%,為近三年來新低。德國 1 月失業率為 6.3%,為歐元區失業率最低的國家。法國 12 月失業率為 9.6%,較上月上升 0.1 個百分點。義大利 12 月失業率為 12.0%,與上月相同。整體而言,歐元區勞動市場有逐漸改善的趨勢。 10 、 11 、 12 月歐元區失業率分別為 9.7% 、 9.7% 、 9.6%。

物價方面,歐元區 1 月 CPI 為 1.8%,較上月增加 0.7%,歐元區物價上漲率逐漸成長。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之消費者物價上漲率分別為 0.6% 、 1.1% 、 1.8%。

股、匯市方面,受英國脫歐程序未定,以及美國經貿政策等不確定因素影響, 1 月歐股呈區間波動。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0623 、 1.0508 、 1.0731 美元。德國 DAX 股價指數分別為 10,640.30 、 11,481.06 、 11,535.31 點,英國金融時報指數則為 6,783.79 、 7,142.83 、 7,099.15 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年歐元區經濟成長率為 1.51% 與 1.59%。 「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 1.43% 與 1.60%。

4. 日本 2016 年第 4 季 GDP 成長 1.7 %

日本 2016 年第 4 季 GDP 成長率為 1.7%,較第 3 季增加 0.6 個百分點。由於日本 CPI 始終未達通膨目標 2 %,日本央行維持負利率及收購資產速度不變,但設定 10 年期日本公債殖利率維持在 0% 左右的目標,盼令公債殖利率曲線更陡,以對抗通縮壓力。

國際貿易方面,日本 1 月出口比去年同期增加 1.3%, 1 月進口亦呈正成長 8.5%。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之出口成長率分別為 -0.4% 、 5.4% 、 1.3%,進口成長率為 -8.8% 、 -2.6% 、 8.5%。

勞動市場方面,日本 12 月失業率為 3.1%,與上月相同。 12 月失業人口為 205 萬人,較上月增加 8 萬人。 12 月求才求職比上升至 1.43 ,顯示每個日本求職者可獲得 1.43 個工作機會。 10 、 11 、 12 月失業率分別為 3.0% 、 3.1%、 3.1%。

物價方面,日本 12 月消費者物價上漲率為 0.3%,通膨率雖稍轉正,然始終無明顯回升,日本央行仍有加碼貨幣寬鬆的壓力。 10 、 11 、 12 月之消費者物價上漲率分別為 0.1% 、 0.5% 、 0.3%。

股、匯市方面,雖然 CPI 未達通膨目標,日本央行仍維持 QE 規模不變及 10 年期公債 0% 之目標,未進一步擴大負利率,帶動銀行金融股反彈。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底日經 225 指數分別收在 18,308.48 、 19,114.37 、 19,041.34 點。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底匯率分別為 1 美元兌 112.72 、 117.09 、 113.77 日圓。

IMF 預測 2017 及 2018 年日本經濟成長率分別為 0.56% 與 0.45%。 「環球透視」(IHS Global Insight) 公司則預測為 1.02% 與 0.93%。

5. 中國 1 月出口成長 7.9%

2016 年第 4 季中國經濟成長率為 6.8% ,較第 3 季 GDP經濟成長率 6.7% 增加 0.1 個百分點,全年經濟成長率為 6.7%,不僅達成官方設定的目標,同時維持在中高速成長表現。中國對外貿易延續去年以來逐季相好的走勢, 1 月份進出口呈現不錯的增長,官方初步判斷 2017 年中國出口壓力有望緩解。

國際貿易方面,中國 1 月出口值成長率為 7.9%,進口值成長率為 16.7%。 1 月中國出口值為 1,827.6 億美元,進口值為 1,314.1 億美元,貿易順差 513.5 億美元。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之出口成長率分別為 0.1% 、 -6.1% 、 7.9%;進口值成長率為 6.7% 、 3.1%、 16.7%。

工業生產方面, 中國 1 月 PMI ( 採購經理人指數 ) 為 51.3 ,較上月微降 0.1 個百分點,整體來看,顯示中國製造業持續回溫,且經濟結構持續改善。

物價方面, 1 月消費者物價上漲率為 2.5%,較上月增加 0.4 個百分點。失業率方面, 2016 年第 4 季失業率為 4.02%,較上季略為下降。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之消費者物價上漲率分別為 2.3% 、 2.1% 、 2.5%。 2016 年第 2 、 3 、 4 季失業率分別為 4.05% 、 4.04% 、 4.02%。

股、匯市方面,中國大陸的經濟成長率是 20 國集團(G20)中最快的國家之一,但去年陸股表現卻在全球敬陪末座。主因中國證交所引進熔斷機制,原本希望降低市場波動性,不料卻引發陸股大崩盤。此外,美國總統川普的經濟政策走勢以及升息影響,使得人民幣相對走貶。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底匯率分別為 1 美元兌 6.8870 、 6.9495 、 6.8780 人民幣。上海 A 股指數收在 3,403.22 、 3,248.64 、 3,308.06 點,深圳 A 股指數收在 2,204.37 、 2,059.91 、 2,005.61 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年中國經濟成長率為 6.17% 與 6.03% 。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測為 6.37% 與 6.22%。

6. 除韓國外, 2016 年香港、新加坡第 4 季 GDP 成長率均有上升

香港 2016 年第 4 季經濟成長率為 3.1%,較第 3 季經濟成長率增加 1.1 個百分點。韓國 2016 年第 4 季經濟成長率為 2.3%,較第 3 季經濟成長率下降 0.3 個百分點。新加坡 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.8%,較第 3 季經濟成長率上升 0.6%。

貿易方面, 2016 年 11 、 12 月出口成長率: 香港為 8.1% 、 10.1% ; 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月出口成長率:新加坡為 7.2% 、 9.0% 、 11.1%;韓國則為 2.3% 、 6.3% 、 11.2% 。韓國 1 月份出口較去年同期成長 11.2%,近兩年最強。韓國 1 月 CPI 成長 2.0%,較上月增加 0.7 個百分點。

勞動市場方面,韓國 1 月失業率為 3.8%,較上月上升 0.6 個百分點。新加坡 2016 年第 4 季失業率為 2.2%,較上季上升 0.1 個百分點,相對於亞洲各國,失業率較低且穩定。香港大致維持在同一水平,失業率接近 17 年來同期低點。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月韓國失業率分別為 3.1% 、 3.2% 、 3.8%;香港為 3.3% 、 3.3% 、 3.3%。

股、匯市方面, 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底韓國股價指數收在 1,983.48 、 2,026.46 、 2,067.57 點;香港恆生指數收在 22,789.77、 21,996.39 、 23,360.78 點;新加坡股價指數則收在 2,904.02 、 2,898.30 、 3,046.80 點。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,169.1、 1,203.5 、 1,159.2 韓元; 1 美元兌 7.7558 、 7.7553 、 7.7577 港幣; 1 美元兌 1.4255 、 1.4469 、 1.4181 新加坡幣。

IMF 與「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測各地 2017 年經濟成長率分別為:韓國 3.04% 與 2.70%;香港 1.85% 與 1.75%;新加坡 2.23% 與 1.76%。

7. 1 月國際油價、黃金價格均上漲

原油方面,市場樂觀看待 OPEC 限產協議,油價轉升,去年 11 月底 OPEC 終達成 2009 年以來首次限產協議,加以非 OPEC 產油國同意配合減產,油價因而上漲。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 底之 WTI 原油價為 49.44 、 53.72 、 52.81 美元/桶。布蘭特原油價則分別為 46.44 、 54.01 、 54.88 美元/桶。

黃金方面, 2017 年 1 月初因黃金需求旺盛,且美元指數由高點回落,以及英國政府表示於 3 月底前將會啟動脫歐程序,推升金價站上 1,200 美元之上。但美國經濟似乎已步上正軌,市場預期該國今年內可能啟動 3 次升息,加上美股勁揚,迫使金價回落至約 1,180 美元。惟美國總統川普正式上任後簽署許多有爭議的行政命令,刺激避險買盤進駐下金價再度回升至 1,200 美元之上,全月呈現大漲後盤整之走勢。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 底之金價分別收在每盎司 1,173.07 、 1,152.36 、 1,210.51 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. 主計處修正 2016 年第 3 季經濟成長率為 2.12%

主計處於本月 15 日公佈 2016 年第 3 季經濟成長率修正值為 2.12% 〈原為 2.03%〉, 2016 年第 4 季初步統計實質 GDP 較今年1月概估值 2.58% 增加 0.3 個百分點,全年為 1.50%。隨著國際景氣溫和復甦,全球貿易量成長回增,有利我國出口,加上政府增加公共投資,可望帶動民間投資;惟薪資成長有限,民間消費仍緩。主計總處預測 2017 年經濟成長率為 1.92%,較去年 11 月預測值上修 0.05 個百分點。 「環球透視」 (IHS Global Insight)公司對我國 2017 年經濟成長率最新預估值為 1.74%。

12 月景氣對策信號續呈綠燈;綜合判斷分數較上月增加 2 分至 28 分,係因機械及電機設備進口值由黃紅燈轉呈紅燈,製造業營業氣候測驗點由綠燈轉呈黃紅燈所致;景氣領先、同時指標穩定上升,顯示國內景氣持續回溫。展望未來,國際主要機構普遍預測今年全球景氣及貿易擴張力道將優於去年,有助於我國出口維持增勢;但美國新政府經貿政策走向、英國「硬脫歐」後續發展、歐洲反體制政治風潮等影響,仍需密切關注。內需方面,半導體及相關供應鏈業者先進製程投資仍將持續,以及政府積極推動產業創新與擴大公共建設,有助提振民間投資;民間消費在春節採購需求帶動下,買氣應可延續,惟實質薪資增幅有限,約制部分成長力道。整體而言,未來國內景氣可望逐漸改善,惟全球經濟風險仍須留意。 10 、 11 、 12 月之景氣綜合領先指標值分別為 107.27 、 107.28 、 107.96。

對臺灣 2017 年經濟成長率預測:主計總處預測為 1.87%, IMF 預測值為 1.67%,「環球透視」(IHS Global Insight) 公司預測為 1.74%。

2. 第 4 季民間消費放緩、民間投資成長

民間消費方面, 2016 年第 4 季民間消費成長率為 1.62 % ,較第 3 季下降 1.08 個百分點,主因第 4 季物價漲幅較大,名目薪資漲幅追不上而壓抑到民間消費。展望 2017 年,隨國內景氣逐步回溫,民間消費可望維持溫和成長,預測 2017 年成長 1.74%。

民間投資方面, 2016 年第 4 季民間投資成長率由第 3 季之 3.99% 增加至 7.24 %。半導體業者為肆應新興需求,加速擴充高階產能,營建投資則因房市不佳續呈平疲;公共投資方面,政府持續督促各機關及公營事業加強預算執行。展望 2017 年,雖房市降溫趨勢短期尚難反轉,惟半導體及相關供應鏈業者先進製程投資可望延續,加上政府積極改善投資環境與落實五加二創新產業發展計畫,以及航空業者續購新機,均有助於成長動能之維持。

3. 1 月出口年增率為 7.0 %

出口方面, 1 月份出口表現穩定,出口金額為 237.41 億美元,與去年同期相比成長 7.0%。主因受惠於半導體需求不淡,以及油價與基本金屬價格持續回揚,惟今年農曆春節所在月份不同,工作天數較少影響, 1 月我國對外出口金額年增率由上月的 14.0 % 放緩至 7.0 %。主要貨品中電子零組件、基本金屬及其製品、化學品及礦產品均出現兩位數成長,其中電子零組件出口金額 77.69 億美元,創下歷年同月最高,在主要出口市場方面,除對日本小幅滑落外,其餘市場多較去年同月成長;進口方面, 1 月進口 202.5 億美元,較去年同期成長 8.4%。受到農曆春節因素之干擾,農工原料、資本設備及消費品等三大進口項目年增率均下滑。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之出口成長率分別為 12.1% 、 14.0% 、 7.0 %,進口成長率則為 3.0% 、 13.2% 、 8.4%。

1 月外銷訂單為 436.5 億美元,較上年同月增加 5.2%,其中資訊通信產品因手持行動裝置、高價筆電、伺服器、儲存媒體等增加,致年增 6.7 %;電子產品因晶圓代工、晶片、 DRAM 等增加,致年增 1.4 %;精密儀器因電視品牌廠增補備貨,面板產能供不應求,帶動價格上揚,致年增 17.6 %。展望未來,第 1 季為資訊通信產品及電子產品之接單淡季,惟隨著手持行動裝置、筆電、電視之升級潮,加上物聯網、車聯網、虛擬實境、機器人等智慧科技之快速興起,均有助於接單持穩,而精密儀器因面板需求持續熱絡,接單可望續增;傳統接單貨品則因油價及鋼價走高,在需求增溫帶動下,接單可望持穩。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之外銷訂單年增率分別為 7.0% 、 6.3% 、 5.2%。

4. 1 月 失業率為 3.78 %

1 月失業率為 3.78% ,較上月下降 0.01 個百分點,失業人數為 44.5 萬,較上月微減 1 千人。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之失業率分別為 3.87% 、 3.79% 、 3.78%。

物價方面, 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月之消費者物價年增率分別為 1.97% 、 1.70% 、 2.25%。 1 月 CPI 較去年同月成長 2.25%,連續 17 個月上漲。主因蔬菜、水果、水產品、調理食品、肉類及油料費價格相較上年為高,加以外食費及水費等價格調漲,惟蛋類、燃氣、家庭用電及通訊費價格調降,與 3C 消費性電子產品價格較上年為低,抵銷部分漲幅。對臺灣 2017 年物價上漲率預測:「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測為 1.18%。

股市方面, 1 月初受到產業面利多因素、義大利憲法公投失敗、美股走揚等影響,外資轉而買超台股,月中聯準會升息且預期升息次數超過市場預期,加上年底交易清淡與投資人獲利了結,拖累台股。所幸月底行政院宣布調降當沖證交稅,再度激勵台股上揚。 1 月台股加權指數收在 9,447.95 點。匯率方面,受到聯準會升息影響,帶動國際美元走強,配合外資賣超台股並偏向匯出, 1 月台幣兌美元呈現升值的走勢,新台幣 1 月底收在 31.36 元兌 1 美元。 2016 年 11 、 12 月及 2017 年 1 月底之國內股市加權指數各為 9,240.71 、 9,253.50 、 9,447.95點。利率方面,央行維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375% ,擔保放款融通利率為 1.75% 、短期融通利率為 3.625%〉。 1 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.189%,最低為 0.170 %,加權平均利率為 0.173%,較上月下降 0.001 個百分點。強,配合外資賣超台股並偏向匯出, 12 月台幣兌美元呈現貶值的走勢,新台幣 12 月底收在 32.28 元兌 1 美元。 10 、 11 、 12 月底之國內股市加權指數各為 9,290.12 、 9,240.71 、 9,253.50 點。利率方面,央行維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375% ,擔保放款融通利率為 1.75% 、短期融通利率為 3.625%〉。 12 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.18%,最低為 0.171%,加權平均利率為 0.174%,較上月下降 0.009 個百分點。

5. 國內經濟展望

主計處公布最新 2016 年第 4 季經濟成長率為 2.58%,較先前預估值增加 0.21 個百分點, 2016 全年經濟成長率修正為 1.40%。 2016 年第 1 季至第 3 季經濟成長率經修正後分別為 -0.23% 、 1.13%、 2.03%、 2.58%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司亦公佈我國 2017 年經濟成長率預估值為 1.74%。

展望未來, 2017 年的全球經濟雖然維持在復甦趨勢上,但仍有部分不確定因素影響國、內外景氣。歐洲政經情勢不穩,如英國脫歐後續發展,加上今年是歐洲主要國家的政治選舉年,右派勢力抬頭恐產生新的風險。此外,川普上任後的政策不確定性、製造業回流美國、美中貿易關係、對於人民幣匯率操控問題、聯準會升息幅度與次數等亦牽動全球經濟,對於全年經濟情勢將投入更多不確定變數。

以下為目前國內外預測機構對臺灣 2017 及 2018 兩年經濟成長率之預測。主計總處於本月中修正 2016 年經濟成長率為 1.50%。我們將即時修正估計值。

  2017     2018  
主計總處 1.87% --
中華經濟研究院 1.73% --
中央研究院經濟研究所 0.52% --
臺灣經濟研究院 1.78% --
臺灣綜合研究院 0.92% --
國際貨幣基金會(IMF) 1.67% 1.94%
亞洲開發銀行(ADB) 2.40% --
環球透視公司(IHS Global Insight) 1.74% 2.08%