台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（2017 年 4 月）

一、國際經濟情勢與展望

1. 「環球透視」公布 2017 年全球經濟成長率預估值為 2.9 ％

「環球透視」（IHS Global Insight）公司於本月公布最新 2017 年全球經濟成長率預估值，由 2016 年之 2.5 ％上升至 2.9 ％。其中，已開發國家上升 0.3 個百分點至 2.0 ％，開發中國家較去年上揚 0.3 個百分點為 3.4 ％，新興市場國家亦較去年成長 0.6 個百分點為 4.4 ％，全球景氣可望增溫。

日本 2017 年 3 月 CPI 成長率為 0.2％，通縮情況未見顯著改善。歐元區成長步調平穩， 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.7％。雖寬鬆政策、內需回溫及弱勢歐元有利經濟成長，惟低利率不利銀行業獲利，加以民粹主義高漲，反當權派政黨崛起，今年德法兩國將舉行大選，金融及政治風險恐為經濟前景增添變數。雖然美國總統川普高舉保護主義大旗，使日本未來的經濟充滿不確定，但因全球經濟逐漸好轉，以及美國聯準會升息將使日圓走弱，有利於出口表現，因此日本央行調升 2017 年經濟的成長預測至 1.4％。展望明年，由於主要經濟體採取財政措施激勵景氣，加以國際原物料價格回升，有利新興市場經濟體，國際機構預測今年全球經濟成長可望優於去年。惟未來美國升息及新政府政策走向、全球貿易保護主義、英國脫歐談判進展、中國大陸經濟再平衡等議題，均增添全球經濟之不確定性。

OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升，由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升，然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2017 年 2 月指標值為 100.06。惟近來指標有逐漸上升趨勢。 2016 年 12 月及 2017 年 1 、 2 月指標值分別為 99.92 、 100.0 、 100.06。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測： 2017 年 3.44％， 2018 年 3.57％。 「環球透視」 （IHS Global Insight） 公司預測 2017 年 2.9％， 2018 年 3.09％。至於全球物價方面， IMF 預測 2017 年全球消費者物價上漲率為 3.28％， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 3.38％。

2. 美國 3 月失業率降至 4.7 ％

美國 2016 年第 4 季經濟成長率由 1.9％ 上修至 2.1％。由於國際油價回升有利能源產業發展，加上川普政府擬調降公司稅率及推動基礎建設等財政激勵方案，有助帶動企業投資，推升經濟成長。

貿易方面，美國 2 月出口成長率為 4.8％，進口成長率為 0.7％，內需回升使得消費品和工業原物料的進口增加。 2016 年 12 月及 2017 年 1 、 2 月之出口值成長率為 5.6％ 、 9.0％ 、 4.8％；進口值成長率為 2.4％ 、 12.1％ 、 0.7％。

利率方面，美國聯準會（Fed） 於上月決議升息一碼（ 0.25 個百分點）至 0.75％ ~ 1％ 區間。主因就業市場成長力道持續增強，經濟溫和擴張，且最近通膨率上升。 2017 年 1 、 2 、 3 月之消費者物價上漲率為 2.5％ 、 2.8％ 、 2.4 ％。勞動市場方面，美國 3 月失業率為 4.5 ％，較上月下降 0.2％，創下自 2007 年以來十年的新低。美國 3 月新增非農就業人口較上月減至 9.8 萬人，主因 3 月氣溫低且北部遭受暴風雪影響，影響營建、休閒、零售和飯店業營業與人力雇用活動。然勞動市場仍穩健成長。 2017 年 1 、 2 、 3 月之失業率分別為 4.8％ 、 4.7％ 、 4.5 ％。

勞動市場方面，美國 12 月失業率為 4.7％，較上月上升 0.1％。美國 12 月非農就業人口新增 15.6 萬人略低於預期，勞動市場維持穩定。 2016 年 10 、 11 、 12 月之失業率分別為 4.8％ 、 4.6％ 、 4.7％。

股市方面，年初美股於高點區間震盪。由於川普總統表示擬鬆綁部分金融管制及推出減稅之稅改計劃，加以美國就業情況佳，美股連創新高。 2017 年 1 、 2 、 3 月底之道瓊工業指數分別為 19,864.09 、 20,812.24 、 20,663.22 點，那斯達克指數為 5,614.79 、 5,825.44 、5,911.74 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年美國經濟成長率為 2.2％ 與 2.1％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 2.30％ 與 2.63％。

3. 歐元區 4 月 CPI 成長 1.9％

歐元區 2016 年第 4 季經濟成長率為 1.7％，較第 3 季略降 0.1 個百分點，大致符合市場預期，然歐洲政治不確定性仍高。英國政府已於 3 月 29 日正式啟動脫歐程序，並已通報歐盟，英國與歐盟將從 3 月 29 日開始，展開為期兩年的脫歐談判，並且將在 2019 年初完成脫歐。

勞動市場方面， 2 月歐元區失業率為 9.5％，較上月下降 0.1 個百分點，為近三年來新低。德國 3 月失業率為 6.0％，為歐元區失業率最低的國家。法國 2 月失業率為 10.0％，與上月持平。義大利 2 月失業率為 11.5％，較上月下降 0.3 個百分點。整體而言，歐元區勞動市場有逐漸改善的趨勢。 2016 年 12 月及 2017 年 1 、 2 月歐元區失業率分別為 9.6％ 、 9.6％ 、 9.5 ％。

物價方面，歐元區 4 月 CPI 為 1.9％，較上月增加 0.4 個百分點，歐元區物價上漲率穩定成長。 ECB 上月決議維持政策利率及每月購債計畫不變，直至通膨穩定維持於接近 2％ 之通膨目標。 2017 年 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 2.0％ 、 1.5 ％ 、 1.9％。

歐股方面， 2 月以來，因市場擔憂法國主張脫歐之總統候選人雷朋支持率上揚而下跌。後因美股上漲、歐元區製造業加速擴張及 ECB 維持貨幣寬鬆而回升。 2017 年 1 、 2 、 3 月底德國 DAX 股價指數分別為 11,535.31 、 11,834.41 、 12,312.87 點，英國金融時報指數則為 7,099.15 、 7,263.44 、 7,322.92 點。又因市場擔憂歐元區民粹主義升高影響經濟成長，加上市場對美國升息預期升高，帶動美元走強，歐元回檔呈區間震盪。 2017 年 1 、 2 、 3 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0731 、 1.0595 、 1.0691 美元。

IMF 預測 2017 及 2018 年歐元區經濟成長率為 1.51％ 與 1.59％。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.43％ 與 1.60％。

4. 日本 3 月 CPI 成長 0.2 ％

日本 2016 年第 4 季 GDP 成長率為 1.6％，較第 3 季增加 0.5 個百分點。鑑於全球經濟復甦帶動出口恢復成長，加以就業與所得改善有利民間消費，日本央行預期景氣將溫和復甦，於本月 16 日決議維持短期政策利率於 -0.1％ 不變，及維持每年增購 80 兆日圓長期公債計劃不變。

國際貿易方面，受惠於出口和工業生產從海外需求反彈中獲益，日本長期停滯的經濟在最近數月已經顯露出恢復動能的跡象。日本 3 月出口比去年同期增加 11.91％， 3 月進口成長 15.82％。 2017 年 1 、 2 、 3 月之出口成長率分別為 1.34％ 、 11.32％ 、 11.91％，進口成長率為 8.4％ 、 1.2％ 、 15.8％。隨著日本 3 月出口成長的速度創下兩年來最快，且製造業信心攀升至全球金融危機以來最高，日本經濟顯現出復甦的跡象。

勞動市場方面，日本 3 月失業率為 2.8％，與上月持平。 3 月失業人口為 184 萬人，較上月減少 6 萬人。 3 月求才求職比升至 1990 年 11 月以來最高。 2017 年 1 、 2 、 3 月失業率分別為 3.0％ 、 2.8％ 、 2.8％。

物價方面，日本 3 月消費者物價上漲率為 0.2％ ，較上月下降 0.1 個百分點，通縮情況未見顯著改善，日本央行仍有加碼貨幣寬鬆的壓力。 2017 年 1 、 2 、 3 月之消費者物價上漲率分別為 0.4％ 、 0.3％ 、 0.2％。

股、匯市方面，受美國公布匯率操縱國名單影響，日圓兌美元走升。 2017 年 1 、 2 、 3 月底匯率分別為 1 美元兌 113.77 、 112.73 、 111.79 日圓。日股方面，年初因日圓走升而下跌， 2 月以來，由於川普宣布將提出重振美國經濟之諸多計畫，日圓回貶，日股回穩後呈區間震盪。 2017 年 1 、 2 、 3 月底日經 225 指數分別收在 19,041.34 、 19,118.99 、 18,909.26 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年日本經濟成長率分別為 0.56％ 與 0.45％。 「環球透視」（IHS Global Insight） 公司則預測為 1.02％ 與 0.93％。

5. 中國 2017 年 第 1 季經濟成長率 6.9％

2017 年第 1 季中國經濟成長率為 6.9％ ，較去年第 4 季 GDP經濟成長率 6.8％ 增加 0.1 個百分點，全年經濟成長率為 6.7％，不僅達成官方設定的目標，同時維持在中高速成長表現。

國際貿易方面，中國 3 月出口值成長率為 16.4％，進口值成長率為 16.3％。 3 月中國出口值為 1,806.1 億美元，進口值為 1,566.8 億美元，貿易順差 239.3 億美元。 2017 年 1 、 2 、 3 月之出口成長率分別為 7.9％ 、 -1.3％ 、 16.4％；進口值成長率為 16.7％ 、 38.1％ 、 16.3％。

工業生產方面， 中國 3 月 PMI （ 採購經理人指數 ） 為 51.8 ，較上月上升 0.2 個百分點，優於市場預期。整體來看，顯示中國製造業持續回溫，且經濟結構持續改善。

物價方面， 3 月消費者物價上漲率為 0.9％，較上月上升 0.1 個百分點。失業率方面， 2017 年第 1 季失業率為 3.97％，較上季下降 0.05 個百分點。 2017 年 1 、 2 、 3 月之消費者物價上漲率分別為 2.5％ 、 0.8％ 、 0.9％。 2016 年第 3 、 4 季及 2017 年第 1 季失業率分別為 4.04％ 、 4.02％ 、 3.97％。

股、匯市方面， 1 月下旬以來，由於中國人民銀行釋金緩解年關資金緊俏，以及中國大陸經濟成長優於預期，加以養老基金入市，陸股震盪走高。此外，美國總統川普的經濟政策走勢以及升息影響，使得人民幣相對走貶。 2017 年 1 、 2 、 3 月底匯率分別為 1 美元兌 6.8780 、 6.8718 、 6.8915 人民幣。上海 A 股指數收在 3,308.06 、 3,394.50 、 3,374.67 點，深圳 A 股指數收在 2,005.61 、 2,093.59 、 2,078.06 點。

IMF 預測 2017 及 2018 年中國經濟成長率為 6.17％ 與 6.03％ 。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 6.37％ 與 6.22％。

6. 受美國公布匯率操縱國名單影響，多數亞洲國家貨幣兌美元多走升

韓國 2017 年第 1 季經濟成長率為 2.7％，較上季經濟成長率增加 0.3 個百分點。香港 2016 年第 4 季經濟成長率為 3.1％，較第 3 季經濟成長率增加 1.1 個百分點。新加坡 2017 年第 1 季經濟成長率為 2.5％。 2017 年迄今各國兌美元多走升，主要受美國公布匯率操縱國名單所致。

貿易方面， 1 、 2 、 3 月出口成長率：香港為 -1.19％ 、 18.2％ 、 16.9％；新加坡為 11.1％ 、 21.6％ 、 18.9％；韓國則為 11.1％ 、 20.2％ 、 13.6％。韓國 3 月份出口較去年同期成長 13.6％，近兩年最強。韓國 3 月 CPI 成長 2.2％，較上月上升 0.3 個百分點。

勞動市場方面，韓國 3 月失業率為 4.2％，較上月下降 0.8 個百分點。新加坡 2017 年第 1 季失業率為 2.3％，較上季上升 0.1 個百分點，相對於亞洲各國，失業率較低且穩定。香港大致維持在同一水平，失業率接近 17 年來同期低點。 1 、 2 、 3 月韓國失業率分別為 3.8％ 、 5.0％ 、 4.2％；香港為 3.3％ 、 3.3％ 、 3.2％。

股、匯市方面， 2017 年 1 、 2 、 3 月底韓國股價指數收在 2,067.57 、 2,091.64 、 2,160.23 點；香港恆生指數收在 23,360.78 、 23,740.73 、 24,111.59 點；新加坡股價指數則收在 3,046.80 、 3,096.61 、 3,175.11 點。 2017 年 1 、 2 、 3 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,159.2 、 1,131.5 、 1,118.4 韓元； 1 美元兌 7.7577、 7.7602 、 7.7692 港幣； 1 美元兌 1.4181、 1.4050 、 1.3969 新加坡幣。股、匯市方面， 2016 年 12 月及 2017 年 1 、 2 月底韓國股價指數收在 2,026.46 、 2,067.57 、 2,091.64 點；香港恆生指數收在 21,996.39 、 23,360.78 、 23,740.73 點；新加坡股價指數則收在 2,898.30 、 3,046.80 、 3,096.61 點。 2016 年 12 月及 2017 年 1 、 2 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,203.5 、 1,159.2 、 1,131.5 韓元； 1 美元兌 7.7553 、 7.7577、 7.7602 港幣； 1 美元兌 1.4469 、 1.4181、 1.4050 新加坡幣。

IMF 與「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測各地 2017 年經濟成長率分別為：韓國 3.04％ 與 2.70％；香港 1.85％ 與 1.75％；新加坡 2.23％ 與 1.76％。

7. 3 月國際油價明顯下跌、黃金價格稍漲

原油方面，國際布蘭特原油價格於 3 月呈現明顯下跌，由年初每桶 55美元跌至 50 美元；近日受北海日產 18 萬桶油田無預警停產影響， 布蘭特原油於 4 月 6 日一度漲破每桶 54 美元。 OPEC去年底達成減產協議，約定今年1~6月各國共同減產以拉高油價，惟受美國頁岩油商今年初以來不斷擴產，導致 OPEC 減產計畫之效果不明顯，下半年減產計畫是否持續仍有待觀察。 2017 年 1 、 2 、 3 月底之 WTI 原油價為 52.81 、 54.01 、 50.60 美元/桶。布蘭特原油價則分別為 54.88 、 55.47 、 50 美元/桶。

黃金方面， 2017 年 3 月 Fed 如市場預期升息一碼，並表示今年將維持 3 次升息，然美國總統川普提出的健保法案臨時撤案，加深市場對美國新政府政策不確定的擔憂，激勵金價上揚。 2017 年 1 、 2 、 3 月底之金價分別收在每盎司 1,210.51 、 1,248.15 、 1,249.20 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. 主計處公佈 2017 年第 1 季經濟成長率概估值為 2.56％

主計處於本月 28 日公布 2017 年第 1 季經濟成長率概估值 2.56％，較今年 2 月預測值增加 0.11 個百分點。隨著國際景氣溫和復甦，全球貿易量成長回增，有利我國出口，加上政府增加公共投資，可望帶動民間投資；惟薪資成長有限，民間消費仍緩。主計總處預測 2017 年經濟成長率為 1.92％，較去年 11 月預測值上修 0.05 個百分點。 「環球透視」 （IHS Global Insight）公司對我國 2017 年經濟成長率最新預估值為 1.74％。

3 月景氣對策信號續呈綠燈；綜合判斷分數較上月減少 4 分至 24 分，係因短期因素所致，例如去年台南大地震導致部分產能遞延而墊高基期，且近期又適逢石化業歲修，此類因素導致工業生產、製造業銷售減分；而批發零售餐飲營收雖也減分，但零售餐飲皆已轉為正成長。展望未來，受惠於全球景氣回升、帶動內需成長，有助出口表現；但全球經貿政策轉為保守，仍可能受其影響。此外，目前民間消費、股市及就業市場有好轉趨勢，母親節檔期在陸續展開下，應可推升買氣，但實質薪資增幅仍相當有限，將可能抑制消費成長；整體而言，國內景氣應仍可持平穩定。 2017 年 1 、 2 、 3 月之景氣綜合領先指標值分別為 110.20 、 110.19 、 110.15 。

對臺灣 2017 年經濟成長率預測：主計總處預測為 1.87％， IMF 預測值為 1.67％，「環球透視」（IHS Global Insight） 公司預測為 1.74％。

2. 第 4 季民間消費放緩、民間投資成長

民間消費方面， 2016 年第 4 季民間消費成長率為 1.62 ％ ，較第 3 季下降 1.08 個百分點，主因第 4 季物價漲幅較大，名目薪資漲幅追不上而壓抑到民間消費。展望 2017 年，隨國內景氣逐步回溫，民間消費可望維持溫和成長，預測 2017 年成長 1.74％。

民間投資方面， 2016 年第 4 季民間投資成長率由第 3 季之 3.99％ 增加至 7.24 ％。半導體業者為肆應新興需求，加速擴充高階產能，營建投資則因房市不佳續呈平疲；公共投資方面，政府持續督促各機關及公營事業加強預算執行。展望 2017 年，雖房市降溫趨勢短期尚難反轉，惟半導體及相關供應鏈業者先進製程投資可望延續，加上政府積極改善投資環境與落實五加二創新產業發展計畫，以及航空業者續購新機，均有助於成長動能之維持。

3. 3 月出口成長 13.18 ％

由於國際經濟景氣穩定回暖，半導體需求續呈活絡，以及原油、基本金屬價格基期偏低等影響， 3 月出口與去年同期相比成長 13.18%， 3 月份出口金額為 257.11 億美元。其中以電子零組件、資通與視聽產品、基本金屬及其製品、礦產品、光學器材等增加較多。 3 月進口 217.77 億美元，較去年同期成長 19.75%。 2017 年 1 、 2 、 3 月之出口成長率分別為 6.99 % 、 27.62% 、 13.18%，進口成長率則為 8.4% 、 41.73% 、 19.75%。

3 月外銷訂單 411.2 億美元，為歷年同月新高，較上月增 21.8%，較上年同月增 12.3%，其中資訊通信產品因筆電、伺服器、網路通訊產品之組裝代工訂單增加，電子產品因高階製程晶圓代工、 DRAM 、封測、晶片需求增加，致接單金額同創歷年同月新高；精密儀器因液晶電視備貨需求挹注，大尺寸電視面板需求持穩及價格續漲，增幅居各類居冠。此外，受惠全球景氣回溫，需求漸增，加上國際油價及鋼價仍高於上年同月，致傳統貨品接單普遍好轉，其中基本金屬年增 19.2%、塑橡膠製品年增 7.9%，化學品年增 12.1%，機械訂單因自動化機械設備需求擴增，訂單金額創歷年單月新高，年增 13.3%。展望未來，國際經濟預測機構普遍認為今年全球經濟優於去年，雖上半年部分高階手持行動裝置逢新舊產品交替期，惟物聯網、車用電子、雲端運算等新興科技加速發展，有助於挹注電子類接單持穩。傳統貨品接單受惠於全球景氣回升，需求增加，加上原物料價格自低檔回升，接單持續看好。 2017 年 1 、 2 、 3 月之外銷訂單年增率分別為 5.21％ 、 21.99％ 、 12.28 ％ 。

4. 3 月失業率為 3.78 ％

3 月失業率為 3.78％，較上月下降 0.07 個百分點，失業人數為 44.5 萬，較上月減少 8 千人，其中因季節性或臨時性工作結束而失業 者減少 3 千人，初次尋職失業者與因工作場所業務緊縮或歇業而失業者均減少 2 千人，因對原有工作不滿意而失業者則增加1千人。 2017 年 1 、 2 、 3 月之失業率分別為 3.78％ 、 3.85％ 、 3.78％。

物價方面， 2017 年 1 、 2 、 3 月之消費者物價年增率分別為 2.24％ 、 -0.07％ 、 0.18％。 3 月 CPI 較去年同月上升 0.18％，主因水果仍受去年天候因素，影響供量而價漲，加以水產品、外食費、油料費、燃氣與運輸費價格調漲，惟蔬菜、蛋類、家庭用電、通訊費及3C 消費性電子產品價格較去年下跌，抵銷部分漲幅。對臺灣 2017 年物價上漲率預測：「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測為 1.18％。

股市方面，年初以來，隨美股迭創新高、原物料價格續漲，加以外資買超台股，台股價量齊揚。此外，隨國內景氣升溫及經濟基本面持續好轉，上市櫃公司對未來營運及獲利展望樂觀，可望支撐台股走勢。 3 月台股加權指數收在 9,811.52 點。匯率方面， 3 月台幣兌美元呈現升值的走勢，新台幣 3 月底收在 30.34 元兌 1 美元。 2017 年 1 、 2 、 3 月底之國內股市加權指數各為 9,447.95 、 9,750.47 、 9,811.52 點。利率方面，央行維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375％，擔保放款融通利率為 1.75％ 、短期融通利率為 3.625％〉。 3 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.184％，最低為 0.170 ％，加權平均利率為 0.176％，較上月下降 0.001 個百分點。

5. 國內經濟展望

主計處公布 2017 年第 1 季經濟成長率為 2.56％，較先前預估值增加 0.11 個百分點， 2016 全年經濟成長率修正為 1.50％。 2016 年第 1 季至第 4 季經濟成長率經修正後分別為 -0.23％ 、 1.13％、 2.12％、 2.88％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司亦公佈我國 2017 年經濟成長率預估值為 1.74％。

展望未來， 2017 年的全球經濟雖然維持在復甦趨勢上，但仍有部分不確定因素影響國、內外景氣。歐洲政經情勢不穩，如英國脫歐後續發展，加上今年是歐洲主要國家的政治選舉年，右派勢力抬頭恐產生新的風險。此外，川普上任後的政策不確定性、製造業回流美國、美中貿易關係、對於人民幣匯率操控問題、聯準會升息幅度與次數等亦牽動全球經濟，對於全年經濟情勢將投入更多不確定變數。

以下為目前國內外預測機構對臺灣 2017 及 2018 兩年經濟成長率之預測。主計總處於上月中修正 2016 年經濟成長率為 1.50％。我們將即時修正估計值。

	2017	2018
主計總處	1.87％	--
中華經濟研究院	1.73％	--
中央研究院經濟研究所	0.52％	--
臺灣經濟研究院	1.78％	--
臺灣綜合研究院	0.92％	--
國際貨幣基金會（IMF）	1.67％	1.94％
亞洲開發銀行（ADB）	2.40％	--
環球透視公司（IHS Global Insight）	1.74％	2.08％