| 台灣地區經濟最新動態 | |
| 100.08 | ▲ |
| 景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96） |
|
| -2.87% | ▼ |
| 經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%） |
|
| 3.50% | ▼ |
| 失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%） |
|
| -13.28% | ▲ |
| 出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%） |
|
| 2.35% | 
|
| 消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%） |
|
|
|
|
| 國際經濟最新動態 | |
| 1.6% | ▲ |
| 美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%） |
|
| 3.7% | ▲ |
| 美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%） |
|
| 4.5% | ▲ |
| 大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%） |
|
| 8.48% | ▼ |
| 大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%） |
|
|
註︰▲ 或 ▼ 或 |
綜合分析報告（2017 年 5 月）
一、國際經濟情勢與展望
1. 主要國際機構調升今年景氣展望
近期主要先進經濟體經濟成長力道略增。其中，美國復甦動能轉強，美國總統大選後不確定性消除，目前的經濟數據多顯示美國經濟未來將加速成長，並帶動全球景氣復甦；歐元區成長步調平穩，惟日本景氣仍緩；新興市場經濟體持續穩步成長，中國大陸則維持平緩。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司於上月上修 2017 年全球經濟成長率預估值至 2.9 ％，為近 6 年最高。國際貨幣基金〈IMF〉則預測世界貿易量增長亦由去年 2.2％ 上升為 3.8％，全球經濟可望擺脫低緩成長態勢。
歐元區成長步調平穩， 2017 年第 1 季經濟成長率為 1.7％，雖較 2016 年第 4 季略降 0.1 個百分點，然大致符合市場預期。此外，隨著荷蘭、法國大選結果揭曉，歐元區政治不確定性稍降。美國 2017 年第 1 季經濟成長率為 1.9％，雖經濟成長不如預期，惟勞動市場表現穩健， 4 月失業率為 4.4 ％，為十年來新低。日本 2017 年 4 月 CPI 成長率為 0.4％，通縮情況稍有改善，然日本央行仍有加碼貨幣寬鬆的壓力。展望明年，由於主要經濟體採取財政措施激勵景氣，加以國際原物料價格回升，有利新興市場經濟體，國際機構預測今年全球經濟成長可望優於去年。惟未來美國升息及新政府政策走向、全球貿易保護主義、英國脫歐談判進展、中國大陸經濟再平衡等議題，均增添全球經濟之不確定性。
OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升，由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升，然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2017 年 3 月指標值為 100.1。惟近來指標有逐漸上升趨勢。 2017 年 1 、 2 、 3 月指標值分別為 100.0 、 100.1 、 100.1。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測： 2017 年 3.44％， 2018 年 3.57％。 「環球透視」 （IHS Global Insight） 公司預測 2017 年 2.9％， 2018 年 3.09％。至於全球物價方面， IMF 預測 2017 年全球消費者物價上漲率為 3.28％， 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 3.38％。
2. 美國 4 月失業率降至 4.4 ％，創下自 2007 年以來新低
美國 2017 年第 1 季經濟成長率為 1.9％，雖經濟成長不如預期，惟隨勞動市場表現穩健及所得增加，可望帶動民間消費溫和成長，加上川普政府擬調降公司稅率及推動基礎建設等財政激勵方案，有助帶動企業投資，推升經濟成長。
貿易方面，美國 3 月出口成長率為 8.1％，進口成長率為 9.0％，內需回升使得消費品和工業原物料的進口增加。 1 、 2 、 3 月之出口值成長率為 9.0％ 、 4.8％ 、 8.1％；進口值成長率為 12.1％ 、 0.7％ 、 9.0％。
利率方面，美國聯準會（Fed） 於 4 月決議升息一碼（ 0.25 個百分點）至 0.75％ ~ 1％ 區間。主因就業市場成長力道持續增強，經濟溫和擴張，且最近通膨率上升。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率為 2.8％ 、 2.4 ％ 、 2.2％。 勞動市場方面，美國 4 月失業率為 4.4％，較上月下降 0.1％，創下自 2007 年以來十年的新低。繼 3 月新增就業減緩後，美國 4 月新增非農就業人口 21.1 萬人，勞動市場持續復甦成長。 2 、 3 、 4 月之失業率分別為 4.7％ 、 4.5％ 、 4.4％。
勞動市場方面，美國 12 月失業率為 4.7％，較上月上升 0.1％。美國 12 月非農就業人口新增 15.6 萬人略低於預期，勞動市場維持穩定。 2016 年 10 、 11 、 12 月之失業率分別為 4.8％ 、 4.6％ 、 4.7％。
股市方面，年初美股於高點區間震盪。由於川普總統表示擬鬆綁部分金融管制及推出減稅之稅改計劃，加以美國就業情況佳，美股連創新高。 2 、 3 、 4 月底之道瓊工業指數分別為 20,812.24 、 20,663.22 、 20,940.51 點，那斯達克指數為 5,825.44 、 5,911.74 、 6,047.61 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年美國經濟成長率為 2.2％ 與 2.1％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 2.30％ 與 2.63％。
3. 歐元區 2017 年第 1 季經濟成長率為 1.7 ％
歐元區 2017 年第 1 季經濟成長率為 1.7％，較 2016 年第 4 季略降 0.1 個百分點，大致符合市場預期。此外，隨著荷蘭、法國大選結果揭曉，歐元區政治不確定性已有消退。
勞動市場方面， 3 月歐元區失業率為 9.5％，與上月持平，為近三年來新低。德國 4 月失業率為 5.8％，為歐元區失業率最低的國家。法國 3 月失業率為 10.1％，與上月持平。義大利 3 月失業率為 11.7％，較上月上升 0.2 個百分點。整體而言，歐元區勞動市場有逐漸改善的趨勢。 1 、 2 、 3 月歐元區失業率分別為 9.6％ 、 9.5％ 、 9.5％。
物價方面，歐元區 4 月 CPI 為 1.9％，較上月增加 0.4 個百分點，歐元區物價上漲率穩定成長。 ECB 仍決議維持政策利率及每月購債計畫不變，直至通膨穩定維持於接近 2％ 之通膨目標。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 2.0％ 、 1.5％ 、 1.9％。
歐股方面，歐洲股市於 4 月底強力上揚，主因法國溫和派候選人馬克宏（Emmanuel Macron）贏得總統選舉首輪投票勝利，並似乎很可能會在下月次輪投票中當選，因而使市場鬆一口氣。 2 、 3 、 4 月底德國 DAX 股價指數分別為 11,834.41 、 12,312.87 、 12,438.01 點，英國金融時報指數則為 7,263.44 、 7,322.92 、 7,203.94 點。 2 、 3 、 4 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0595 、 1.0691 、 1.0886 美元。
IMF 預測 2017 及 2018 年歐元區經濟成長率為 1.51％ 與 1.59％。 「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 1.43％ 與 1.60％。
4. 日本 4 月 CPI 成長 0.4 ％
日本 2017 年第 1 季 GDP 成長率為 1.6％，持平於 2016 年第 4 季。日本央行於上月 27 日如市場預期維持貨幣政策不變，但對經濟的看法為 9 年來最樂觀，顯示其對全球需求反彈、出口的前景及經濟的復甦有信心。
國際貿易方面，受惠於出口和工業生產從海外需求反彈中獲益，日本長期停滯的經濟在最近數月已經顯露出恢復動能的跡象。日本 4 月出口比去年同期增加 7.5 ％， 4 月進口成長 15.1％。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 11.3％ 、 12.0％ 、 7.5％，進口成長率為 1.3％ 、 15.8％ 、 15.1％。
勞動市場方面，日本 4 月失業率為 2.8％，與上月持平。 4 月失業人口為 197 萬人，較上年同月減少 28 萬人。 4 月求才求職比升至 1.48，為 1990 年 11 月以來最高。 2 、 3 、 4 月失業率分別為 2.8％ 、 2.8％ 、 2.8％。
物價方面，日本 4 月消費者物價上漲率為 0.4％ ，較上月上升 0.2 個百分點，通縮情況稍有改善，然日本央行仍有加碼貨幣寬鬆的壓力。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 0.3％ 、 0.2％ 、 0.4％。
股、匯市方面，受美國公布匯率操縱國名單影響，日圓兌美元走升。 2 、 3 、 4 月底匯率分別為 1 美元兌 112.73 、 111.79 、 111.28日圓。日股方面，年初因日圓走升而下跌，後因川普宣布將提出重振美國經濟之諸多計畫，日圓回貶，日股回穩後呈區間震盪。 2 、 3 、 4 月底日經 225 指數分別收在 19,118.99 、 18,909.26 、 19,196.74 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年日本經濟成長率分別為 0.56％ 與 0.45％。 「環球透視」（IHS Global Insight） 公司則預測為 1.02％ 與 0.93％。
5. 中國 2017 年 第 1 季經濟成長率 6.9％
2017 年第 1 季中國經濟成長率為 6.9％ ，較去年第 4 季 GDP經濟成長率 6.8％ 增加 0.1 個百分點。中國第 1 季 GDP 表現優於預期，惟調控房市與加強金融監管等政策將約制經濟增速。
國際貿易方面，中國 4 月出口值成長率為 8.0％，進口值成長率為 11.9％。 4 月中國出口值為 1,800.4 億美元，進口值為 1,419.6 億美元，貿易順差 380.8 億美元。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 -1.3％ 、 16.4％ 、 8.0％；進口值成長率為 38.1％ 、 16.3％ 、 11.9％ 。
物價方面， 4 月消費者物價上漲率為 1.2％，較上月上升 0.3 個百分點。 失業率方面， 2017 年第 1 季失業率為 3.97％，較上季下降 0.05 個百分點。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 0.8％ 、 0.9％ 、 1.2％。 2016 年第 3 、 4 季及 2017 年第 1 季失業率分別為 4.04％ 、 4.02％ 、 3.97％。
股、匯市方面，由於中國人民銀行釋金緩解年關資金緊俏，以及中國大陸經濟成長優於預期，加以養老基金入市，陸股震盪走高。此外，美國總統川普的經濟政策走勢以及升息影響，使得人民幣相對走貶。 2 、 3 、 4 月底匯率分別為 1 美元兌 6.8718 、 6.8915 、6.8973 人民幣。上海 A 股指數收在 3,394.50 、 3,374.67 、 3,303.44 點，深圳 A 股指數收在 2,093.59 、 2,078.06 、 1,994.67 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年中國經濟成長率為 6.17％ 與 6.03％ 。「環球透視」（IHS Global Insight）公司則預測為 6.37％ 與 6.22％。
6. 受美國公布匯率操縱國名單影響，多數亞洲國家貨幣兌美元多走升
新加坡 2017 年第 1 季經濟成長率為 2.5％ ，較 2016 年第 4 季下降 0.4 個百分點。韓國 2017 年第 1 季經濟成長率為 2.7％，較上季經濟成長率增加 0.3 個百分點。香港 2017 年第 1 季經濟成長率為 4.3％，較上季經濟成長率增加 1.1 個百分點。
貿易方面， 2 、 3 、 4 月出口成長率：香港為 18.2％ 、 16.9％ 、 7.1％；新加坡為 21.6％ 、 18.9％ 、 4.2％；韓國則為 20.2％ 、 13.6％ 、 24.2％。韓國 4 月份出口較去年同期成長 24.2％，近兩年最強。韓國 4 月 CPI 成長 1.9％，較上月下降 0.3 個百分點。
勞動市場方面，新加坡 2017 年第 1 季失業率為 2.3％，較上季上升 0.1 個百分點，相對於亞洲各國，失業率較低且穩定。韓國 4 月失業率為 4.2％，與上月持平。香港大致維持在同一水平，失業率接近 17 年來同期低點。 2 、 3 、 4 月韓國失業率分別為 5.0％ 、 4.2％ 、 4.2％；香港為 3.3％ 、 3.2％ 、 3.2％。
股、匯市方面， 2 、 3 、 4 月底韓國股價指數收在 2,091.64 、 2,160.23 、 2,205.44 點；香港恆生指數收在 23,740.73 、 24,111.59 、 24,615.13 點；新加坡股價指數則收在 3,096.61 、 3,175.11 、 3,175.44 點。 2 、 3 、 4 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,131.5 、 1,118.4 、 1,137.9 韓元； 1 美元兌 7.7602 、 7.7692 、 7.7805 港幣； 1 美元兌 1.4050 、 1.3969 、 1.3959 新加坡幣。 2017 年迄今多數亞洲國家貨幣兌美元走升，主要受美國公布匯率操縱國名單所致。
IMF 與「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測各地 2017 年經濟成長率分別為：韓國 3.04％ 與 2.70％；香港 1.85％ 與 1.75％；新加坡 2.23％ 與 1.76％。
7. 4 月國際油價持續下跌、黃金價格上漲
原油方面，國際布蘭特原油價格繼 3 月呈現明顯下跌後， 4 月國際油價仍持續下跌，惟跌幅趨緩。近日受北海日產 18 萬桶油田無預警停產影響， 布蘭特原油於 4 月 6 日一度漲破每桶 54 美元。 OPEC去年底達成減產協議，約定今年1~6月各國共同減產以拉高油價，惟受美國頁岩油商今年初以來不斷擴產，導致 OPEC 減產計畫之效果不明顯，下半年減產計畫是否持續仍有待觀察。 2 、 3 、 4 月底之 WTI 原油價為 54.01 、 50.60 、 49.33 美元/桶。 布蘭特原油價則分別為 55.47 、 51.97 、 53.06 美元/桶。
黃金方面， 2017 年 4 月初因美國與北韓間地緣政治衝突緊張，市場避險情緒升溫，加上隨後美國對敘利亞與阿富汗等國發射飛彈，避險資金移入金市，推升金價走高至 1,295.42 美元之近五個月新高，惟後因法國總統首輪選舉結果底定，歐元區政治不確定性趨緩，加上美國總統川普暫時未將進口商品邊境調整稅置入稅改內容，激勵美股大漲，資金移出金市，金價走跌至 1,259.90 美元，全月金價呈先漲後跌的走勢。 2 、 3 、 4 月底之金價分別收在每盎司 1,248.15 、 1,249.20 、 1,268.28 美元。
二、國內經濟情勢與展望
1. 主計處上修 2017 年第 1 季經濟成長率概估值至 2.60％
主計處於 5 月 26 日公布 2017 年第 1 季經濟成長率最新概估值 2.60％，較 4 月概估值 2.56％ 增加 0.04 個百分點。隨著國際景氣溫和復甦，全球貿易量成長回增，有利我國出口，加上政府增加公共投資，可望帶動民間投資；惟薪資成長有限，民間消費仍緩。主計總處預測 2017 年經濟成長率為 2.05％，較 2 月預測值 1.92％ 上修 0.13 個百分點。 「環球透視」 （IHS Global Insight）公司對我國 2017 年經濟成長率最新預估值為 1.74％。
4 月景氣對策信號由綠燈轉呈黃藍燈；綜合判斷分數較上月減少 3 分至 21 分，景氣領先、同時指標持續下跌，後續將密切關注景氣的變化。本月景氣燈號轉呈黃藍燈主要係海關出口值、機械及電機設備進口值及製造業營業氣候測驗點各減少 1 分所致。其變化主因包括：新臺幣匯率較上年同月升值 6.5％，致以新臺幣計價之進出口值年增率增幅縮減；加以適逢新舊產品交替期，供應鏈持續進行庫存調整，匯率升值使廠商營收減少，致製造業營業氣候測驗點下降。考量匯率劇烈波動會影響以新臺幣計價之構成項目燈號分數，解讀時須格外謹慎。展望未來，全球景氣及貿易可望持續溫和擴張，推升出口動能，惟須留意川普經貿新政，以及主要國家貨幣政策分歧加劇全球金融巿場波動等影響。下半年隨著行動裝置推陳出新及物聯網、車用電子等新興應用商機擴展，加以政府加強投資與落實預算執行，將帶動民間投資需求；民間消費在母親節檔期及端午連假商機激勵下，可望提升相關買氣，惟實質薪資改善有限，可能約制國內消費成長。整體而言，目前國內外機構均預測今年臺灣經濟成長率高於去年，惟景氣領先指標與同時指標呈現持續下跌，顯示當前景氣復甦力道有待強化。 2 、 3 、 4 月之景氣綜合領先指標值分別為 109.58 、 109.21 、 108.79。
對臺灣 2017 年經濟成長率預測：主計總處預測為 1.87％， IMF 預測值為 1.67％，「環球透視」（IHS Global Insight） 公司預測為 1.74％。
2. 第 4 季民間消費放緩、民間投資成長
民間消費方面， 2016 年第 4 季民間消費成長率為 1.62 ％ ，較第 3 季下降 1.08 個百分點，主因第 4 季物價漲幅較大，名目薪資漲幅追不上而壓抑到民間消費。展望 2017 年，隨國內景氣逐步回溫，民間消費可望維持溫和成長，預測 2017 年成長 1.74％。
民間投資方面， 2016 年第 4 季民間投資成長率由第 3 季之 3.99％ 增加至 7.24 ％。半導體業者為肆應新興需求，加速擴充高階產能，營建投資則因房市不佳續呈平疲；公共投資方面，政府持續督促各機關及公營事業加強預算執行。展望 2017 年，雖房市降溫趨勢短期尚難反轉，惟半導體及相關供應鏈業者先進製程投資可望延續，加上政府積極改善投資環境與落實五加二創新產業發展計畫，以及航空業者續購新機，均有助於成長動能之維持。
3. 4 月出口成長 9.4 ％，連續 7 個月正成長
受積體電路、面板出口續呈擴增，海外機械投資需求上升，加以原油、基本金屬價格相對去年同期仍有相當漲幅等影響， 4 月出口與去年同期相比成長 9.4%， 4 月份出口金額為 243.17 億美元，連續 7 個月正成長。其中以電子零組件、資通與視聽產品、基本金屬及其製品、礦產品、光學器材等增加較多。 4 月進口 215.33 億美元，較去年同期成長 23.5%。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 27.6% 、 13.2% 、 9.4%，進口成長率則為 41.7% 、 19.8% 、 23.5%。
4 月外銷訂單 356.1 億美元，較上年同月增 7.4％，其中資訊通信產品因筆電、伺服器、網路通訊產品之組裝代工訂單增加，電子產品因高階製程晶圓代工、 DRAM 、封測、晶片需求增加；精密儀器因液晶電視備貨需求挹注，大尺寸電視面板需求持穩及價格續漲。在傳統貨品接單方面，受惠於國際景氣回升，帶動需求上揚，加上國際原物料價格自低檔回升，致基本金屬年增 9.6％，機械年增 9.9％，塑橡膠年增 12.4％，化學品因部分廠商歲修定檢，及太陽能電池上游原料需求減少，致年減 3.1％。展望未來，全球景氣溫和復甦，帶動全球貿易普遍上揚，惟第 2 季受部分手持行動裝置新舊產品交替期，及客戶庫存調整影響，抑制資訊通信產品及電子產品之接單動能。下半年起消費性電子陸續推出新品及車用電子、 AI 人工智慧、物聯網等新興應用加速開發，均有助於相關產業供應鏈及組裝代工接單穩定成長。惟全球貿易保護主義走向，及國際油價、鋼價及匯率震盪波動，加上國際競爭加劇，均為影響未來接單成長之不確定因素。 2 、 3 、 4 月之外銷訂單年增率分別為 22.0％ 、 12.3％ 、 7.4％。
4. 4 月失業率為 3.67 ％
4 月失業率為 3.67％，較上月下降 0.11 個百分點，失業人數為 43.2 萬，較上月減少 1 萬 3 千人，主因工作場所業務緊縮或歇業而失業者減少4千人。 2 、 3 、 4 月之失業率分別為 3.85％ 、 3.78％ 、 3.67％。
物價方面， 2 、 3 、 4 月之消費者物價年增率分別為 -0.07％ 、 0.18％ 、 0.12％。 4 月 CPI 較去年同月成長 0.12％，主因食物類中之水產品、乳類及肉類價格上揚，加以油料費、燃氣與運輸費價格調漲，惟蔬菜、蛋類、通訊費及 3C 消費性電子產品價格較上年為低，抵銷部分漲幅。對臺灣 2017 年物價上漲率預測：「環球透視」（IHS Global Insight）公司預測為 1.18％。
股市方面，年初以來，隨美股迭創新高、原物料價格續漲，加以外資買超台股，台股價量齊揚。此外，隨國內景氣升溫及經濟基本面持續好轉，上市櫃公司對未來營運及獲利展望樂觀，可望支撐台股走勢。 4 月台股加權指數收在 9,872.00 點。匯率方面，自年初以來台幣兌美元呈現升值的走勢，新台幣 4 月底收在 30.22 元兌 1 美元。 2 、 3 、 4 月底之國內股市加權指數各為 9,750.47 、 9,811.52 、 9,872.00 點。利率方面，央行維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375％，擔保放款融通利率為 1.75％ 、短期融通利率為 3.625％〉。 4 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.180％，最低為 0.170％，加權平均利率為 0.175％，較上月下降 0.001 個百分點。
5. 國內經濟展望
主計處於本月 26 日上修 2017 年第 1 季經濟成長率至 2.60％，較先前預估值增加 0.04 個百分點， 2016 全年經濟成長率修正為 1.48％。 2016 年第 1 季至第 4 季經濟成長率經修正後分別為 -0.23％ 、 1.13％、 2.12％、 2.79％。「環球透視」（IHS Global Insight）公司亦公佈我國 2017 年經濟成長率預估值為 1.74％。
展望未來， 2017 年的全球經濟雖然維持在復甦趨勢上，但仍有部分不確定因素影響國、內外景氣。歐洲政經情勢不穩，如英國脫歐後續發展，加上今年是歐洲主要國家的政治選舉年，右派勢力抬頭恐產生新的風險。此外，川普上任後的政策不確定性、製造業回流美國、美中貿易關係、對於人民幣匯率操控問題、聯準會升息幅度與次數等亦牽動全球經濟，對於全年經濟情勢將投入更多不確定變數。
以下為目前國內外預測機構對臺灣 2017 及 2018 兩年經濟成長率之預測。主計總處於上月中修正 2016 年經濟成長率為 1.50％。我們將即時修正估計值。
| 2017 | 2018 | |
| 主計總處 | 2.05％ | -- |
| 中華經濟研究院 | 1.73％ | -- |
| 中央研究院經濟研究所 | 0.52％ | -- |
| 臺灣經濟研究院 | 1.78％ | -- |
| 臺灣綜合研究院 | 0.92％ | -- |
| 國際貨幣基金會（IMF） | 1.67％ | 1.94％ |
| 亞洲開發銀行（ADB） | 2.40％ | -- |
| 環球透視公司（IHS Global Insight） | 1.74％ | 2.08％ |