| 台灣地區經濟最新動態 | |
| 100.08 | ▲ |
| 景氣領先指標（4 月） （3 月份領先指標 99.96） |
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| -2.87% | ▼ |
| 經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.78%） |
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| 3.50% | ▼ |
| 失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%） |
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| -13.28% | ▲ |
| 出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%） |
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| 2.35% | 
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| 消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%） |
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| 國際經濟最新動態 | |
| 1.6% | ▲ |
| 美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%） |
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| 3.7% | ▲ |
| 美國失業率（5 月） （4 月份失業率 3.4%） |
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| 4.5% | ▲ |
| 大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%） |
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| 8.48% | ▼ |
| 大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%） |
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註︰▲ 或 ▼ 或 |
綜合分析報告（2018 年 5 月）
一、國際經濟情勢與展望
1. 歐元區政治風險再起，美國聯準會按兵不動
歐元區央行會議紀錄顯示經濟成長可能進一步放緩，且政治風險加劇。義大利民粹政黨獲取可觀票數，使脫歐擔憂再起。歐洲央行決策官員對於未來不確定性相當謹慎。美國聯準會在最新利率會議決議按兵不動，官員表示在其他成熟經濟體升息腳步緩慢之下，聯準會升息腳步無法太快。中國大陸商務部正積極與美方進行貿易磋商，希望減輕雙方貿易摩擦。中美貿易戰核心中國製造 2025 是雙方真正談判核心，美國川普總統提出可能對其高科技產品進行加關稅。日本通膨再度向下回落，離日本央行政策目標相當遙遠，日本央行會繼續維持寬鬆貨幣政策環境並審慎評估後續貨幣政策可能對經濟造成之負面影響。
歐元區勞動市場以及經濟成長依舊穩健，惟義大利在民粹政府獲取可觀選票後，脫歐擔憂再起。歐元區 2018 年第 1 季經濟成長率為 2.5％，較第 4 季經濟成長率 2.8％下降 0.3 個百分點。美國 2018 年第 1 季經濟成長率(季增年率)為 2.3％，經濟表現依舊強勁。 4 月失業率更降為 3.9％，處於極低水準。日本 2018 年 4 月 CPI 成長率為 0.6％，通膨數據低迷。另外 4 月失業率 2.5％，與上月失業率 2.5％持平，後續如何拉升勞工薪資所得為安倍政府所關注。展望未來，全球景氣復甦有利各國經濟表現，惟貿易壁壘可能成為全球經濟成長隱憂。
OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2012 年 11 月起開始回升，由 2012 年 10 月之 99.4 逐月上升，然自 2014 年 5 月達高點 100.5 後又逐漸下降。 2017 年 10 月指標值為 100.1。 2018 年 12 、 1 、 2 月指標值分別為 100.1 、 100.1 、 100.1。 IMF 對全球經濟成長的估計及預測： 2018 年 3.9％， 2019 年 3.9％。 「環球透視」 （IHS Markit） 公司預測 2017 年 3.0％， 2018 年 3.2％。至於全球物價方面， IMF 預測 2018 年全球消費者物價上漲率為 3.3％， 「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 2.9％。
2. 美國勞動市場強勁，貿易逆差縮小
美中雙方積極磋商貿易摩擦，中國商務部承諾減少對美貿易順差。川普總統則可能減輕對中興通訊制裁。美國在亞太地區不論在軍事、貿易合作上都逐步加大力道，川普政府信奉之印太戰略(印度洋及太平洋)成為關注重點。美國聯準會在最新利率決策會議上按兵不動，官員擔憂貿易戰帶來之風險。美國 2018 年第 1 季經濟成長率(季增年率)為 2.3％。
貿易方面，美國 3 月出口成長率為 9.9％，進口成長率為 6.9％。中國商務部表示願意縮減對美貿易順差金額，美國 3 月貿易逆差縮小為 490 億美元。 1 、 2 、 3 月之出口值成長率為 6.1％ 、 7.4％ 、 9.9％；進口值成長率為 9.5％ 、 10.7％ 、 6.9％。
利率方面，美國聯準會於 5 月利率決策會議按兵不動，聯邦基準利率維持在 1.50％-1.75％ 區間。另外其會議紀錄顯示，美國聯準會官員擔憂貿易風險。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率為 2.2％ 、 2.4％ 、 2.5％。
勞動市場方面，美國 4 月失業率為 3.9％，創 2000 年 12 月以來最低水準。美國 4 月非農就業人口增加 16.4 萬人，勞動市場強勁，惟時薪增幅稍弱。 2 、 3 、 4 月之失業率分別為 4.1％ 、 4.1％ 、 3.9％。
股市方面，美國企業財報大部分優於預期，抵銷美中貿易戰負面影響，美國股市 4 月微幅回升。另外義大利民粹政府上台以及其他成熟經濟體通膨增速下滑使今年美國聯準會升息四次可能性下降，持續寬鬆貨幣環境以及美國稅改回流資金提供股市支撐。 2 、 3 、 4 月底之道瓊工業指數分別為 25,029.20 、 24,103.11 、 24,163.15 點，那斯達克指數為 7,273.01 、 7,063.44 、 7,066.27 點。
IMF 預測 2018 及 2019 年美國經濟成長率為 2.7％ 與 2.5％。「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 2.7％ 與 2.6％。
3. 歐元區經濟穩健，失業率持續下降
歐洲央行 5 月份公佈會議紀錄顯示，歐元區經濟成長可能進一步放緩且對於減碼寬鬆貨幣政策之承受力相當脆弱。另外義大利為歐元區第三大經濟體，民粹政府於選舉中獲取相當多票數可能危及歐元區前景。歐元區 2018 年第 1 季經濟成長率由去年第 4 季 2.8％略降至 2.5％，整體經濟成長表現依舊強勁。
勞動市場方面， 3 月歐元區失業率為 8.5％，與上月失業率 8.5％持平。德國 4 月失業率為 5.3％，較上月失業率 5.5％下降 0.2％，為歐元區失業率最低的國家。法國 3 月失業率為 8.8％，與上月失業率 8.9％下降 0.1％。義大利 3 月失業率為 11.0％，與上月失業率 11.0％持平。整體而言，歐元區勞動市場持續強勁，失業率維持低檔。 1 、 2 、 3 月歐元區失業率分別為 8.6％ 、 8.5％ 、 8.5％。
物價方面，歐元區 4 月 CPI 為 1.2％，較上月 CPI 1.3％下降 0.1％。目前通膨尚處疲弱。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 1.1％ 、 1.3％ 、 1.2％。
歐股方面，美中貿易戰趨於和緩，加以歐元區金融股有所回溫，歐洲股市 4 月回升。惟義大利政局不穩可能衝擊歐元區股市。 2 、 3 、 4 月底德國 DAX 股價指數分別為 12,435.85 、 12,096.73 、 12,612.11 點，英國金融時報指數則為 7,231.91 、 7,056.61 、 7,509.30 點。 2 、 3 、 4 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.2336 、 1.2324 、 1.2119 美元。
IMF 預測 2017 及 2018 年歐元區經濟成長率為 1.9％ 與 1.7％。 「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 2.1％ 與 1.9％。
4. 日本通膨滑落，惟勞動市場及出口穩健
日本勞動市場緊俏，勞動參與率突破六成且失業率持續維持低檔。東北亞情勢亦有所緩和。另外由於目前日本通膨率仍低於目標，日本央行行長黑田東彥重申將維持當前貨幣寬鬆政策，同時會考慮相關政策行動帶給日本經濟可能之負面影響。日本 2018 年第 1 季 GDP 成長率為 0.9％，較 2017 年第 4 季 GDP 成長率 1.8％下滑 0.9％。
國際貿易方面，日圓回貶有利日本企業出口。另外國際自動化以及半導體設備需求暢旺維繫日本出口動能。日本 4 月出口比去年同期增加 7.8％， 4 月進口比去年同期增加 5.9％。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 1.8％ 、 2.1％ 、 7.8％，進口成長率為 16.6％ 、 -0.5％ 、 5.9％。
勞動市場方面，日本 4 月失業率為 2.5％，與前月失業率 2.5％持平，續維持低位。 4 月失業人口為 172 萬人，較前月份減少 1 萬人。 3 月求才求職比 1.59，該數據創 1974 年以來最高水準。此外日本勞動參與率突破 6 成，為 2000 年以來首見。 2 、 3 、 4 月失業率分別為 2.5％ 、 2.5％ 、 2.5％。
物價方面，日本 4 月消費者物價上漲率為 0.6％ ，較上月消費者物價上漲率 1.1％ 下降。通膨走弱可能讓日本寬鬆貨幣政策長時間維持。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 1.5％ 、 1.1％ 、 0.6％。
股、匯市方面，朝鮮半島局勢和緩以及美中貿易戰持續磋商下，避險需求下滑促使日圓走貶。另外日本通膨數據走弱亦使日圓承壓。 2 、 3 、 4 月底匯率分別為 1 美元兌 107.02 、 106.19 、 109.25 日圓。日股方面，日圓回貶，加以日本勞動市場持續強勁及出口增溫，日本股市 4 月回升。 2 、 3 、 4 月底日經 225 指數分別收在 22,068.24 、 21,454.30 、 22,467.87 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年日本經濟成長率分別為 1.3％ 與 0.6％。 「環球透視」（IHS Markit） 公司則預測為 1.6％ 與 1.1％。
5. 陸股持續走低，美中摩擦餘波蕩漾
美中貿易戰餘波蕩漾，中國商務部持續與美方溝通，減緩雙方貿易摩擦。惟美國總統對於中國製造 2025 可能危及美國全球高科技產業領導地位有所擔憂，雙方談判可能難以達成共識。中國大陸政府表示願意多進口美國能源以及農產品。另外中國於南海軍演以及要求美國航空公司遵守一個中國政策，雙方在政治議題上亦有所摩擦。 2018 年第 1 季中國經濟成長率為 6.8％，與去年第 4 季 GDP經濟成長率 6.8％持平。
國際貿易方面，美中雙方磋商稍稍緩減緊張情緒。美國政府可能減輕對中興通訊制裁。中國 4 月出口值成長率為 12.9％，進口值成長率為 21.5％。 4 月中國出口值為 2,004.4 億美元，進口值為 1,716.5 億美元，貿易順差 287.9 億美元。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 44.5％ 、 1.8％ 、 12.9％；進口值成長率為 6.3％ 、 30.1％ 、 21.5％。
物價方面， 4 月消費者物價上漲率為 1.8％，較上月費者物價上漲率 2.1％下降 0.3％。 4 月消費者物價下滑，主因是食品價格持續回落。中國大陸商務部表示，今年民間消費可望穩健擴張，亦會擴大中高端商品進口以提升消費水準。失業率方面， 2018 年第 1 季失業率為 3.89％，較上季數值 3.90％下降 0.01％。 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 2.9％ 、 2.1％ 、 1.8％。 2017 年第 3 季、第 4 季、 2018 年第 1 季失業率分別為 3.95％ 、 3.90％ 、 3.89％。
股、匯市方面，美中貿易戰持續壓抑陸股走勢，惟美中貿易當局持續進行磋商，可望減緩貿易摩擦。中國內需股票成美中貿易戰下相對受市場青睞族群。中國目前積極發展中國製造 2025 以領導全球高科技、製造產業走向。 2 、 3 、 4 月底匯率分別為 1 美元兌 6.3064 、 6.2733 、 6.3439 人民幣。上海 A 股指數收在 3,413.74 、 3,318.71 、 3,227.92 點，深圳 A 股指數收在 1,891.93 、 1,933.01 、 1,857.60 點。
IMF 預測 2017 及 2018 年中國經濟成長率為 6.7％ 與 6.4％ 。 「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 6.8％ 與 6.5％。
6. 亞洲經濟體成長續強，股市回升
新加坡 2018 年第 1 季經濟成長率為 4.4％，較上季經濟成長率 3.6％上升 0.8 個百分點，去年全年經濟成長率為 3.6％。韓國 2018 年第 1 季經濟成長率為 2.8％，較上季經濟成長率 3.0％下降 0.2 個百分點。香港 2018 年第 1 季經濟成長率為 4.7％，較上季經濟成長率 3.4％上升 1.3 個百分點。整體亞洲經濟體經濟表現持續強勁。
貿易方面， 2 、 3 、 4 月出口成長率：香港為 -3.2％ 、 10.7％ 、 8.1％；新加坡為 -1.3％ 、 -1.2％ 、 9.8％；韓國則為 3.3％ 、 6.0％ 、 -1.5％。韓國出口意外負成長成為市場關心焦點。
勞動市場方面，新加坡 2018 年第 1 季失業率為 2.0％，較上季失業率 2.1％下降 0.1 個百分點，相對於亞洲各國，失業率較低且穩定。韓國今年開始大幅調升基本工資，今年失業率明顯高過去年，韓國 4 月失業率為 4.1％，較上月失業率 4.5％減少 0.4％。香港 4 月失業率為 2.8％，較上月失業率 2.9％減少 0.1％。 2 、 3 、 4 月韓國失業率分別為 4.6％ 、 4.5％ 、 4.1％；香港為 2.9％ 、 2.9％ 、 2.8％。
股、匯市方面，朝鮮半島局勢持續緩和，雙方元首持續進行會談。另外美國總統川普與北韓領導人金正恩可能於新加坡進行談話，韓國股市持續回升。受到國際油價持續回溫以及金融業部門強勁表現，新加坡股市走升。香港恆生指數受到小米即將上市拉抬以及房地產股回穩而走揚。 2 、 3 、 4 月底韓國股價指數收在 2,427.36 、 2,445.85 、 2,515.38 點；香港恆生指數收在 30,844.72 、 30,093.38 、 30,808.45 點；新加坡股價指數則收在 3,517.94 、 3,427.97 、 3,613.93 點。 2 、 3 、 4 月底之匯率分別為 1 美元兌 1,071.3 、 1,063.5 、 1,068.0 韓元； 1 美元兌 7.8262 、 7.8484 、 7.8489 港幣； 1 美元兌 1.3181 、 1.3104 、 1.3241 新加坡幣。
IMF 與「環球透視」（IHS Markit）公司預測各地 2017 年經濟成長率分別為：韓國 3.0％ 與 3.0％；香港 3.5％ 與 2.6％；新加坡 2.5％ 與 2.5％。
7. 避險需求降低，金價跌
原油方面，美國可能對伊朗重啟制裁，外加美國原油庫存持續下滑，油價持續走升。另外全球景氣持續回溫亦提供油價支撐。 2 、 3 、 4 月底之 WTI 原油價為 61.64 、 64.94 、 68.57 美元/桶。布蘭特原油價則分別為 64.46 、 69.13 、 74.59 美元/桶。
黃金方面，美中貿易戰在雙方磋商後趨於緩和且朝鮮半島緊張局勢有所降溫，黃金避險需求下滑。此外美元開始反彈亦壓抑黃金價格走勢。 2 、 3 、 4 月底之金價分別收在每盎司 1,317.88 、 1,325.48 、 1,315.65 美元。
二、國內經濟情勢與展望
1. 主計處上修 2018 年台灣經濟成長率至 2.60％
主計處預測 2018 年台灣經濟成長率為 2.60％，較 2 月預測 2.42％ 上修 0.18％。內需方面，國內經濟穩定成長，就業市場改善，企業調薪亦趨積極，加以去年國內企業獲利亮眼，股利規模將再創新高，均可望挹注消費動能。惟國內少子女化及高齡化等人口結構因素續約制部分成長力道。出口方面，國際經濟表現穩健，有利維繫我國出口動能，帶動國內經濟穩定成長。投資方面，隨半導體領導廠商擴大國內新世代先進製程投資，加以政府積極改善投資環境、鬆綁法規，落實各項產業創新發展計畫，吸引國際科技業者進駐，以及營建投資升溫等，均有助增添固定投資成長動能。主計處預測 2018 經濟成長為 2.60％。「環球透視」 （IHS Markit）公司對我國 2018 年經濟成長率最新預估值為 2.55％。
4 月景氣對策信號續呈綠燈；綜合判斷分數增加 3 分至 26 分，景氣領先、同時指標下跌，顯示當前國內經濟雖呈溫和擴張，惟成長力道有待加強。 9 項構成項目中，製造業以及工業生產指數表現尤佳。展望今年，國際知名機構均預測今年全球經濟成長率將創近 7 年最高， 世界貿易量擴張速度亦可望連續兩年優於全球經濟成長，均有利維繫我國出口動能。惟美中貿易摩擦後續發展、金融市場波動加劇及地緣政治風險等不確定因素，仍須密切關注。內需方面，半導體領導廠商持續增加先進製程投資，加以政府積極改善投資環境，可望帶動民間投資擴增；受惠就業市場持續改善、企業調薪亦趨積極，可望挹注民間消費成長。根據各主要機構最新預測，今年國內經濟前景仍審慎樂觀，惟應密切注意全球經濟不確定因素。 1 、 2 、 3 月之景氣綜合領先指標值分別為 113.4 、 113.5 、 113.6。
對臺灣 2018 年經濟成長率預測：主計總處預測為 2.60％， IMF 預測值為 2.2％，「環球透視」（IHS Markit） 公司預測為 2.55％。
2. 民間消費持續強勁，民間投資滑落
民間消費部分，第 1 季隨國內就業情勢持續改善，薪資穩健增長(平均總薪資增 4.67％)，加以股市熱絡，帶動汽車及消費性電子新品等熱銷，整體零售業及餐飲業營業額分別增 4.80％ 及 4.04％，國人出國人次亦成長 7.62％。併計其他各項並剔除物價因素後，主計總處預測 2018 年第 1 季民間消費成長率為 2.73％。
民間投資方面，營業用小客車及貨船等投資增加，推升運輸工具投資，營建工程投資亦持續回穩。惟國內半導體主要廠商資本支出減緩，第 1 季新台幣計價資本設備進口減 6.12％，綜計整體民間固定投資實質成長 0.81％，加計政府投資實質成長 0.12％、公營事業投資負成長 4.58％，以及實質存貨變動(減 194 億元)後，第 1 季資本形成實質負成長 1.94％。主計處預測 2018 年第 1 季民間投資成長率為 0.81％。
3. 出國際景氣佳，台灣出口續強
受惠於科技創新應用逐漸擴散，以及國際原油、基本金屬價格續居高檔， 4 月出口與去年同期相比增加 10.0％， 4 月出口金額為 267.3 億美元。由於積體電路之國際分工帶動， 4 月進口 225.8 億美元，較去年同期成長 4.9%。 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 -1.3％ 、 16.7％ 、 10.0％，進口成長率則為 -0.1％ 、 10.3％ 、 4.9％。依據 IMF 最新預測，今年全球成長率將創近 7 年最優，國際經濟前景仍呈審慎樂觀，加上物聯網、車用電子、高效能運算、生物辨識、虛擬貨幣等新興商機崛起以及電競風潮蔓延，可望持續為我國出口增添活水，惟須注意貿易衝突效應延燒、匯率波動及全球製造業競爭加劇、中國大陸供應鏈在地化等不確定風險。
國際景氣良好，國際自動化以及物聯網商機持續發酵，加以國際能源價格持續溫和走揚， 4 月外銷訂單金額 391.1 億美元，較上年同月增加 9.8％。展望未來，第 2 季因智慧型手機及電腦需求放緩，恐抑制資訊通信產品之接單動能，而電子產品因高效能運算、物聯網、車用電子及人工智慧等新興科技應用持續發展，可挹注訂單持穩。由於國際油價持續上揚，鋼價維持高檔，加上對自動化機械設備需求持續升溫，致傳統貨品接單可望續強。 2 、 3 、 4 月之外銷訂單年增率分別為 -3.8％ 、 3.1％ 、 9.8％。
4. 台積電釋出弱勢營運展望，台股走低
4 月失業率為 3.64％，較上月失業率 3.66％下降 0.02 個百分點，失業人數為 43.1 萬，較上月減少 2 千人，其中初次尋職失業者減少 1 千人；因工作場所業務緊縮或歇業及對原有工作不滿意而失業者均減少 1 千人；因季節性或臨時性工作結束而失業者亦減少 1 千人。 2 、 3 、 4 月之失業率分別為 3.70％ 、 3.66％ 、 3.64％。
物價方面， 2 、 3 、 4 月之消費者物價年增率分別為 2.19％ 、 1.58％ 、 1.98％。 4 月 CPI 較去年同月上漲 1.98％，主因香菸、油料費及燃氣價格調漲，加以蔬菜、水產品及乳類價格上揚，惟水果、蛋類、捷運票價及消費性電子產品價格較上年下跌，抵銷部分漲幅。 2017 全年消費者物價年增率為 0.62％。對臺灣 2018 年物價上漲率預測：「環球透視」（IHS Markit）公司預測為 1.3％。
股市方面，外資賣超台股幅度加大，且台積電釋出疲弱的第二季營運展望，台股 4 月份走跌。被動元件類股為相對較強勢族群。此外鴻海宣布減資兩成，積極佈局物聯網產業，其子公司已通過中國證監會審查，將於 A 股上市。惟須注意台灣近期連續與邦交國斷交、美中貿易戰外溢效果以及即將到來地方首長選舉等相關風險。 4 月台股加權指數收在 10,657.88 點。匯率方面，新台幣 4 月底收在 29.61 元兌 1 美元。 2 、 3 、 4 月底之國內股市加權指數各為 10,815.47 、 10,906.22 、 10,657.88 點。利率方面，央行第 1 季理監事會議決議維持政策利率不變〈重貼現率為 1.375％，擔保放款融通利率為 1.75％ 、短期融通利率為 3.625％〉。新上任央行總裁楊金龍首次主持央行理監事會，他表示目前台灣貨幣政策屬適度寬鬆，未來是否升息不一定會跟著美國聯準會走。目前台灣國內通膨尚屬溫和。 4 月金融業隔夜拆款利率最高為 0.189％，最低為 0.176％，加權平均利率為 0.184％，較前月上升 0.004 個百分點。
5. 國內經濟展望
主計處於 5 月份上修今年全年經濟成長率至 2.60％，較 2 月份估值 2.42％上修 0.18％。主要是國內需求穩健擴張，國際貿易活動亦相當活絡，整體台灣經濟成長動能料可延續。「環球透視」（IHS Markit）公司亦公佈我國 2018 年經濟成長率預估值為 2.55％。
展望未來，國內半導體製造深具製程領先優勢，高速運算、車用電子、物聯網、智慧科技等創新應用商機蓬勃發展，均有利維繫我國出口動能。國內經濟穩定成長，就業市場改善，企業調薪亦趨積極，加以去年國內企業獲利亮眼，股利規模將再創新高，均可望挹注消費動能。惟國內少子女化及高齡化等人口結構因素續約制部分成長力道。此外改善國內投資環境、推動產業升級轉型及前瞻基礎建設計畫等政策之執行成效、美國及中國大陸貿易情勢發展對全球經貿及金融市場之影響、中國大陸推動中國製造，積極發展半導體自主設計製造等措施對國內相關產業之可能衝擊成為不確定因素。
以下為目前國內外預測機構對臺灣 2017 及 2018 兩年經濟成長率之預測。主計總處於上月中修正 2016 年經濟成長率為 1.50％。我們將即時修正估計值。
| 2017 | 2018 | |
| 主計總處 | 2.89％ | 2.60％ |
| 中華經濟研究院 | 2.86％ | 2.47％ |
| 中央研究院經濟研究所 | 2.64％ | 2.43％ |
| 臺灣經濟研究院 | 2.50％ | 2.34％ |
| 臺灣綜合研究院 | 2.53％ | 2.31％ |
| 國際貨幣基金會（IMF） | 2.00％ | 1.90％ |
| 亞洲開發銀行（ADB） | 2.00％ | 2.20％ |
| 環球透視公司（IHS Global Insight） | 2.54％ | 2.55％ |