台灣地區經濟最新動態
100.70	▲
景氣領先指標（3 月） （2 月份領先指標 100.03）
-3.02%	▼
經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 -0.41%）
3.50%	▼
失業率（4 月） （ 3 月份失業率 3.56%）
-13.28%	▲
出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 -19.07%）
2.35%
消費者物價上漲率（4 月） （ 3 月份消費者物價上漲率 2.35%）
國際經濟最新動態
1.6%	▲
美國經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 0.9%）
3.4%	▼
美國失業率（4 月） （3 月份失業率 3.5%）
4.5%	▲
大陸經濟成長率（第 1 季） （第 4 季經濟成長率 2.9%）
8.48%	▼
大陸出口值年增率（4 月） （ 3 月份出口值年增率 14.79%）

綜合分析報告（ 2020 年 8 月）

本報告截稿日期為 2020 年 8 月 31 日。基本上，我們參酌過去 1 個多月來各項國際重要經濟指標以及主要國家經濟情勢的新進展，凝聚而整理出這份綜合報告。下次報告的截稿發佈日期預計是 2020 年 9 月 30 日。

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球景氣因疫情而呈現高度不確定性

根據 WHO 最新數據顯示，大部分地區的疫情蔓延速度正逐漸趨緩，然疫情仍蔓延全球，每日新增病例仍處於高檔，加上COVID-19已躍升美國第三大死因，復甦之路依舊漫長。全球央行年會於本 ( 8 ) 月展開，FED 主席於會中宣布重大政策的改變，包括 FED 將採取平均通膨目標架構，以及將根據就業率相對於最高水平的缺口來決定政策利率，此舉暗示長期零利率的時代即將來臨。美國經濟部分，第 2 季於疫情衝擊之下，消費支出、出口銷售、存貨投資等方面的急劇萎縮，美國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -9.5%，較上季經濟成長率 0.3% 驟降 9.8%。 歐元區實行防疫封鎖令，癱瘓大部分經濟活動，經濟成長率創下 1995 年來最大降幅，歐元區 2020 年第 2 季經濟成長率 -15.0%，較上季經濟成長率 -3.1% 下挫 11.9%。

中國疫情維持得宜，經濟在生產面的帶動下復甦，中國 2020 年第 2 季經濟成長率為 3.2%，較上季經濟成長率 -6.8% 大增 10%。因耐久財需求銳減，日本連續 5 個月出口成長率呈雙位數下滑。日本宣布全國進入緊急狀態以遏止疫情，導致經濟活動驟減，日本 2020 年第 2 季 GDP 成長率為 -9.9%，較上季 GDP 成長率 -1.8% 下降 8.1%，連三季負成長。至於我國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -0.58%，較上季經濟成長率 2.20% 下降 2.78%。

地緣政治方面，美國總統大選於本 ( 8 ) 月正式開打，川普政府近期動作頻頻，除了加強封鎖華為及其 38 間子公司，川普也簽署行政命令，禁止美國企業與 TikTok、微信及其相關公司進行交易；泰國發生 6 年來最大規模抗議，呼籲改選國會、修改憲法以及改革王室，至今雙方仍僵持不下；日本首相安倍晉三因健康狀況宣布請辭，並表示他會繼續留任首相，直到選出下任首相為止；臺海緊張局勢升溫，中國解放軍於黃海、南海、渤海海域頻頻軍演。展望未來，美國總統大選、美中局勢、疫情控制程度以及疫苗發展狀況，將持續影響 2020 年全球經濟成長。

OECD 所發布之全球景氣綜合領先指標自 2020 年 1 月達高點 99.5 後逐漸下降，於 2020 年 4 月驟降至 93.3 後反彈， 2020 年 7 月指標值為 98.0。 2020 年 5 、 6 、 7 月指標值分別為 95.0 、 97.0 、 98.0。 IMF 目前對全球經濟成長的估計及預測： 2020 年 -4.9%， 2021 年 5.4%。「環球透視」（IHS Markit）公司估計及預測 2020 年 -5.5%， 2021 年 4.4%。全球物價方面， IMF 預測 2020 年全球消費者物價上漲率為 3.0%，「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 2.0%。

2. 美國失業率低於預期

美國商業活動減少，消費支出、出口急劇萎縮，美國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -9.5%，較上季經濟成長率 0.3% 驟降 9.8%。美中關係部分，美國將中國多間企業納入實體名單，剝奪其在美國從事貿易的機會，兩國貿易衝突漸增。惟美中兩國貿易代表於本 ( 8 ) 月開會，確認第一階段貿易協議的各項承諾，並認為協議已取得進展，顯示兩大經濟體未完全脫鉤。

進出口方面，進出口數據開始反彈，但仍低於疫情前水準， 6 月進口成長率為 -13.2%，較上月進口成長率 -25.7% 上升 12.5%；出口成長率為 -23.8%，較上月出口成長率 -36.3% 上升 12.5%， 6 月貿易逆差為 746.86 億美元。 4 、 5 、 6 月之出口值成長率為 -29.0% 、 -36.3% 、 -23.8%； 進口值成長率為 -20.9% 、 -25.7% 、 -13.2%。

利率方面，聯準會 7 月維持聯邦資金利率區間於 0% ~ 0.25% 不變，並維持現有資產購買步調，會議紀要指出疫情將嚴重影響經濟成長、就業市場和通膨力道，將持續實行寬鬆政策。物價方面，反映疫情解封後商品和服務需求回升， 7 月 CPI 上漲率為 1.0%，較上月 CPI 上漲率 0.6% 增加 0.4%。 5 、 6 、 7 月之消費者物價上漲率為 0.1% 、 0.6% 、 1.0%。

勞動市場方面，就業率與非農就業人數雙雙優於市場預期，然增幅較上月縮減，顯示就業復甦力道放緩。美國 7 月失業率 10.2% ，較上月失業率 11.1% 下降 0.9%。 7 月勞動參與率 61.4% ，較上月下降 0.1%。 7 月非農就業人數新增 176.3 萬人，高於市場預期的 151 萬人。 5 、 6 、 7 月之失業率分別為 13.3% 、 11.1% 、 10.2%。

股市方面，美中關係趨於緊張，然在寬鬆貨幣政策以及財政政策刺激之下，美股以科技股為首快速成長。 5 、 6 、 7 月底之道瓊工業指數分別為 25,383.11 、 25,812.88 、 26,428.32點，那斯達克指數為 9,489.87 、 10,058.77 、 10,745.28 點。

IMF 預測 2020 及 2021 年美國經濟成長率為 -8.0% 與 4.5%。「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 -6.1% 與 3.7%。

3. 歐元區第 2 季經濟成長率下滑至 -15.0%

受防疫封鎖措施影響，歐元區多數經濟活動陷入停滯，歐元區 2020 年第 2 季經濟成長率 -15.0%，較上季經濟成長率 -3.1% 下挫 11.9%。法國的封鎖措施實行期間較長，衰退幅度更為嚴重，消費、投資以及貿易嚴重下挫，法國第 2 季經濟成長率 -19.0%，較上季經濟成長率 -5.7% 下挫 13.3%。出口、消費者支出、企業資本投資下滑，德國 2020 年第 2 季經濟成長率 -11.7%，由上季的 -1.8% 滑落 9.9%。歐洲央行 7 月貨幣政策會議紀錄指出，金融狀況正以緩慢但穩定的速度接近疫情前水準，並強調緊急抗疫購債計劃的靈活性。

勞動市場方面，各國政府補助企業支付員工薪資，減緩疫情對就業市場的衝擊， 6 月歐元區失業率 7.8%，較上月失業率 7.7% 上升 0.1%。其中法國實施無薪假計劃成功挽救失業率，法國 6 月失業率 7.7%，較上月失業率 8.2% 下降 0.5%。德國政府推出縮短工時方案，補貼勞工因縮短工時減少的薪資，德國 7 月失業率 6.3%，較上月失業率 6.2% 上升 0.1%。 4 、 5 、 6 月歐元區失業率分別為 、 7.5% 、 7.7% 、 7.8%。

物價方面，受食物、酒精和菸草價格提升影響， CPI逐漸回溫，但是離歐洲央行略低於 2% 的目標仍有一段距離，歐元區 7 月 CPI 上漲率 0.4%，較上月 CPI 上漲率 0.3% 上升 0.1%； 7 月核心 CPI 上漲率是 1.2%，較上月核心 CPI 上漲率 0.8% 上升 0.4%。 5 、 6 、 7 月之消費者物價上漲率分別為 0.1% 、 0.3% 、 0.4%。

股市方面，受疫情影響，歐洲企業財報收益慘淡，歐洲股市表現並無好轉。匯市方面，受規模7500億歐元的疫情後振興方案刺激，歐元升上兩年新高。 5 、 6 、 7 月底德國 DAX 股價指數分別為 11,586.85 、 12,310.93 、 12,313.36 點，英國金融時報指數則為 6,076.60 、 6,169.74 、 5,897.76 點。 4 、 5 、 6 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0891 、 1.1223 、 1.1876 美元。

IMF 預測 2020 及 2021 年歐元區經濟成長率為 -10.2% 與 6.0%。「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 -8.6% 與 4.2%。

4. 日本第 2 季經濟成長率下滑至 -9.9%

日本於 4 、 5 月宣布全國進入緊急狀態已遏止疫情，導致經濟活動驟減，再加上全球需求放緩，日本出口值從今年 3 月至前 ( 7 ) 月連續雙位數下滑，日本 2020 年第 2 季 GDP 成長率為 -9.9%，較上季 GDP 成長率 -1.8% 下降 8.1%，連三季負成長。日本央行 7 月延續前月的決策，維持短期基準利率 -0.1% 與長期利率 0.0%。

國際貿易方面，因中國經濟復甦，對中國出口增加，日本 7 月出口成長率 -19.2%，較上月出口成長率 -26.2% 增加 7.0%。日本國內原油、液化天然氣等能源需求下滑， 7 月進口成長率則為 -22.3%，較上月進口成長率 -14.4% 下降 7.9%。 7 月貿易收支由上月的貿易逆差 2,693 億轉為順差 116 億日圓。 5 、 6 、 7 月之出口成長率分別為 -28.3% 、 -26.2% 、 -19.2%，進口成長率為 -26.2% 、 -14.4% 、 -22.3%。

勞動市場方面， 6 月失業率為 2.8%，較上月失業率 2.9% 下降 0.1%。 6 月求才求職比則由上月的 1.2 續跌至 1.11，創約五年來新低水準。 4 、 5 、 6 月失業率分別為 2.6% 、 2.9% 、 2.8%。

物價方面，因生鮮食品價格上漲，日本 7 月消費者物價上漲率 0.3%，較上月消費者物價上漲率 0.1% 上升 0.2%。 5 、 6 、 7 月之消費者物價上漲率分別為 0.1% 、 0.1% 、 0.3%。

股市方面，日本內部於 7 月下旬疫情升溫，日經指數下挫。 5 、 6 、 7 月底日經 225 指數分別收在 21,877.89 、 22,288.14 、 21,710.00 點。匯市方面，受美中關係惡化影響，避險需求增加，日圓做為避險貨幣而升值。 5 、 6 、 7 月底匯率分別為 1 美元兌 107.19 、 107.72 、 104.44日圓。

IMF 預測 2020 及 2021 年日本經濟成長率分別為 -5.8% 與 2.4%。「環球透視」（IHS Markit） 公司則預測為 -5.2% 與 2.0%。

5. 美中貿易衝突升溫

中國將疫情維持在相對可控的範圍內，經濟呈現恢復性成長和穩定復甦的樣貌。中國 2020 年第 2 季經濟成長率為 3.2%，較上季經濟成長率 -6.8% 增加 10%。美中爭端部分，美國政府除了封鎖華為以及 TikTok 相關企業，還針對南海問題，制裁 24 家中國企業，譴責這些企業幫助中國進行南海軍事建設與建設人工島。

國際貿易方面，中國率先控制住疫情，得已復工復產，其中防疫物資、醫療物資出口成長快速，中國 7 月出口成長率為 7.2%；而進口成長率為 -1.4%。 7 月出口值合計為 2,376.3 億美元，進口值為 1,753.0 億美元，貿易順差 623.3 億美元。 5 、 6 、 7 月之出口成長率分別為 -3.2% 、 0.5% 、 7.2%；進口值成長率為 -16.6% 、 2.7% 、 -1.4%。

物價方面，受洪水災害影響，豬肉價格大漲 85.7%， 7 月消費者物價指數上漲率 2.7%，較上月消費者物價指數上漲率 2.5 % 增加 0.2%。失業率方面，受疫情影響，大學畢業生難以尋職， 2020 年第 2 季城鎮登記失業率為 3.8%，較上季失業率 3.7% 上升 0.1%。 5 、 6 、 7月之消費者物價上漲率分別為 2.4% 、 2.5% 、 2.7%。 2019 年第 4 季及 2020 年第 1 、 2 季失業率分別為 3.6% 、 3.7% 、 3.8%。

股市方面，中國大陸第 2 季經濟成長率轉正為 3.2%，顯示已從疫情陰霾中快速恢復，股市持續上漲。 5 、 6 、 7 月底上海 A 股指數收在 2,989.86 、 3,128.45 、 3,469.43 點，深圳 A 股指數收在 1,869.38 、 2,067.44 、 2,362.16 點。匯市方面，中國疫情早於歐美緩和，經濟重啟帶動景氣復甦，人民幣擺脫弱勢格局。 5 、 6 、 7 月底匯率分別為 1 美元兌 7.1067 、 7.0741 、 6.9794 人民幣。

IMF 預測 2020 及 2021 年中國經濟成長率為 0.51% 與 8.2%。 「環球透視」（IHS Markit）公司則預測為 0.5% 與 7.8%。

6. 韓國、香港、新加坡第 2 季經濟均為負成長

疫情威脅以及社交距離的要求，嚴重打擊個人消費需求，香港 2020 年第 2 季經濟成長率 -9.0%，較上季經濟成長率 -9.1% 上升 0.1%，連四季負成長。因出口及工業產出受疫情及防疫措施衝擊，韓國經濟陷入衰退，韓國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -2.9%，較上季經濟成長率 1.4% 下降 4.3%。為了因應疫情，新加坡於第二季期間實施封城措施，新加坡 2020 年第 2 季經濟成長率為 -12.6%，較上季經濟成長率 -0.3% 下挫 12.3%。

貿易方面， 5 、 6 、 7 月出口成長率：香港為 -7.4% 、 -1.3% 、 -3.0%；韓國為 -23.8% 、 -10.9% 、 -7.1%；新加坡為 -24.0% 、 -4.3% 、 -7.9%。香港出口 7 月出口年增率 -3.0%，主因輸往美國、歐盟和許多主要亞洲市場的出口進一步下跌。受惠於居家辦公效應，科技類產品呈現正向成長，出口跌幅減緩，韓國 7 月出口年增率 -7.1%。因石油價格以及需求皆不比去年同時期的水準，拖累新加坡出口值表現，新加坡 7 月出口年增率為 -7.9% ，然扣除石油後，新加坡非石油出口年增率則為 6%。

勞動市場方面，韓國企業信心回復，失業率連續二月下降，韓國 6 月失業率為 4.0%，較上月失業率 4.3% 下降 0.3%。香港政府提出保就業計劃以緩和失業率，香港 6 月失業率 6.1%，較上月失業率 6.2% 微降 0.1%。 5 、 6 、 7 月韓國失業率分別為 4.5% 、 4.3% 、 4.0%；香港為 5.9% 、 6.2% 、 6.1%。製造業、服務業和建築業裁員人數上升，新加坡 2020 年第 2 季失業率為 2.9%，較上季失業率 2.4% 上升 0.5%，達十年來新高。

股市方面，韓國服務業產出回復，且近期製造業PMI也有復甦跡象，股市續上揚。 5 、 6 、 7 月底香港恆生指數收在 22,961.47 、 24,427.19 、 24,595.35 點；韓國股價指數收在 2,029.60 、 2,108.33 、 2,249.37 點；新加坡股價指數則收在 2,589.65 、 2,589.91 、 2,529.82 點。

匯市方面，景氣延續反彈行情，亞洲貨幣持續升值。 5 、 6 、 7 月底之匯率分別為 1 美元兌 7.7520 、 7.7504 、 7.7502 港幣； 1 美元兌 1,229.6 、 1,203.0 、 1,191.3 韓圜； 1 美元兌 1.4186 、 1.3957 、 1.3706 新加坡幣。

IMF 預測各地 2020 及 2021 年經濟成長率分別為：韓國 -2.1% 與 3.4%；香港 -4.8% 與 3.9%；新加坡 -3.5% 與 3.0%。「環球透視」（IHS Markit）公司預測各地 2020 及 2021 年經濟成長率分別為：韓國 -0.8% 與 1.7%；香港 -7.4% 與 3.7%；新加坡 -9.1% 與 2.8%。

7. 黃金價格飆升

原油方面，全球需求平穩，且OPEC+成員減產達成率高，原油價格溫和上漲。 5 、 6 、 7 月底布蘭特原油價格分別為 36.63 、 40.89 、 42.81 美元/桶， WTI 原油價格則為 35.49 、 39.27 、 40.27 美元/桶。

黃金方面，反映各國貨幣貶值以及疫情、美國大選的不確定性，黃金價格飆升。 5 、 6 、 7 月底之金價分別收在每盎司 1,729.70 、 1,781.10 、 1,977.10 美元。

二、國內經濟情勢與展望

1. 主計處下修 2020 我國全年經濟成長率預測值

我國第 2 季初步統計經濟成長率為 -0.58% ，較 5 月預測數 0.50% 減少 0.08%，併入第 3 、 4 季經濟成長率預測之後，主計總處預測 2020 全年經濟成長率為 1.56%，較 5 月預測下修 0.11%。其他機構對我國 2020 年經濟預測： IMF 預測值為 -4.00%，「環球透視」（IHS Markit）公司預測值為 -0.96%。受疫情影響，來台人數減少 99.57％，導致旅行收入劇減，我國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -0.58%，較上季經濟成長率 2.20% 下降 2.78%，為四年來首見負成長。

7 月景氣對策信號綜合判斷分數為 21 分，較上月增加 2 分，燈號續呈黃藍燈。景氣同時指標持續下跌，惟跌幅持續縮小，加以領先指標呈連續 4 個月上升，反映疫情衝擊影響持續減弱。 由於國內防疫得宜，加以振興三倍券加持，國人之消費意願大增，帶動 7 月零售及餐飲業表現均較上月改善。同時，疫情改變生活使資通與視聽產品需求續強，我國積體電路以及電子供應鏈廠商表現亮眼，出口擺脫連續四個月負成長。然而國外疫情依然嚴峻，仍須密切關注後續發展。 5 、 6 、 7 月之景氣綜合領先指標值分別為 112.4 、 113.9 、 115.4。

2. 主計總處下調今年民間消費成長預測至 -1.44%

民間消費方面，國人出國消費劇減，大幅拉低民間消費。惟國內消費人口增加，因疫情壓抑之消費需求被釋放後，再輔以各項紓困補助與消費振興措施，均可減緩部分負面衝擊。主計總處預測 2020 年民間消費成長率為 -1.44%，較前次預測下修 1.2%。

民間投資方面，國內半導體廠商資本支出續增、台商回流國內投資逐步落實、綠能設施持續擴建，以及 5G 網路加速布建，主計總處預測 2020 年民間投資成長率為 2.41% ，較前次預測上調 0.1%。

3. 出口成長率自 3 月以來首次轉正

出口方面，資通與視聽產品出口創下單月新高，加上積體電路外銷活絡， 7 月總出口為 281.96 億美元，較上年同月增 0.4% ，擺脫連續四個月負成長。進口方面，雖記憶體進口活絡、半導體設備購置增加，然受原油價格低緩，以及相關塑化原料買氣低落影響， 7 月進口金額 228.28 億美元，年減 6.8%。 5 、 6 、 7 月之出口成長率分別為 -2.0% 、 -3.8% 、 0.4%，進口成長率則為 -3.5% 、 -8.6% 、 -6.8%。展望未來，美中爭端以及全球疫情，均高度約制國際經濟復甦力道，不利我國出口，惟 5G 通訊以及高效能運算等新興應用看好，有助適度挹注出口。

外銷訂單方面，科技類貨品接單明顯成長，惟受疫情影響，傳統貨品接單表現仍處於低檔，抵銷部分增福， 7 月外銷訂單 455.7 億美元，較上年同月增 12.4%。展望未來，遠距商機延續，可望維持資訊通信產品接單動能，又近期國際油價逐步回升，有利傳統貨品接單回溫。惟國際疫情及美中爭端恐抑制未來接單成長動能，後續發展仍需密切關注。 5 、 6 、 7 月之外銷訂單年增率分別為 0.4% 、 6.5% 、 12.4%。

4. 7 月失業率因畢業季影響而上升

7 月失業率為 4.00%，較上月失業率 3.96% 上升 0.04%，失業人數為 47 萬 9 千人，較上月增加 6 千人。其中受應屆畢業生投入尋職行列影響，初次尋職失業者增加 9 千人，因工作場所業務緊縮或歇業及對原有工作不滿意而失業者則均減 2 千人。 5 、 6 、 7 月之失業率分別為 4.07% 、 3.96% 、 4.00%。

物價方面， 5 、 6 、 7 月之消費者物價年增率分別為 -1.21% 、 -0.77% 、 -0.52%。 7 月 CPI 較上年同月跌 0.52%，主因油料費、燃氣及水果價格下跌，惟水果及個人隨身用品價格上漲，抵銷部分跌幅；若扣除蔬菜水果、能源後之核心CPI，則漲 0.14% 。對臺灣 2020 年物價上漲率預測：主計總處預測為 -0.19%， IMF 預測為 0.5%，「環球透視」（IHS Markit）公司預測為 -0.18%。

股市方面，台股在亞洲中具有高殖利率優勢，成為在疫情陰影之中，外資最早回流的國家之一， 7 月底台股加權指數收在 12,664.80 點。 5 、 6 、 7 月底之國內股市加權指數各為 10,942.16 、 11,621.24 、 12,664.80 點。匯率方面，因美元走弱，加上國際間熱錢湧入，新台幣升值壓力不減， 7 月底新台幣兌美元收在 29.50 元兌 1 美元。 5 、 6 、 7 月底新台幣兌美元匯率分別為 1 美元兌 29.96 、 29.66 、 29.50 新台幣。

利率方面，央行於 7 月延續寬鬆貨幣政策，維持重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率於 1.125% 、 1.5% 及 3.375% 不變。央行 7 月份金融業隔夜拆款利率最高為 0.089% ，最低為 0.079% ，加權平均利率為 0.083% ，較上月上升 0.001%。

5. 國內經濟展望

我國 2020 年第 2 季經濟成長率為 -0.58%，較上季經濟成長率 2.20% 下降 2.78%。主計總處預測 2020 年經濟成長率為 1.56%， IMF 預測我國 2020 年經濟成長率為 -4.00 %， 「環球透視」（IHS Markit）公司預測為 -0.96%。

展望未來，全球疫情未歇，恐制約國際經濟復甦步調與力道，不利我國經貿成長，惟遠距商機、 5G 通訊等新興應用需求續增，有助維繫出口動能。隨著美國大選接近，美中之間的爭端可能更加頻繁。未來半年影響台灣經濟情勢有：各國央行貨幣政策走向、美國總統大選、全球疫情蔓延情況以及疫苗研發進展等，需持續關注。

以下為目前國內外預測機構對臺灣 2020 及 2021 兩年經濟成長率 ( % ) 之估計與預測。我們將即時修正估計值。

	2020	2021
主計總處	1.56	3.92
中華經濟研究院	1.33	2.62
中央研究院經濟研究所	1.15	-
臺灣經濟研究院	1.83	-
臺灣綜合研究院	2.63	-
國際貨幣基金會（IMF）	-4.00	3.50
亞洲開發銀行（ADB）	0.80	3.50
環球透視公司（IHS Global Insight）	-0.96	2.62