台灣地區經濟最新動態
104.63	▲
景氣領先指標（7 月） （ 6 月份領先指標 103.89）
12.93%	▼
經濟成長率（第 2 季） （第 1 季經濟成長率 15.43%）
3.39%	▲
失業率（7 月） （ 6 月份失業率 3.34%）
41.03%	▲
出口值年增率（8 月） （ 7 月份出口值年增率 32.86%）
2.04%	▼
消費者物價上漲率（8 月） （ 7 月份消費者物價上漲率 2.52%）
國際經濟最新動態
2.1%	▼
美國經濟成長率（第 2 季） （第 1 季經濟成長率 2.7%）
4.1%
美國失業率（8 月） （ 7 月份失業率 4.1%）
4.3%	▼
大陸經濟成長率（第 2 季） （第 1 季經濟成長率 5.0%）
23.8%	▼
大陸出口值年增率（7 月） （ 6 月份出口值年增率 26.9%）

2024 年 5 月 綜合分析報告

本報告截稿日期為 2024 年 5 月 31 日。基本上，我們參酌過去 1 個多月來各項國際重要經濟指標以及主要國家經濟情勢的新進展，凝聚而整理出這份綜合報告。下次報告的截稿發佈日期預計是 2024 年 6 月 30 日。

1、國際經濟情勢與展望

1. 中國政府祭出房地產刺激措施

中國於本 ( 5 )月 17日發布一連串的房地產刺激措施，包含大幅調降頭期款比例、降低抵押貸款利率、以及人民銀行支出 3000 億人民幣鼓勵地方政府收購開發商未售出的房屋並轉為保障性住宅等，表明了中國政府穩定房市的決心。國際貨幣組織 ( IMF ) 看好中國房市刺激政策，調升 2024 年經濟成長率至 5% 。許多媒體以「史詩級」來形容此次政策力度，然市場也對債台高築的地方政府資金來源保持疑慮。

美國經濟活動與通膨溫和成長，企業對未來前景持悲觀態度。2024 年第 1 季實質GDP年增率修正後為 2.9%，較上季 3.1% 下降 0.2% 。 2024 年 4 月美國CPI年增率為 3.4% ，相較上月 3.5% 下降 0.1% 。

通膨持續放緩之下，歐洲央行釋出 6 月啟動降息訊號。2024 年第 1 季實質GDP年增率為 0.4%，較上季 0.1% 上升 0.3% 。 2024 年 4 月歐元區CPI年增率為 2.4% ， 與前月持平 。

中國房地產和金融措施奏效，IMF調升 2024 年經濟成長預測值至 5% 。2024 年第 1 季實質GDP年增率為 5.3%，較上季 5.2% 上升 0.1% 。通膨部分， 4 月中國大陸CPI年增率為 0.3% ， 相較上月 0.1% 上升 0.2%。

日元續貶，日本 10 年國債殖利率突破 12 年新高。 4 月日本CPI年增率為 2.5% ，相較上月 2.7% 下降 0.2% 日本 2024 年第 1 季實質GDP成長率為 -0.2% ，相較上季 1.2% 下降 1.4% 。

台灣主計總處公布 2024 年第 1 季實質GDP成長率概估值為 6.56% ，相較前季實質GDP成長率 4.83% 上升 1.73% 。 4 月CPI年增率為 1.95% ，較前月 2.14% 下降 0.19% 。

IMF 目前對全球經濟成長的估計及預測： 2024 年 3.2%， 2025 年 3.5% 。中央銀行預期全球經濟成長 : 2024 年 2.6% , 2025 年 2.6% 。

2. 美國經濟持續擴張，但企業對未來前景仍悲觀

美國聯準會於地區經濟報告中表示，美國經濟活動於 4 月 到 5 月中旬持續擴張中，但市場充滿不確定性，企業對於未來前景悲觀。通膨溫和增長中，然消費者對於價格敏感度升高，企業表示消費者對於商品進一步調漲持抗拒態度，不願再購買。勞動市場方面則有所改善，多數地區預估就業市場將緩慢降溫，回到正常水準。

國際貿易方面，美國最新公布的 3 月出口年增率為 -2.9% ，較前期 5.2% 衰退 8.1% 。進口年增率為 -1.4% ，較前期 5.2% 下降 6.6% 。 2024 年 3 月的貿易逆差為 79,819 百萬美元，貿易赤字較前月 75,209 百萬美元增加。 2024 年 1 、 2 、3 月之出口值成長率為 -2.9% 、 5.2% 、 -2.9% ；進口值成長率為 -0.3% 、5.2% 、 -1.4% 。

利率方面，聯邦市場公開委員會本 ( 5 ) 月初召開例會，聯邦基金利率維持 5.25% - 5.5% 區間，符合市場預期。會後聲明表示， 近幾個月通膨已降溫，但仍處於高點，邁向委員會 2% 通膨目標方面一直缺乏進一步進展。經濟前景不確定，委員會依然高度關注通膨風險。此外，6 月起聯準會將放緩縮表速度。

物價方面，美國 4 月CPI年增率為 3.4% ，相較上月 3.5% 下降 0.1% ； 4 月核心CPI相較去年同期增長 3.62% ，較上月 3.8% 下降 0.18% ，通膨增速放緩，符合市場預期。 4 月房租物價指數年增率由前值 5.65% 下降至 5.53%；食品物價指數年增率由前值 2.25% 下降至 2.21% ， 零售銷售也明顯趨緩。 2024 年 2 、 3 、 4 月之CPI年增率分別 3.2% 、 3.5% 、 3.4% 。

勞動市場方面，美國 4 月非農就業人口增加 17.5 萬，低於市場預期，而 4 月份平均時薪月增率 0.3% ，與前月持平。 略顯疲軟的就業數據使市場再度提升聯準會降息的期望，市場普遍認為 9 月開始降息。 4 月失業率為 3.9% ，相較前月 3.8% 上升 0.1% 。 2024 年 2 、 3 、 4 月之失業率分別為 3.9% 、 3.8% 、 3.9% 。

4 月道瓊工業指數相較 3 月下降 5% ，納斯達克指數約下降 4% 。 2024 年 2 、 3 、 4 月底道瓊工業指數為 38,996.39 、 39,807.37、 37,815.92 點，納斯達克指數分別為 16,091.92 、 16,379.46 、15,657.82 點。至臺北時間 5 月 31 日止，道瓊工業指數以及那斯達克指數收盤價分別為 38,111.48 、 16,737.08 點。

IMF估計及預測 2024 、 2025 年美國經濟成長率為 2.7% 、 1.9% ；亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 預測 2024 年美國經濟成長率為 1.8% 。

3. 通膨持續放緩，歐元區即將啟動降息

歐洲央行釋出降息訊號，市場預期歐洲央行為主要經濟體首批降息央行之一。歐洲央行官員表示，「除非有重大意外，否則我們認為現在足以移除最高水準的限制」。歐洲降息與美國有很大差異，市場認為若歐元區降息步調與聯準會差異太大，將有可能使歐元貶值，進而推升進口成本，造成通膨復燃。

勞動市場方面，歐元區 3 月失業率為 6.5% ，與前月持平 。其中主要國家法國 3 月失業率 7.3% ，相較前月 7.4% 下降 0.1% ；德國 4 月失業率 5.9% ，與前月持平 。 2024 年 1 、 2 、 3 月歐元區失業率分別為 6.5% 、 6.5% 、 6.5% 。至截稿為止歐元區 4 月失業率尚未公布。

物價方面，歐元區 4 月 CPI 年增率為 2.4% ，與前月持平 。 4 月剔除食品與能源價格不計的核心CPI為 2.66% ，與上月 2.95% 相比下降 0.29% 。通膨降溫使市場普遍認為歐洲央行將於 6 月初會議啟動降息，調降長期處於高點的利率水準 。4 月德國CPI年增率為 2.2% ，與前月持平，法國為 2.2% ，同與前月持平 。歐元區 2024 年 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 2.6% 、 2.4% 、 2.4% 。

股市方面，4 月歐洲各國股市互有漲跌 。 2024 年 2 、 3 、 4 月底德國DAX股價指數為 17,678.19 、 18,504.51 、 17,921.95 點，英國金融時報指數 7,630.02 、7,952.62 、 8,144.13 點。截至臺北時間 5 月 31 日止，德國DAX股價指數收在 18,496.79點，英國金融時報指數收在 8,232.88 點。匯市方面，歐元 4 月續呈跌勢， 2024 年 2 、 3 、 4 月底歐元兌美元匯價 1 歐元分別兌換 1.0829 、1.0769 、1.0705 美元。

IMF估計及預測 2024 、 2025 年歐元區經濟成長率為 0.8% 、 1.5% ；亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 預測 2024 年歐元區經濟成長率為 0.8% 。

4.日銀總裁: 消費疲軟、債券殖利率上升不妨礙貨幣政策正常化

日本央行總裁植田和男表示，經過多年的超寬鬆貨幣政策，日本要準確估算中性利率相較其他國家更具挑戰性。現今日本已擺脫零利率，並在提升通膨預期中有所進展，未來將會更審慎規劃貨幣政策。植田和男同時於 G7 會議中指出，日本經濟正溫和復甦，消費疲軟或債券殖利率上升不會妨礙貨幣政策正常化。

國際貿易方面，因半導體產業及汽車出口增長，日本 4 月出口成長率為 8.3% ，較上月的 7.3% 增加 1% ，為連續第 5 個月呈現正成長； 進口方面，受到日圓貶值推升進口成本影響，4 月進口成長率為 8.3% ，較上月 -5.1% 上升 13.4% ，使日本再陷貿易逆差，逆差額為4,625 億日圓。2024 年 2 、 3 、4 月之出口成長率分別為 7.8% 、7.3% 、 8.3% ，進口成長率為 0.5% 、 -5.1% 、 8.3% 。

勞動市場方面，日本 4 月失業率為 2.6% ，與前月持平 。 3 月求才求職比為 1.26 , 相較前月 1.28 上升 0.02 。 2024 年 2 、 3 、 4 月失業率分別為 2.6% 、 2.6% 、 2.6% 。

物價方面，日本 2024 年 4 月份消費者物價指數年增 2.5% ，相較上月 2.7% 下降 0.2% 。 不計食品與能源價格之核心核心CPI年比值上漲 2.4% ，相較上月 2.9% 下降 0.5% 。 4 月不計食品的核心通膨率為 2.2% ，相較上月 2.6% 下降 0.4% ，符合市場預期 。近期日圓大貶，推升進口商品價格，企業轉嫁消費者使通膨壓力持續，通膨仍超過 2% 目標值。2024 年 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 2.8% 、2.7% 、 2.5% 。

股市方面， 4 月日經指數相較前月下跌約 5% 。 2024 年 2 、 3 、 4 月底日經 225 指數分別收在 39,189.00 、 40,369.44 、 38,379.50 點。匯市方面，日圓持續疲軟。 2024 年 2 、 3 、 4 月底匯率分別為 1 美元兌 149.67 、151.34 、 156.86 日圓。

IMF估計及預測 2024 、 2025 年日本經濟成長率為 0.9% 、 1.0% 。亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 預測 2024 年日本經濟成長率為 0.6% 。

5.政策奏效， IMF 調升中國經濟成長預期

國際貨幣組織 (IMF) 於本月宣布上調中國 2024 年經濟成長率至 5%，較前預測值 4.6% 上調 0.4%。IMF表示，主因為中國第 1 季經濟成長強勁，且近期房地產與金融相關政策奏效，有望提振經濟成長。通膨方面，IMF則預期中國核心通膨將上升，但經濟增速放緩下仍處低位，仍有寬鬆貨幣政策空間。

國際貿易方面，中國 4 月出口成長率為 1.5% ，相較 3 月 -7.5 % 增加 9% ，略優於市場預期 ；進口成長率則增長 8.4% ，相較 3 月進口 -1.9% 增加 10.3% 。 4 月進出口同步轉正，成為全球市場需求增溫跡象。2024 年 1 和 2月 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 7.1% 、-7.5% 、1.5% ；進口值成長率為 3.5% 、 -1.9% 、 8.4% 。

物價方面， 4 月中國大陸CPI年增率為 0.3% ， 相較上月 0.1% 增加 0.2% ，通縮疑慮暫緩。 國家統計局官員表示，消費需求恢復，服務價格上漲，帶動CPI上漲。扣除食品和能源價格的核心CPI較去年同期上漲 0.7% ，漲幅較上月 0.6% 上升 0.1% 。2024 年 2 、 3 、 4 月之消費者物價上漲率分別為 0.7% 、 0.1% 、 0.3% 。

勞動市場方面，2023 年全國第 3 、 4 、 2024 第 1 季失業率分別為 5.0% 、 5.1% 、 5.2% 。目前最新中國大陸 4 月城鎮調查失業率為 5% ，相較前值 5.2% 下降 0.2%； 針對青年人的16至24歲城鎮調查失業率為 14.7% ，較前值 15.3% 下降 0.6% 。

股市方面， 4 月上海A股和深圳A股相較前月皆微幅上漲 。 2024 年 2 、 3 、 4 月底上海A股指數收在 3,160.78 、3,188.24 、 3,254.70 點，深圳A股指數收在 1,785.46 、 1,828.00 、 1,836.82 點。截至臺北時間 5 月 31 日 ，上海A股指數收在 3,250.49 點、深圳A股指數收在 1,810.62 點。匯市方面，人民幣續貶， 2024 年 2 、 3 、4 月底匯率分別為 1 美元兌 7.1930 、 7.2232 、 7.2416 人民幣。截至臺北時間 5 月 31 日，匯率為 1 美元兌 7.2341 人民幣。

IMF 預測 2024 年 、 2025 年大陸經濟成長率為 5.0% 、 4.5% 。亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 預測 2024 年 、 2025 年大陸經濟成長率為 4.8% 、 4.5% 。

6. 晶片需求續旺，持續帶動韓、港、新出口

新加坡 2024 年 4 月出口年增率為 13.3% ；韓國 4 月出口年增率為 13.8% ；香港 4 月出口年增率為 11.9% 。經濟成長率方面，目前最新的韓國 2024 年第 1 季經濟成長率為 3.4% ，較上季 2.2% 上升 1.2% ； 新加坡 2023 年第 1 季經濟成長率為 2.7% ，較上季經濟成長率 2.2% 上升 0.5% ；香港 2024 年第 1 季經濟成長率為 2.7% ，較上季經濟成長率 4.3% 下降 1.6% 。

貿易數據方面，韓國 2024 年 4 月出口成長率為 13.8%，續呈 7 個月正成長趨勢，主因為海外半導體以及晶片需求旺盛。受美中貿易戰影響，美國對中國出口實施限制，韓國對美國出口金額已高於中國， 4 月更創下歷史新高。進口方面， 4 月進口成長率為 5.4%，相較上月 -12.4 % 增加 17.8% 。 新加坡方面， 2024 年 4 月份非石油出口年增率為 -9.3% ，跌幅相較前月 -20.7% 收斂，主因為電子產品出口動能恢復。就出口產品而言，新加坡 4 月份電子產品出口年增率為 3.3% ；非電子出口年增率則為 -12.3%，跌幅同時將較前月收斂 ；香港方面， 4 月出口年增率為 11.9% ，表現優於預期。其政府發言人表示，展望未來，如外部需求維持，香港出口表現應進一步改善。新加坡 2024 年 4 月出口年增率為 13.3% ，較上月 -3.4% 增加 16.7% ；韓國 4 月出口年增率 13.8 % ，較上月出口年增 3.1% 增加 10.7% ；香港 4 月出口年增率為 11.9% ，較上月出口年增 4.7% 增加 7.2% 。2024 年 1 、 2 、 3 月出口成長率：香港為 -0.8% 、 4.7% 、 11.9% ；新加坡為 1.7% 、 -3.4% 、13.3% ；韓國出口成長率為 4.8% 、 3.1% 、 13.8 % 。

勞動市場方面，韓國 2024 年 4 月失業率為 3.0% ，與前月持平 。香港 4 月失業率為 3.0%，與前月持平。新加坡 2024 年第 1 季失業率為 2.1% ，相較前季 2.0% 增加 0.1% 。 2024 年 2 、 3 、 4 月韓國失業率分別為 3.2% 、 3.0% 、 3.0% ；香港為 2.9% 、 3.0% 、 3.0% 。

股市方面，韓國、香港、新加坡 4 月股市互有漲跌。2024 年 2 、 3 、 4 月底韓國股價指數收在 2,642.36 、 2,746.94 、2,692.05 點；香港恆生指數收在 16,511.44 、 16,541.42 、 17,763.03 點；新加坡股價指數收在 3,141.85 、3,224.01 、3,292.69 點。

匯市方面，韓幣、新加坡幣續跌，港幣微幅回升 。2024 年 2 、 3 、 4 月底月底之匯率分別為 1 美元兌 7.8261 、7.8257 、7.8224 港幣； 1 美元兌 1,331.5 、1347.2 、1382.0 韓元； 1 美元兌 1.3444 、 1.3494 、 1.3614 新加坡幣。

IMF預測 2024 年 及 2025 年經濟成長率分別為：韓國 2.3% 、 2.3% ；新加坡 2.1% 、 2.3% ；香港 2.9% 、 2.7% 。亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 預測 2024 年及 2025 年經濟成長率分別為：韓國 2.2% 、 2.3% ；新加坡 2.4% 、 2.6% ；香港 4.5% 、 4.2% 。

7. 市場重燃升息可能，黃金價格回落

原油方面，市場預期OPEC+將延續減產，地緣政治風險再起，油價震盪。 2024 年 2 、 3 、 4 月底WTI原油價格為 78.26 、 83.45 、81.69 美元/桶。截至截稿日 5 月 31 日為止，WTI原油現貨價格為 77.89 美元/桶。

黃金方面，近期美國數據顯示經濟放緩，黃金價格震盪。 2024 年 2 、 3 、 4 月底之金價分別收在每盎司 2,044.10 、 2,234.00 、 2,286.90 美元，截至截稿日 5 月 31 日為止，最新的國際金價為每盎司 2,346.19 美元。

2、台灣經濟情勢與展望

1. 台灣 2024 年第 1 季經濟成長概估值為 6.56%，優於預期

主計總處最新公布 2024 第 1 季經濟成長概估值為 6.56% ，較 2023 年第 4 季 4.83% 增加 1.73% ，主因為商品出口優於預期。主計總處同時預測113年經濟成長 3.94％ ，較 2 月預測值 3.43％ 上修 0.51% 。主計總處表示，外需方面受惠於人工智慧等新興科技應用需求揚升，內需方面持續穩健成長，今年整體經濟成長可望維持至少 3.5% 。其他機構預測：IMF 2024 年及 2025 年經濟預測預測值為 3.1% 、 2.7% ，亞洲開發銀行 (Asian Development Bank) 2024 年及 2025 年經濟預測預測值為 3.0% 、 2.7% 。

國發會 2024 年 4 月景氣對策信號綜合判斷分數為 35 分，較上月 31 分增加 4 分，燈號轉為黃紅燈，顯現國內景氣回溫中。 4 月景氣領先指標為 102.09，較上月 101.58 上升 0.51 、同時指標為 102.82 ，較上月 101.88 上升 0.94 。 2024 年 2 、 3 、 4 月之景氣領先指標值 (不含趨勢指數) 分別為 101.13 、 101.58 、 102.09 ；同時指標值分別為 100.99 、 101.88 、 102.82 。

2.民間消費下滑，民間投資衰退減少

民間消費方面，目前主計總處最新資料顯示2024 年第 1 季民間消費年增率概估值為 4.45%，相較上季 4.59% 下滑 0.14% 。經濟部指出，受惠業者展店及配合節慶推出多元行銷活動推升買氣，2024 年 4 月零售業營業額為3,872 億元，年增 1.6% ； 3 月餐飲業營業額為 800 億元，年增 0.7% ；因AI、高效能運算等新興科技應用需求持續暢旺，以及傳產貨品類外銷增溫， 4 月批發業營業額為 1 兆 614億元，年增 16.2% 。

民間投資方面，目前主計總處最新資料顯示 2024 年第 1 季民間投資年增率為 -7.92% ，相較上季 -16.76% 衰退減少 8.84% 。主計總處表示，國內半導體廠商維持技術領先優勢，並賡續擴大研發規模，加上運輸業者提升運力，均支撐投資動能，惟部分企業資本支出仍顯審慎，以及近年基數相對較高，預期 2024 年整體民間投資成長幅度有限。

3. 雖逢淡季惟人工智慧商機續旺，維繫出口動能

出口方面，財政部表示，雖值產業淡季，且大多數貨類接單狀況欠佳，惟受惠於人工智慧等新興科技應用商機持續熱絡， 4 月出口為 374.8 億美元，年增 4.3% ，較上月 18.9% 減少 14.6% 。進口方面，隨著積體電路進口呈現穩定增勢，以及半導體設備購置轉為上升，4 月進口 310.2 億美元，年增 6.6% ，較上月 7.1% 增加 0.5% 。財政部表示，展望未來，雖仍存有地緣政治風險，惟全球供需情勢逐漸改善，加上人工智慧、高效能運算等新興科技應用商機加速推展，皆有利維繫出口動能，上半年可望續呈穩健成長態勢。 2024 年 2 、 3 、 4 月之出口成長率分別為 1.3% 、 18.9% 、 4.3% ，進口成長率為 -17.9% 、 7.1% 、 6.6% 。

外銷訂單方面， 4 月外銷訂單 471.0 億美元 ，年增 10.8% ，較 3 月年增率 1.2% 增加 9.6% ，創下近 2 年來最大增幅，主因為高效能運算、人工智慧及雲端產業等需求持續擴增，加上下游客戶回補庫存，以及部分原物料價格上漲所致。經濟部官員表示，廠商庫存趨於健康水準，客戶回補效應逐漸好轉，對第 2 季成長表現審慎樂觀。 2024 年 2 、 3 、 4 月之外銷訂單年增率分別為 -10.4% 、1.2% 、 10.8% 。

4. 通膨增速放緩，勞動市場穩定

勞動市場方面，台灣 4 月失業率為 3.38% , 相較上月 3.49% 下降 0.11% ，創下 24 年來同月最低紀錄。主計總處官員表示，內需服務業復甦，製造業轉好，勞動市場整體穩定。 2024 年 2 、 3 、 4 月之失業率分別為3.42% 、 3.49% 、 3.38% 。

物價方面，台灣 4 月CPI年增率為 1.95% ，較前月 2.14% 下降 0.19% ，降至警戒線 2% 以下。主計總處官員表示，國內物價漲勢已逐步收斂，通膨壓力減緩，然服務類價格具有僵固性，收斂速度較為緩慢，且 4 月天候不佳推升蔬果價格，預期 5 月通膨應回溫。 4 月扣除蔬果能源的核心CPI年增率為 1.81% ，相較上月 2.13% 下降 0.32% 。 2024年 2 、 3 、 4 月之消費者物價年增率分別為 3.08% 、2.14% 、1.95% 。

股市方面，台股 4 月相較前月微幅上漲 。2024 年 2 、 3 、 4 月底之台灣股市加權指數各為 18,966.77 、 20,294.45 、 20,396.60 點。截至 5 月 31 日為止，台灣股市加權指數為 21,174.22 。 匯率方面，新台幣續貶。 2024 年 2 、 3 、 4 月底新臺幣兌美元匯率分別為 1 美元兌 31.58 、 31.99 、32.54 新臺幣。

利率方面，中央銀行於本 ( 5 ) 月並無召開例會。 4 月份金融業隔夜拆款利率最高為 0.819% ，最低為 0.808% ，加權平均利率為 0.812% ，較上月上升 0.073% 。

5. 台灣經濟展望

展望未來，台灣目前勞動市場穩定，通膨放緩，不過仍持續面臨電價，淨零轉型等挑戰，需持續關注對國內通膨發展之影響。2024全球經濟前景主要面臨中東地緣政治風險升溫、美中貿易戰、主要國家央行貨幣政策轉向時機點，以及美國選情等問題，需持續關注。

以下為目前各預測機構對台灣 2024 及 2025 兩年經濟成長率 ( % ) 之估計與預測。我們將即時修正估計值。

	2023	2024	2025
主計總處	1.28(實際值)	3.43
中華經濟研究院		3.38	3.35
中央研究院經濟研究所		3.02
臺灣經濟研究院		3.29
臺灣綜合研究院		3.18
國際貨幣基金會（IMF）		3.1	2.7
亞洲開發銀行（ADB）		3.0	2.7